- •Глава 1. Рынок ценных бумаг в системе рыночных бтношений 6
- •Глава 1. Рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений
- •1.1. Экономическое содержание рынка ценных бумаг
- •1.2. Основы организации рынка ценных бумаг
- •1.3. Организация биржевых и внебиржевых рынков ценных бумаг
- •1.4. Развитие фондового рынка в Республике Беларусь
- •Глава 2. Виды ценных бумаг и их характеристики
- •2.1. Понятие ценных бумаг и их классификация
- •2.2. Основные характеристики операций с ценными бумагами'
- •2.3. Акции, их классификация и особенности
- •2.4. Облигации, их классификация и особенности
- •2.5. Депозитные и сберегательные сертификаты
- •Глава 3. Рынок государственных ценных бумаг
- •3.1. Необходимость и функции рынка государственных ценных бумаг
- •3.2. Структура государственных ценных бумаг в экономически развитых странах
- •3.3. Формирование рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь
- •Глава 4. Вексельное обращение
- •4.1. Векселя и их классификация
- •4.2. История вексельного обращения
- •4.3. Функции векселя
- •4.4. Акцепт и протест векселей
- •4.5. Авалирование и домицилирование векселей
- •4.6. Учет и залог векселей
- •4.7. Казначейские и банковские векселя
- •4.8. Вексельное обращение в Республике Беларусь
- •Глава 5. Производные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг
- •5.1. Общее понятие о производных ценных бумагах и их функциях
- •5.2. Опционы
- •5.3. Фьючерсы
- •Глава 6. Портфель ценных бумаг
- •6.1. Общее понятие о портфеле ценных бумаг
- •6.2. Портфельная политика
- •6.3. Инвестиционные риски и методы управления ими
- •6.4. Оптимизация портфеля ценных бумаг
- •Глава 7. Государственное регулирование рынка ценных бумаг республики беларусь
- •7.1. Лицензирование и аттестация профессиональных участников рынка ценных бумаг
- •7.2. Регулирование эмиссии ценных бумаг
- •7.3. Налогообложение операций с ценными бумагами
- •7.4. Финансовый контроль на рынке ценных бумаг
Обыкновенный вексель (необеспеченный).
Обеспеченный вексель. В таком векселе обеспечение указано в тексте одновременно с полномочиями векселедержателю (лицу, которому причитается платеж по векселю) в случае неуплаты денег обратить обеспечение в выручку и направить ее на уплату долга по векселю.
Вексель, имеющий силу судебного решения. В нем векселедатель заявляет о том, что в случае неплатежа против него может быть выдано судебное решение без проведения официального разбирательства. Судебное решение кроме суммы векселя может включать проценты по векселю, судебные издержки и гонорар адвоката.
Банковский вексель. Целью таких векселей является создание инструмента, заменяющего деньги.
Вексель по условной продаже. Его суть в том, что в случае неплатежа по векселю продавец может отозвать товары. Таким образом, товары выступают формой обеспечения платежа по векселю.
Ипотечные векселя. В качестве обеспечения по ним может быть движимое и недвижимое имущество.
Переводной вексель является формой тратты — приказа об оплате суммы денег. Тратты бывают разные.
Банковская тратта заменяет кредитом банка кредит отдельного лица. Банковская тратта может представлять интерес для клиента, совершающего закупки в городах, где он малоизвестен, так как она устраняет затруднения в расчетах с продавцами товаров. По своей сути банковская тратта является чеком, выписанным одним банком другому. У банковской тратты есть сходство с банковским чеком, который банк выписывает на самого себя. Он подлежит оплате по «приказу» указанного в чеке лица и позволяет клиенту заменить собственный кредит банковским.
Акцептованная торговая тратта широко используется в торговой практике. Отгружая товары, продавец выставляет тратту на покупателя с оплатой по своему «приказу». В этом случае продавец является и трассантом и ремитентом, а покупатель трассатом. Когда покупатель акцептует тратту (подписывает ее), он тем самым обещает уплатить причитающуюся с него сумму денег.
Акцептованная торговая тратта в зарубежной практике легче принимается к учету банком, нежели простой вексель покупателя. Например, в законе о федеральной резервной системе США есть положение, разрешающее банкам принимать к учету акцептованные торговые тратты. Эта тратта привлекательна и для продавца товаров, так как на лицевой стороне документа указывается согласие покупателя об оплате.
Акцептованная банковская тратта —- результат согласия банка на просьбу покупателя акцептовать тратту. Выполняя эту услугу, банк может требовать с покупателя депозитного обеспечения и согласия удержать определенную сумму с депозита для обеспечения акцепта. Акцептованная банковская тратта, как правило, используется во внешней торговле.
Финансовый вексель служит не для оплаты задолженности, а для мобилизации денежных средств. В своей основе такой вексель
93
имеет ссуду, выдаваемую предприятием за счет имеющихся свободных средств другому предприятию.
