Мировая экономика

Валютные отношения в мировой экономике

Как правило, в таможенной статистике экспорт товаров оценивается по ценам фоб, а импорт товаров – по ценам сиф. Следовательно, не- обходимо корректировать данные таможенной статистики при ис- пользовании их для составления ПБ.

Приведем пример отражения движения товаров по ценам фоб в ПБ. Предположим, что 29 декабря первого года российское пред- приятие Х покупает товар в Германии за 10 тыс. дол. США (платеж осуществляется немедленно). Кроме того, предприятие X платит 1 тыс. дол. США российскому транспортному предприятию У за транспортировку товара в Россию, которая осуществляется на грузо- вике. Транспортировка начинается 30 декабря, однако грузовик пе- ресекает границу России 2 января, и только 4 января второго года предприятие X получает товар. Предположим, что стоимость транс- портировки с 30 декабря по 1 января составила 400 дол. США, с 1 января по 2 января – 350 дол. США и со 2 января по 4 января – 250 дол. США (всего 1 тыс. дол. США).

В этом примере в первый год стоимость импортированных то- варов по ценам фоб составила 10 400 дол. США, что и отражено по статье «Товары». Хотя на самом деле транспортировку осуществлял импортер, считается, что он действовал как агент экспортера, т.е. по- лагают, что экспортер оплатил услуги импортера в размере 400 дол. США (что отражается как экспорт услуг), а затем продал ему товар по цене 10 400 дол. США несмотря на то, что на самом деле экспор- тер ничего не платил импортеру, а импортер заплатил экспортеру только 10 тыс. дол. США. Если бы ПБ составлялся за два года, то по статье «Товары» необходимо было бы отразить импорт товаров в размере 10 750 дол. США, так как это цена фоб. Таким образом, если последовательно применять принцип отражения экспорта и импор- та товаров по ценам фоб, то в ПБ за второй год необходимо сделать проводки по дебету статьи «Товары» (350) и кредиту статьи «Транс- портные услуги» (350), несмотря на то, что в этом году никаких опе- раций между резидентами и нерезидентами на самом деле не про- исходило.

Платежные балансы России за первый и второй годы имеют следующий вид:

161

Мировая экономика

(в дол. США)

	Первый год				Второй год
	Кредит	Дебет	Сальдо	Кредит		Дебет	Сальдо
Товары		10 400	-10 400			350		350
Услуги
Транспортные	400		400	350				350
услуги
Иностранная	10 000		10 000
валюта
Баланс	10 400	10 400	0	350		350		0

В этом примере в первый год стоимость импортированных то- варов по ценам фоб составила 10 400 дол. США, что и отражено по статье «Товары». Хотя на самом деле транспортировку осуществлял импортер, считается, что он действовал как агент экспортера, т.е. полагают, что экспортер оплатил услуги импортера в размере 400 дол. США (что отражается как экспорт услуг), а затем продал ему товар по цене 10 400 дол. США несмотря на то, что на самом деле экспортер ничего не платил импортеру, а импортер заплатил экс- портеру только 10 тыс. дол. США. Если бы ПБ составлялся за два го- да, то по статье «Товары» необходимо было бы отразить импорт то- варов в размере 10 750 дол. США, так как это цена фоб. Таким обра- зом, если последовательно применять принцип отражения экспорта и импорта товаров по ценам фоб, то в ПБ за второй год необходимо сделать проводки по дебету статьи «Товары» (350) и кредиту статьи «Транспортные услуги» (350), несмотря на то, что в этом году ника- ких операций между резидентами и нерезидентами на самом деле не происходило.

Услуги

В 5-м издании Руководства по платежному балансу статья «Ус- луги» имеет детальную разбивку. Приведем лишь верхний уровень этой разбивки:

1.Транспорт.

1.1.Морской.

1.2.Воздушный.

1.3.Прочий.

2.Туризм.

