- •Змістовий модуль 1. Загальні аспекти функціонування фінансів корпорацій
- •Тема 1. Огляд управління фінансами, фінансові ринки і фінансові інструменти
- •1. Сутність, основні ознаки і склад фінансів корпорацій
- •2. Теоретичні основи формування фінансів корпорацій
- •3. Фінансові ринки і фінансові інструменти
- •Контрольні питання:
- •Тема 2. Ризик і ставка доходу
- •1. Сутність і види ризику. Оцінка ризику.
- •2. Вплив ризику на ставку доходу
- •Контрольні питання:
- •Тема 3. Зміна оцінки грошей у часі
- •1. Сутність вартості грошей у часі
- •2. Визначення теперішньої вартості грошей (дисконтування)
- •3. Майбутня вартість. Компаундирування
- •Контрольні питання:
- •Змістовий модуль 2. Елементи управління фінансами корпорацій
- •Тема 4. Аналіз фінансових звітів
- •1. Призначення і види фінансових звітів
- •2. Зміст, завдання і методи аналізу фінансових звітів
- •3. Система показників оцінки фінансового стану корпорацій
- •До першої групи відносяться наступні коефіцієнти.
- •1. Коефіцієнт залежності.
- •Контрольні питання:
- •Тема 5. Фінансове прогонозування
- •1. Фінансове прогнозування в системі фінансового менеджменту
- •2. Методи прогнозування
- •3. Контролінг в системі фінансового прогнозування
- •Тема 6. Управління оборотним капіталом і короткостроковий кредит
- •1. Сутність і зміст управління оборотним капіталом
- •2. Короткостроковий кредит як форма фінансування оборотного капіталу
- •Контрольні питання:
- •Тема 7. Кошти і легкореалізовані цінні папери. Дебіторська заборгованість. Управління запасами.
- •1. Кошти і легкореалізовані цінні папери
- •2. Управління дебіторською заборгованістю
- •3. Оптимізація запасів
- •Змістовий модуль 3. Фінансова й інвестиційна діяльність корпорацій
- •Тема 8. Вартість капіталу і дивідендна політика
- •1. Необхідність, завдання і принципи оцінки вартості капіталу
- •2. Методика оцінки вартості капіталу
- •3. Дивідендна політика корпорацій
- •Контрольні питання:
- •Тема 9. Звичайні акції і довгострокова заборгованість
- •1. Сутність і склад акціонерного капіталу
- •2. Фінансування корпорацій за рахунок довгострокової заборгованості
- •Контрольні питання:
- •Тема 10. Гібридне фінансування
- •1. Сутність і форми гібридного фінансування
- •2. Переваги та недоліки привілейованих акцій
- •3. Сутність і форми лізингу
- •4. Опціон як тип похідного цінного паперу
- •Контрольні питання:
- •Тема 11. Аналіз ефективності капіталовкладен
- •1. Сутність і класифікація капіталовкладень корпорації
- •2. Система аналізу капіталовкладень корпорацій.
- •Контрольні питання:
- •Тема 12. Аналіз ризику ефективності капіталовкладень
- •1. Сутність і методи визначення ризику капіталовкладень
- •2. Ринковий ризик (бета-ризик)
- •3. Оптимізація бюджету капіталовкладень
- •Контрольні питання:
- •Список літератури
- •Нормативні матеріли мон і ДонДует ім.М. Туган-Барановського
Контрольні питання:
1. Що являє собою балансовий курс простих акцій?
2. Яким чином визначається ринковий курс акцій?
3. Дайте характеристику фінансовому кредиту як формі фінансування корпорації.
4. Які переваги та недоліки фінансування корпорацій шляхом емісії облігацій?
Тема 10. Гібридне фінансування
1. Сутність і форми гібридного фінансування
2. Переваги та недоліки привілейованих акцій
3. Сутність і форми лізингу
4. Опціон як тип похідного цінного паперу
Література:
1. Брігхем Є.Ф. Основи фінансового менеджменту. – К: Молодь, 1997. – 998 с.
2. Грідчіна М.В. Корпоративні фінанси (зарубіжний досвід і вітчизняна практика). – К: МАУП, 2002. – 232 с.
