7.3 Определение показателей экономической эффективности капиталовложений на реконструкцию
Эффективность инвестиционного проекта будем связывать с эффективностью капиталовложений в реконструкцию системы электроснабжения подстанции.
Показателями экономической эффективности внедрения проекта служат:
- Накопленная чистая дисконтированная стоимость по варианту подстанции;
- Срок окупаемости инвестиций;
- Норма рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности).
Соответствующие затрат и результатов инвестиционного проекта распределены на значительном отрезке времени и поэтому неравноценны, т.к. затраты в более поздние сроки предпочтительнее аналогичных затрат в более ранний период. Это объясняется экономическими потерями, обусловленными неиспользованием вложенных средств в альтернативныех вариантах применения, а также потерями от инфляции.
Чтобы привести результаты и затраты к какому-то моменту времени (начала финансирования, начала эксплуатации, списания) используют коэффициент дисконтирования. Чистая текущая стоимость (дисконтирование) будет рассчитываться на каждый год по формуле:
ЧТСi = ПНi ∙ αi, (7.10)
где ПНi – поток наличности в i-том году;
αi – коэффициент дисконтирования в i-том году расчетного периода.
, (7.11)
где Е = 0,15 – коэффициент эффективности капиталовложений или цена авансированного капитала, определяемый ставкой банковского процента по досрочным депозитам;
ip – расчетный год.
Поток наличности за каждый год определяется по выражению:
ПНi = Эi – Hi – Ki + Ai, (7.12)
где Эi = 7518,98 тыс.руб. – экономический эффект;
Hi – налоги, уплаченные предприятием с имущества и прибыли;
Ki – капиталовложения в инвестиционный проект;
Ai – амортизационные отчисления.
Определим показатели экономической эффективности проекта. В качестве Ki принимаем капитальные затраты на реконструкцию системы электроснабжения, т.е. Ki = 17171,88 тыс.руб.
Амортизационные отчисления при расчетном периоде 10 лет:
Ai = , (7.13)
где αi – норма амортизационных отчислений при расчетном периоде 10 лет (αi =10%).
Соответственно амортизационные отчисления:
Ai = = 1717,19 тыс.руб.
Налоговые отчисления складываются из двух видов налогов:
- Налог на имущество
Нимi = Состi ∙ Нст/100, (7.14)
где Нст = 2% - ставка налога;
Состi = Ki – Ai ∙ i, (7.15)
- Налог на прибыль
Нпрi = (Эi - Нимi) ∙ Нст/100, (7.16)
где где Нст = 20% - ставка налога.
Суммируя потоки наличности за каждый год расчетного периода, определяется накопленный поток наличности – НПНi. А суммируя чистую текущую стоимость – накопленную чистую текущую стоимость НЧТСi. Расчет показателей экономической эффективности инвестиций приведен в таблице 7.2. График окупаемости инвестиций показан на рисунке 7.1.
Таблица 7.2 – Расчет накоплений чистой текущей стоимости инвестиционного проекта (в тыс.руб.)
Год |
К |
Эi |
Ai |
Нимi |
Нпрi |
ПНi |
НПНi |
α =15 |
ЧТСi |
НЧТСi |
0 |
17172 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-17172 |
-17172 |
1 |
-17172 |
-17172 |
1 |
0 |
7519 |
1717,2 |
309,1 |
1441,9 |
7485,1 |
-9686,9 |
0,909 |
6804,66 |
-10367 |
2 |
0 |
7519 |
1717,2 |
274,7 |
1448,8 |
7512,6 |
-2174,3 |
0,826 |
6208,76 |
-4159 |
3 |
0 |
7519 |
1717,2 |
240,4 |
1455,7 |
7540,1 |
5365,8 |
0,751 |
5664,97 |
1506,4 |
4 |
0 |
7519 |
1717,2 |
206,1 |
1462,5 |
7567,5 |
12933,3 |
0,683 |
5168,74 |
6675,1 |
5 |
0 |
7519 |
1717,2 |
171,7 |
1469,4 |
7595,1 |
20528,4 |
0,620 |
4715,91 |
11391 |
6 |
0 |
7519 |
1717,2 |
137,3 |
1476,3 |
7622,5 |
28150,9 |
0,564 |
4302,7 |
15694 |
7 |
0 |
7519 |
1717,2 |
103,1 |
1483,1 |
7649,9 |
35800,8 |
0,513 |
3925,65 |
19619 |
8 |
0 |
7519 |
1717,2 |
68,6 |
1490,1 |
7677,4 |
43478,3 |
0,466 |
3581,59 |
23201 |
9 |
0 |
7519 |
1717,2 |
34,3 |
1496,9 |
7704,9 |
51183,2 |
0,424 |
3267,64 |
26469 |
10 |
0 |
7519 |
1717,2 |
0 |
1503,8 |
7732,4 |
58915,6 |
0,385 |
2981,17 |
29450 |
рисунок 7.1 – График окупаемости инвестиций
Определяем индекс доходности инвестиционного проекта (индекс рентабельности):
, (7.17)
.
Так как ИД >1, то проект можно принять к внедрению.
Определяем внутренний коэффициент окупаемости проекта (норму рентабельности) – ВКО. Под нормой рентабельности принимает такое значение коэффициента дисконтирования, при котором НЧТС = 0. Необходимо определить методом подбора такое значение α, при котором НЧТС примет значение равное 0. Расчет ЧТС при разных вариантах коэффициента экономической эффективности приведен в таблице 7.3, а изменения НЧТС в зависимости от коэффициента экономической эффективности на рисунке 7.2.
Таблица 7.3 – Расчет ЧТС при различных значениях коэффициента экономической эффективности (в тыс.руб.)
Год |
ПНi |
Е=15 |
Е=30 |
Е=45 | ||||||||
α |
ЧТС |
α |
ЧТС |
α |
ЧТС | |||||||
0 |
-17172 |
1 |
-17172 |
1 |
-17172 |
1 |
-17172 | |||||
1 |
7485,1 |
0,909 |
6804,64 |
0,769 |
5757,8 |
0,69 |
5162,14 | |||||
2 |
7512,6 |
0,826 |
6208,76 |
0,591 |
4445,3 |
0,48 |
3573,17 | |||||
3 |
7540,1 |
0,751 |
5664,99 |
0,455 |
3432 |
0,33 |
2473,28 | |||||
4 |
7567,5 |
0,683 |
5168,7 |
0,350 |
2649,6 |
0,23 |
1711,91 | |||||
5 |
7595,1 |
0,621 |
4715,96 |
0,269 |
2045,6 |
0,16 |
1184,9 | |||||
6 |
7622,5 |
0,564 |
4302,7 |
0,207 |
1579,2 |
0,11 |
820,14 | |||||
7 |
7649,9 |
0,513 |
3925,61 |
0,159 |
1219,1 |
0,07 |
567,64 | |||||
8 |
7677,4 |
0,467 |
3581,56 |
0,122 |
941,17 |
0,05 |
392,89 | |||||
9 |
7704,9 |
0,424 |
3267,63 |
0,094 |
726,57 |
0,04 |
271,92 | |||||
10 |
7732,4 |
0,386 |
2981,17 |
0,072 |
560,89 |
0,02 |
188,2 | |||||
НЧТС |
29449,72 |
6185,23 |
-825,75 |
Рисунок 7.2 – Изменение НЧТС, в зависимости от коэффициента экономической эффективности.
С помощью данных таблицы 7.3 рассчитывается ВКО по выражению:
, (7.18)
где Е1 и Е2 – коэффициенты экономической эффективности, при которых НЧТС является, соответственно, положительной и отрицательной.