162

Валютные отношения в мировой экономике

3.Услуги связи.

4.Строительные услуги.

5.Услуги страхования.

6.Вспомогательные финансовые услуги.

7.Компьютерные информационные услуги.

8.Платежи по патентам и лицензиям.

9.Прочие деловые услуги.

10.Персональные, культурные услуги, услуги в области отдыха и развлечений.

11.Услуги органам государственного управления, не отнесенные к другим статьям.

В 5-м издании Руководства все услуги страхования оценивают- ся на основе условно рассчитанной доли элемента оплаты услуг в страховых премиях, которая может быть рассчитана исходя из чис- тых премий (т. е. премий за вычетом возмещений) заданный период по конкретному виду страхования. При расчете этой доли рекомен- дуется учитывать ее значения за прошлые периоды, так как в дейст- вительности некоторая средняя величина чистых премий за некото- рый продолжительный период достаточно точно характеризует элемент оплаты услуг. Страховые премии, не связанные со страхо- ванием жизни и не учитывающие элемента оплаты услуг, а также страховые возмещения, кроме страховых возмещений по страхова- нию жизни, отражаются как текущие трансферты. Страховые пре- мии по страхованию жизни, не учитывающие элемента оплаты ус- луг, а также страховые возмещения по страхованию жизни отража- ются в финансовом счете по статье «Прочие инвестиции».

По статье «Туризм» отражается стоимость услуг, которые ока- заны резидентами физическим лицам – нерезидентам, кроме со- трудников иностранных посольств и других официальных предста- вителей других государств, а также стоимость товаров, которые бы- ли приобретены последними у резидентов. Исключение составляют услуги, оказываемые указанной группе нерезидентов в области ме- ждународных транспортных перевозок, которые отражаются по со- ответствующей статье.

Аналогично по статье «Услуги органам государственного управления» отражается стоимость услуг, которые оказаны резиден- тами посольствам и другим единицам, которые являются офици- альными представителями других стран, включая сотрудников ино- странных посольств, а также стоимость товаров, которые были при- обретены последними у резидентов.

163

Мировая экономика

В отличие от других категорий услуг туризм и услуги органам государственного управления являются функциональными катего- риями. Как было сказано, эти категории охватывают операции не только с услугами, но и с товарами. Отсутствие четкой и системной классификации услуг в ПБ объясняется практическими трудностя- ми сбора данных. Например, на практике очень трудно оценить расходы иностранных туристов отдельно на товары и услуги. Более того, часто возникают затруднения даже при оценке общей величи- ны расходов иностранных туристов в стране.

По статье «Вспомогательные финансовые услуги» отражается оплата комиссионных, которые взимаются финансовыми посредни- ками за некоторые услуги (открытие счета, обмен валюты, брокер- ские услуги и т. п.), но не платежи процентов, которые отражаются по статье «Доходы».

Платежи по патентам и лицензиям (но не приобрете- ние/продажа лицензий и авторских прав) в соответствии с СНС рас- сматриваются как оплата услуг, поэтому в 5-м издании Руководства по платежному балансу они отражаются но статье «Услуги».

Если товары предоставляются в краткосрочную аренду, то ввиду того, что не произошло перехода права собственности, в ПБ не отражается движение арендуемых товаров. Арендные платежи по краткосрочной аренде (нефинансовому лизингу) и в СНС, и в ПБ рассматриваются как оплата услуг и отражаются по статье «Прочие деловые услуги».

Правила отражения прочих видов услуг рассматриваться не будут, так как они достаточно тривиальные.

Доходы

По этой статье отражаются доходы от предоставления рези- дентами факторов производства (труда, капитала, земли) нерези- дентам (или наоборот).

