Глава 1. Теоретические аспекты финансирования основного капитала компании

1.1 Финансирование основного капитала

Для финансирования своих активов предприятие использует собственный и заемный капитал. Капитал – денежные средства, предназначенные для извлечения прибыли. К основным элементам собственного капитала кампании относятся уставный, добавочный и резервный капитал, а также прибыль, являющаяся ключевым элементом собственного капитала.

Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд) – сумма вкладов учредителей хозяйствующего субъекта, обеспечивающих его жизнедеятельность. Уставный капитал служит финансовой основой функционирования предприятия. Его величина зависит от того, сколько денег владельцы (акционеры) готовы вложить в данное предприятие. В качестве вкладов в уставный капитал могут быть внесены не только денежные средства, но и любые материальные ценности и нематериальные активы.

Добавочный капитал формируется за счет прироста стоимости внеоборотных активов и за счет продажи собственных акций по цене, превышающей номинальную стоимость. Условно он может быть разделен на три составляющие: вложенный добавочный капитал, капитал переоценки и капитал накопления. Источником финансирования вложенного добавочного капитала выступает эмиссионный доход – реальный источник собственного капитала компании. Величина вложенного добавочного капитала формируется в размере разницы между продажной и номинальной стоимостью дополнительной эмиссии акций. Кроме того, добавочный капитал может быть сформирован при безвозмездном получении ценности. В этой части добавочный капитал, как и при эмиссионном доходе, увеличивает реальный объем собственного капитала компании.

Капитал переоценки связан с приростом стоимости имущества компании, который происходит за счет переоценки внеоборотных активов без возникновения обязательств.

Капитал накопления отражает прирост активов в результате инвестиционной деятельности компании. Этот элемент добавочного капитала связан с процессом перераспределения прибыли и как источник финансирования может рассматриваться только в связи с уменьшением нераспределенной прибыли.

Резервный капитал является финансовым резервом для осуществления предпринимательской деятельности, сопряженной с рисками, и предназначен для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, погашения облигаций и расчетов по займам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Наличие резервного капитала является гарантией соблюдения интересов кредиторов и инвесторов, а также стабильной работы самой компании.

Образование резервного капитала может носить обязательный характер (в соответствии с законодательством) и добровольный характер (в соответствии с учредительными документами и учетной политикой предприятия). Законодательно размеры резервного капитала регламентируются, например, для акционерных обществ и должны составлять не менее 5 процентов от величины уставного капитала. Средства резервного капитала акционерного общества имеют строго целевой характер и предназначены для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств.

Иные финансовые резервы создаются предприятиями любых организационно-правовых форм собственности по своему усмотрению из чистой прибыли, после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет.

В результате создания резервов (например, по сомнительным долгам или/и под обесценение вложений в ценные бумаги) происходят временное обособление средств по целевому назначению и их возможное последующее использование.

В связи с необходимостью строго целевого использования данного финансового источника управление им носит ограниченный характер.

Прибыль – основной внутренний источник формирования собственного капитала. Как экономическая категория прибыль характеризует эффект, полученный в результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Элементом собственного капитала прибыль становится после того, как пройдет стадию формирования в операционной (уставной), инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия, стадию использования для покрытия обязательных выплат по обслуживанию долга и фискальных выплат, стадию распределения на формирование резервного капитала и выплату дивидендов, то есть приобретет форму нераспределенной прибыли.

Формирование нераспределенной прибыли является связующим звеном всего процесса управления собственным капиталом. В процессе привлечения собственного капитала из внешних источников пропорции распределения прибыли на дивиденды и на нераспределенную прибыль являются одним из основных оценочных критериев, определяющих эффект эмиссии акций и инвестиционную привлекательность предприятия.

Внутренними факторами, влияющими на пропорции и эффективность распределения прибыли, являются:

-  величина чистой прибыли;

-  стадия жизненного цикла предприятия;

-  необходимость и возможность реального инвестирования;

- соотношение между риском и доходностью;

-  корпоративные отношения.

Здесь доминирующее значение имеют сложившаяся структура собственников капитала, их ожидания по уровню доходности, их предпочтения между текущим и будущим доходом, уровень влияния менеджмента компании и т.д.

Наиболее значимые внешние факторы, оказывающие влияние на величину нераспределенной прибыли:

-  правовые ограничения процесса распределения прибыли;

-  налоговая система;

-  среднерыночная норма прибыли на инвестированный капитал.

В рыночных условиях наряду с ликвидностью именно прибыльность бизнеса является основным критерием работы предприятия. Рост прибыли создает финансовую базу как для самофинансирования текущей деятельности, так и для осуществления расширенного воспроизводства. Для оценки прибыльности хозяйствующего субъекта используются финансовые коэффициенты, характеризующие рентабельность.

Коэффициенты рентабельности – это относительные показатели, отражающие степень доходности предприятия. Они отвечают на вопрос, получаем ли мы достаточную прибыль на капитал, вложенный в данное предприятие.

Экономическая рентабельность активов, как уже отмечалось выше – обобщающий показатель, представляющий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с суммарных затрат, отнесенный к объему баланса.

Рентабельность общая показывает, сколько копеек чистой прибыли предприятие получает с каждого вырученного рубля. Этот показатель уменьшается при падении цен на продукцию фирмы, при росте издержек производства и снижении объема продаж и растет при поднятии цен, снижении издержек и увеличении объема продаж.

Рентабельность собственного капитала оценивает прибыльность фирмы для ее владельцев – акционеров или пайщиков. Показатель доходности здесь берется за вычетом издержек, процентов и налогов.

Рентабельность производственной деятельности позволяет оценить ее доходность, показывая долю операционной прибыли в себестоимости продукции (работ, услуг).

Рентабельность продаж означает долю прибыли в товарообороте. Этот коэффициент показывает, сколько копеек операционной прибыли приносит каждый рубль товарооборота. Эту величину сравнивают с прошлогодним показателем, с показателями конкурентов, со средним показателем в отрасли. Не обязательно, чтобы этот показатель возрастал. Компания, у которой рентабельность продаж ниже, чем у конкурентов, может увеличить свою долю рынка за их счет. Увеличение объема продаж и уменьшение рентабельности продаж могут привести к росту рентабельности инвестированного капитала.

Еще одним источником самофинансирования являются амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления отражают в денежном выражении сумму износа основных производственных фондов и нематериальных активов. По своей же экономической природе они относятся к устойчивому источнику финансовых ресурсов, т.к. износ внеоборотных активов не возмещается сразу же по мере начисления и образования амортизационных отчислений. Они накапливаются в денежном обороте хозяйствующего субъекта и могут расходоваться на расширение и обновление производства, на вложения в инвестиционные ценности, помещаться на депозиты и т.д.

Формирование собственного капитала начинается с создания уставного капитала, представленного в сфере бизнеса чаще всего номинальной стоимостью обыкновенных и привилегированных акций.

Акционерное общество имеет право выпускать как обыкновенные, так и привилегированные акции. При этом доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать двадцати пяти процентов.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Обыкновенные акции – удостоверение права собственности на часть фирмы. Держатели акций, являясь собственниками компании, обладают определенными правами, такими как участие в управлении компанией, получение дохода в виде дивидендов и роста курсовой стоимости акций, преимущественное право на приобретение акций новых выпусков и т.д.

Привилегированные акции – смешанная форма финансирования, имеющая черты долгового обязательства и обыкновенной акции.

При этом нужно учитывать, что компания не обязана выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям. Способность акционерного общества производить выплату дивидендов владельцам обыкновенных акций зависит от финансовых результатов работы за отчетный период и достаточности чистой прибыли, а также от целей финансового управления.