Ректа-векселъ, или именной вексель является необоротным документом, он не может индоссироваться. На практике применяется в форме обеспечительского векселя, то есть используется как обеспечение ссуды. Такой вексель хранится на депонированном счете заемщика и не предназначается для дальнейшего оборота. Если платеж совершается в срок, то вексель погашается. Если же выплата ссуды задерживается, то применяются процедуры, предусмотренные вексельным правом.
Бланковый вексель встречается крайне редко. В ситуации, когда при заключении договора о покупке еще не установлена окончательная цена или срок поставки, покупатель может акцептовать пустой формуляр векселя, который в дальнейшем будет заполнен продавцом.
Дружеский вексель — разновидность финансового. Экономический агент акцептует его в надежде, что ему не придется отвечать по обязательствам этого векселя. Такой вексель — своеобразная форма помощи лицу, испытывающему финансовые трудности.
Бронзовый (фиктивный) вексель не имеет реального обеспечения, выписывается на вымышленное лицо и имеет целью получить доход мошенническим путем.
В Республике Беларусь бронзовые и дружеские векселя запрещены.
Наряду с обычными оборотными документами в форме простых и переводных векселей существуют документы, которые в строгом смысле слова не являются оборотными. Их называют «квазиоборотными» или «почти оборотными». К ним относятся коносаменты, складские свидетельства и сохранные расписки.
4.2. История вексельного обращения
Первые упоминания о прообразах вексельных расписок встречаются в историко-экономических исследованиях Древней Греции и Древнего Рима.
Вексель как денежное обязательство, составленное по установленной форме, возник и постепенно развился из общих условий денежного обращения в средние века. В XVIII в. вексель становится общепризнанным инструментом коммерческих сделок, в это время активно формируется вексельное право. В работах ученых называются три периода в истории развития векселя:
итальянский — до половины XVII в., когда вексель главным образом служил орудием размена;
французский, когда вексель преимущественно являлся пла тежным средством в руках торгового класса;
3) германский, когда вексель сделался орудием кредита. Итальянский период в развитии векселя получил свое
название от страны, которая являлась средоточением торговли с Востоком. Вначале практика его применения находилась в руках
94
итальянских менял — банкиров. Последние имели в крупных торговых центрах мира свои филиалы банков, вексельные конторы.
Исходный пункт становления векселя — размен денег, точнее, монет. Первоначально эти операции не выходили за пределы простой мены: наличные деньги обменивались на наличные. С развитием международной торговли у купцов возникла потребность в получении нужной иностранной валюты не на своей родине, а в ином месте. В результате появились новые сделки — наличные деньги стали обмениваться на отсутствующие. Наличным деньгам досталась роль покупной цены, а отсутствующим — роль товара. Таким образом обычный акт мены трансформировался в куплю-продажу, в которой участвовали три лица:
ремитент (этот термин появился позднее), который, уплачивая местные деньги где-либо в Италии, взамен мог получить соответ ствующую сумму в валюте другой страны за рубежом, например, в Париже во французской монете, и ему давали расписку в том, что он получил долг в другом месте (Париже) и у другого менялы;
трассант, который, получая деньги в Италии, взамен принимал на себя обязательство доставить ремитенту соответствующую сумму в Париж или рассчитаться со своим корреспондентом в Париже;
трассат, которому трассант поручал произвести платеж в Па риже (им мог быть меняла). '
Очевидно, что такая сделка должна была быть выражена в письменной форме. Составлялся документ (тратта), который, с одной стороны, служил удостоверением личности ремитента как лица, которому в определенном месте должен был быть произведен платеж, а с другой стороны, имел значение доказательства его права требования.
Постепенно вексельная практика распространилась в Европе. Этому способствовали специальные вексельные ярмарки, широко использовавшиеся во Франции. В результате их проведения самостоятельное значение приобрел срок векселя, что внесло в вексельную сделку элемент кредита и усилило ее обязательный характер. Короткие сроки ярмарки выработали ту строгость и быстроту взыскания, которые вошли впоследствии в сущностные черты вексельного права. Учреждались особые ярмарочные суды, издавались специальные акты для производства ярмарочных дел. В некоторых странах неисправный должник подвергался личному задержанию, а его имущество немедленно обращалось на удовлетворение кредитора. Позднее взыскание по векселям смягчилось и стало проводиться по общим правилам гражданского права соответствующей страны. В ярмарочном векселе участвовали уже четыре лица. Ремитент не обязан был лично являться на место получения денег, он мог поручить это презентанту, имя которого вносилось трассантом в текст векселя.
В ходе вексельной практики от акта платежа отделился акт принятия векселя трассатом к платежу, появился акцепт векселя.
На первом этапе наибольшее распространение получил переводной вексель. Он использовался для перевода ценностей (валют) из одного места в другое и позволял совершать обменные операции
95
между странами. Имел хождение и так называемый простой (сухой, мертвый) вексель с двумя лицами, в своей основе не имевший торговой сделки и лишь прикрывавший ростовщичество. Против последнего боролась католическая церковь.