По статье «Оплата труда» отражается вознаграждение работ- ников, полученное ими от экономических единиц, которые являют- ся резидентами другой страны, например, зарплата сезонных и при- граничных рабочих. Оплата труда может быть произведена как в денежной, так и в натуральной форме. Она включает взносы на со- циальное страхование, которые уплачивают работодатели от имени своих работников, а также выплаты, которые рассматриваются как оплата труда в СНС.

164

Валютные отношения в мировой экономике

По статье «Инвестиционные доходы» отражаются доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые нерези- денты выплачивают резидентам или наоборот. Инвестиционными доходами являются проценты, дивиденды и другие формы дохода.

Считается, что платежи по финансовому лизингу состоят из двух составляющих: погашение основного долга и выплаты процен- тов. Первая составляющая отражается по статье «Займы» в финансо- вом счете, а вторая – по статье «Инвестиционные доходы». Предпо- ложим, что в начале года американская финансовая компания пре- доставила российской авиакомпании в аренду самолет на 10 лет. Допустим, что рыночная стоимость арендуемого самолета составила 10 млн. дол. США, тогда ежегодные арендные платежи должны со- ставлять 1,1 млн. дол. США. Если предположить, что часть арендных платежей, соответствующая выплатам процентов, составляет 0,1 млн. дол. США, то в ПБ России для первого года следует сделать следую- щие проводки:

			( в млн. дол. США)
	Кредит		Дебет			Сальдо
Товары		10,0				-10,0
Инвестиционный
			0,1			-0,1
доход
Займы	10,0		1,0			9,0
Наличные и депозиты	1,1					1,1
Баланс	11,1		11,1			0

Если резиденты одной страны приобретают землю или не- движимость на экономической территории другой страны, то счи- тается, что эти активы приобретает условная единица – нерезидент, а резиденты приобретают финансовой актив, который представляет собой требование к этой условной единице, что отражается в фи- нансовом счете по статье «Прямые инвестиции». Таким образом, рента, полученная от владения землей на экономической террито- рии другой страны, составляет инвестиционный доход и отражается по данной статье.

По данной статье также отражаются так называемые реинве- стированные доходы. Подробнее это будет обсуждаться ниже, когда речь пойдет о прямых инвестициях.

165

Мировая экономика

Текущие трансферты

Трансферт является операцией, в которой одна институцио- нальная единица предоставляет другой товар, актив или оказывает услугу, не получая взамен в качестве эквивалента товара, актива или услуги.

В5-м издании Руководства проводится различие между теку- щими и капитальными трансфертами, что соответствует требовани- ям СНС.

При текущих трансфертах увеличиваются уровень распола- гаемого дохода и потребление товаров и услуг получателя и умень- шаются располагаемый доход и потенциальные возможности по- требления донора, например, гуманитарная помощь в форме по- требительских товаров и услуг.

Трансферты, не являющиеся текущими, являются капиталь- ными. При капитальных трансфертах изменяется объем актинон пли пассивов донора и получателя. Если донор и получатель явля- ются нерезидентами по отношению друг к другу, при капитальном трансферте изменяется уровень национального богатства стран, ко- торые они представляют. Примерами капитальных трансфертов являются передача прав собственности на основные актины, проще- ние долгов. Безвозмездная передача денежных средств рассматрива- ется как капитальный трансферт только в том случае, если эти сред- ства предназначены для приобретения основных активов, например финансирование правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих. (Жилые здания являются основ- ными активами в соответствии с СНС, при этом считается, что ока- зание услуг но проживанию в жилище является экономическим производством.)

В5-м издании Руководства в счете текущих операций отража- ются только текущие трансферты. Статья «Текущие трансферты» имеет следующую разбивку:

1.Органы государственного управления (страны, для которой составляется ПБ).

2.Прочие секторы (страны, для которой составляется ПБ). 2.1. Денежные переводы работающих.

2.2. Прочие текущие трансферты.

166

Валютные отношения в мировой экономике

Счет операций с капиталом

Капитальные трансферты согласно 5-му изданию Руководства отражаются в счете операций с капиталом. Этот счет является со- вершенно новым счетом в ПБ, а счет капитала в предыдущих изда- ниях Руководства соответствует финансовому счету в 5-м издании. Переход к новым стандартам является длительным процессом, по- этому в публикациях о ПБ, вероятно, еще долго будет встречаться старая терминология. В счете операций с капиталом помимо капи- тальных трансфертов отражается приобретение/продажа непроизве- денных нефинансовых активов, например, патентов, лицензий, тор- говых марок. Этот счет, так же как и финансовый счет, является сче- том накопления. Для того чтобы противопоставить счета накопления счету текущих операций и сохранить преемственность с предшест- вующими изданиями, счета накопления формально объединены в счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Финансовый счет

Вфинансовом счете отражаются операции с активами и обя- зательствами (пассивами) резидентов по отношению к нерезиден- там, которые осуществлялись в отчетном периоде. Традиционно в ПБ активы и обязательства в первую очередь классифицируются по функциональному признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, резервы и прочие инвестиции.

Границы между этими группами достаточно условны. Прямые инвестиции осуществляются для оказания воздействия на процесс управления предприятием, что достигается посредством участия в собственном капитале предприятия. Предоставление капитала предприятию крупным акционером в форме, отличной от участия в собственном капитале этого предприятия, также определяется как прямые инвестиции.

Всоответствии с методологией ПБ считается, что часть нерас- пределенной прибыли предприятия при прямом инвестировании, соответствующая доле, которая принадлежит прямому иностранно- му инвестору в общем объеме собственного капитала предприятия, выплачивается иностранному инвестору, который сразу же реинве- стирует эти доходы. Условные выплаты доходов классифицируются как доходы от инвестиций и отражаются в счете текущих операций,

вто время как их реинвестирование отражается по статье «Прямые инвестиции». Например, в конце отчетного периода нераспреде-

167

Мировая экономика

ленная прибыль некоторого совместного предприятия в России со- ставляет 100 млн. руб. Прямой иностранный инвестор владеет 30% голосующих акций предприятия. Платежный баланс России будет иметь следующий вид:

	Кредит	Дебет	Сальдо
Счет текущих операций
Инвестиционный доход		30	-30
Доходы от прямых инвестиций,
реинвестированный доход
Финансовый счет
Прямые инвестиции	30		30
В экономику России
Реинвестирование доходов
Баланс	30	30	0

Портфельные инвестиции представляют собой долговые цен- ные бумаг, акции и т. п., которые приобретаются главным образом для получения дохода при сохранении определенной ликвидности средств.

Для разграничения прямых и портфельных инвестиций ис- пользуется следующий критерий: если инвестор владеет 10% и более обыкновенных акций предприятия (или прав при голосовании в случае, если предприятие не является акционерным), то оно счита- ется предприятием прямого инвестирования. К портфельным инве- стициям относятся также инструменты денежного рынка, например, краткосрочные ценные бумаги, обращаюшиеся на финансовых рынках (включая краткосрочные облигации и векселя), а также фи- нансовые производные, например, опционы и валютные фьючерсы, которые уже появились несколько лет назад на российском финан- совом рынке.

Резервы составляют ликвидные иностранные активы, которые находятся в собственности или контролируются органами денежно- кредитного регулирования страны, т.е. центральным банком и дру- гими органами, которые выполняют его функции. Резервные акти- вы используются органами денежно-кредитного регулирования (ОДКР) для устранения платежных дисбалансов во внешнеэкономи- ческом секторе страны (например, путем осуществления интервен- ций па валютных рынках внутри страны).

Прочие инвестиции охватывают все операции с активами или обязательствами, не отнесенные к трем функциональным ка-

168

Валютные отношения в мировой экономике

тегориям, о которых говорилось выше, например, кредиты, налич- ные и депозиты.