Итак, на первом этапе становления и развития векселей (с середины XII в. до конца XVI — начала XVII в.) сформировались вексельные обычаи и правила, были приняты определенные законодательные акты. Начало официальной регламентации вексельных сделок выразилось в принятии первого вексельного устава в г. Болонья в 1569 г.
Однако вексель итальянского периода мог обращаться лишь между определенными участниками (три-четыре лица). Расширение круга участников было возможно только при завершении вексельной ярмарки путем процедуры сконтрации в момент платежа.
Французский период в развитии векселя настал при появлении возможности передавать вексель другому лицу до наступления срока платежа. Передача прав требования по векселю производилась по мере того, как объявлялся желающий приобрести вексель. Первый приобретал его у ремитента, второй у первого, третий у второго и т.д. Такая передача совершалась в форме индоссамента (надписи на оборотной стороне векселя, в переводе с латыни — «на спине»), появившегося в XVII в. В конце ярмарки один и тот же вексель, переходя из рук в руки, погашал целый ряд требований. Это делалось на общем собрании всех купцов, в присутствии всех должников и кредиторов, и называлось сконтрацией. Индоссамент сделал излишней фигуру презентанта, так как ремитент мог передать вексель кому считал нужным. В тексте переводного векселя вновь фигурировали только три лица — ремитент, трассант, трассат. Благодаря индоссаменту повысилась роль векселей как орудия платежей и ослабла зависимость торговцев от банкиров.
Индоссамент с солидарной ответственностью надписателей был окончательно узаконен во французском торговом кодексе 1807 г. Основные правовые нормы переводного векселя, сложившиеся во втором периоде его истории, можно сформулировать так.
Поскольку в векселе отражаются отношения между трассан том и ремитентом, обязательной является отметка о получении ва люты с указанием, в каком виде она получена.
В векселе отражаются отношения между передающим и при обретающим вексель по индоссаменту (индоссантом и индоссатом), отсюда обязательно означение в надписи имени приобретателя век селя и полученной валюты. Бланковая надпись не допускается.
В векселе отражаются отношения между трассантом и трасса том, поэтому необходимы указания на те счета (товарное покры тие), ради которых трассант выдает вексель, а трассат платит.
В этот период развития векселя отрабатываются нормы коммерческих (товарных) векселей, прежде всего переводных, хотя допускаются и простые векселя. Вексель тесно связывается с торговыми сделками, в противном случае он не подпадает под компетенцию коммерческих судов. В практике закрепляются такие характеристи-
96
I
ки переводного векселя, как разница между местом его выдачи и местом платежа. Обязательно указание в тексте документа «чьему приказу» должен быть учинен платеж (без этого передача векселя является недействительной).-
Германский период в развитии векселя особенно повлиял ' на его характер. Среда, в которой возник и развился вексель в Германии, обусловила его особенности. Так, вексель и заемное письмо здесь отличались только названием документа. Политика долгового документа словом «вексель» обозначала согласие должника на применение к нему всей силы вексельного права, распространявшегося как на имущество, так и на личность должника. В конечном итоге германский вексель стал формальным документом, отрешенным от материальных отношений, из и для которых давалось обещание платежа. В германский период развития векселя окончательное признание получают два вида векселей: переводной и простой.
В Германии вексель теряет связь с торговлей, он делается доступным для каждого участвующего в договорных отношениях. Тем самым закладываются основы для признания денежных векселей. Постепенно происходит трансформация векселя из средства обмена или перевода денег в универсальный инструмент кредитования. Вексель становится одной из ценных бумаг, свободно обращающихся на рынке. Регламентация германского воззрения на вексель была закреплена в вексельном уставе 1847 г.
Отличительные черты вексельного права германского периода по сравнению с французским можно сформулировать следующим образом.
Теперь не обязательно обозначение валюты в тексте векселя.
Действительность переводного векселя больше не зависит от разницы между местом выдачи и местом платежа.
Передаваемость векселя признана свойством, вытекающим из существа векселя, поэтому индоссаменту не обязательно вносить в текст векселя формулировку «чьему приказу».
Допускаются бланковый индоссамент и индоссамент протес- тованных векселей.
На простые векселя распространяются все нормы вексельно го права, за исключением тех, которые относятся к акцепту.
Таким образом, в германский период развития векселей окончательно определились те нормы вексельного права, которые отрабатывались в разных странах веками. Впоследствии они уточнялись, и современное вексельное право в большинстве стран основано либо на Женевских вексельных конвенциях 1930 г. либо на английском вексельном законе.
В России утверждение векселя происходило позднее, чем в Западной Европе. Он не был порожден товарно-денежными отношениями, а был введен по воле законодателей в эпоху Петра I и официально закреплен в Вексельном уставе 1729 г.
Однако активизация вексельного обращения в России произошла в начале XX в. при утверждении капиталистических отношении как в промышленности, так и в торговле. Схема вексельного обра-
97