Портфельные и прочие инвестиции классифицируются в за- висимости от того, является ли финансовый инструмент активом или обязательством резидентов, а затем активы и обязательства – по виду финансового инструмента:

Портфельные инвестиции	Прочие инвестиции
Акции и прочие формы участия	Торговые кредиты
в капитале
Долговые ценные бумаги	Займы
Облигации и другие долгосроч-	Наличные деньги и депозиты
ные ценные бумаги
Инструменты денежного рынка	Прочие
Финансовые производные

Далее активы классифицируются по внутреннему сектору кредитора, а обязательства – по внутреннему сектору дебитора. Раз- личают четыре сектора: ОДКР, органы государственного управле- ния, банки и прочие секторы. Прочие секторы включают нефинан- совые предприятия, домашние хозяйства, финансовые учреждения, а также негосударственные некоммерческие организации, обслужи- вающие домашние хозяйства.

Наконец, финансовые инструменты, составляющие категорию «Прочие инвестиции», классифицируются по срокам погашения на долгосрочные и краткосрочные. Однако из-за нововведений на фи- нансовых рынках этой классификации придается меньшее значе- ние. Например, многие банки разрешают клиентам забирать сроч- ный вклад до наступления срока погашения, но при этом они, (взи- мая штраф с клиентов, уменьшают сумму начисленных процентов. Кроме того, заключаются договоры об автоматическом пролонгиро- вании срочных депозитов и кредитов, если при наступлении срока погашения ни одна из сторон не уведомляет другую о том, что про- лонгирование не следует осуществлять. Как и в других системах, в ПБ финансовые инструменты, имеющие срок погашения более года, являются долгосрочными, а менее года – краткосрочными.

Одной из составляющих резервных активов является монетар- ное золото. По определению монетарное золото представляет собой золото, которое находится в собственности ОДКР и используются ими как резервный финансовый актив. Все прочее золото (немоне-

169

Мировая экономика

тарное), включая золото, которое принадлежит коммерческим бан- кам, рассматривается как обычный товар. Это означает, что золото в последние несколько десятков лет постепенно утрачивает своп функции как средства платежа.

Таким образом, операции с монетарным золотом могут осуще- ствляться только между ОДКР, а также между ОДКР и международ- ными организациями, выполняющими их функции. Монетиза- ция/демонетизация золота происходит в том случае, если ОДКР увеличивают/уменьшают свои запасы монетарного золота в резуль- тате операций (например, приобретения/продажи) с товарным зо- лотом. В частности, ОДКР могут приобретать товарное золото у ре- зидентов, например, у предприятий, занимающихся золотодобычей, или у коммерческих банков. Если товарное золото приобретается ими у нерезидентов, то такая операция отражается как импорт това- ров. В обоих случаях считается, что ОДКР приобрели товар, кото- рый затем переводится в разряд монетарного золота. Таким образом, монетизация/демонетизация золота, которая приводит к увеличе- нию/ уменьшению резервных активов, не является операцией меж- ду резидентами и нерезидентами страны.

Пример. Допустим, что Центральный банк России приобре- тает на 100 млн. дол. США золото у Федерального резервного банка в Нью-Йорке. Кроме того, он покупает золото у российских добы- вающих предприятий за рубли, долларовый эквивалент которых составляет 50 млн. дол. США. Платежный баланс России имеет сле- дующий вид:

				млн. дол. США
	Кредит			Дебет
Резервные активы
Монетарное золото
				100
Валютные активы	100

Аналогичным образом в ПБ не отражается переоценка акти- вов и пассивов, так как в статистических системах подобные измене- ния объема активов и пассивов не рассматриваются как экономиче- ские операции. Таким образом, в 5-м издании Руководства по платеж- ному балансу проведено четкое разграничение между операциями и прочими изменениями объема активов. Все прочие изменения объема финансовых активов и обязательств, которые произошли в течение отчетного периода, а также их объемы по состоянию па начало и ко-

170