3. Ли Ч.Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика. – М: ИНФА-М, 2000. – 686 с.
4. Карелин В.С. Финансы корпораций. - М: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КС», 2005. – 620 с.
1. Сутність і форми гібридного фінансування
Фінансування корпорацій може здійснюватися шляхом створення й розширення власного капіталу, а також за допомогою зовнішніх джерел )зобов’язань).
У зарубіжній практиці відзначені форми фінансування знайшли прояву як у чистому вигляді, так і у комбінованих формах, які поєднують формування капіталу за рахунок власних та зовнішніх джерел. Ці форми мають риси фінансування, що належать до власних джерел або можуть бути прирівняні до власних, та зовнішніх джерел.
Відзначені форми фінансування з одного боку дають інвесторам можливість частково володіти корпорацією, однак в той же час обмежують права на управління оскільки за своїм змістом в певному ступеню належать до зовнішніх зобов’язань.
Створення капіталу корпорації може також відбуватися за рахунок використання запозичених ресурсів, які з часом стають власністю компанії.
До фінансових інструментів, якими може маніпулювати корпорація належать похідні інструменти (деривативи), які не є цінними паперами, але дають права на здійснення операцій з цінними паперами, тобто можливість отримати доход або майнові права.
Таким чином у фінансовому менеджменті визначено поняття „гібридне фінансування”. Таке фінансування має відзначені змішані особливості.
До форм гібридного фінансування належать привілейовані акції, лізинг та похідні фінансові інструменти.
2. Переваги та недоліки привілейованих акцій
Привілейовані акції є гібридом. Природа гібриду привілейованих акцій стає очевидною, коли ми спробуємо класифікувати їх у відношенні до облігацій і звичайних акцій. Подібна облігаціям, привілейовані акції мають номінальну вартість і фіксовану суму дивідендів.
Фінансові аналітики іноді розглядають привілейовані акції як боргове зобов'язання. Однак, привілейовані акціонери мають пріоритет над звичайними акціонерами у відношенні до прибутків і активів. Таким чином, дивіденди за привілейованими акціями мають сплачуватися до того, як вони можуть бути сплачені за звичайними акціями і у випадку банкрутства вимоги привілейованих акціонерів задовольняються ще до того, як звичайні акціонери щось одержать. Щоб посилити ці характеристики, більшість привілейованих акцій мають потреби покриття, подібні тим, що і за облігаціями. Ці обмеження лімітують величину привілейованої акції, що може використовувати компанія, і вони також потребують мінімального рівня нерозподілених прибутків до того, як можуть бути сплачені звичайні дивіденди.
Розрізняють такі категорії привілейованих акцій.
1. Привілейовані акції з фіксованими дивідендами. Переважні права на одержання дивідендів обмежуються заздалегідь визначеною процентною ставкою, наприклад 10 %. Згідно з цим методом після виплати дивідендів привілейованим акціонерам та формування резервів прибуток корпорації розподіляється між звичайними акціонерами. На практиці може статися так, що дивіденди на прості акції перевищуватимуть дивіденди на привілейовані акції. У такому разі статутом може бути передбачено обмін привілейованих акцій на звичайні або власникам привілейованих акцій може провадитися доплата до розміру дивідендів, виплачених іншим акціонерам.
2. Привілейовані акції з мінімальним фіксованим дивідендом та додатковими бонусами. Умовами випуску таких привілейованих акцій можуть бути передбачені мінімальні дивіденди, які виплачуються в обов'язковому порядку, а за наявності достатнього прибутку — ще й додаткові дивіденди.
3. Кумулятивні привілейовані акції — категорія акцій, за якими, у разі невиплати товариством дивідендів передбачається їх накопичення. Умовами емісії цих акцій встановлюються порядок накопичення дивідендів і строки їх виплати. Якщо за результатами року у корпорації немає можливості виплачувати дивіденди, то власникам кумулятивних акцій вони нараховуються, а виплачуються в роки з достатнім рівнем прибутку.
Використовуючи привілейовані акції, корпорація може фіксувати свої фінансові витрати і, таким чином, зберегти більше потенційних майбутніх доходів для існуючих звичайних акціонерів. Також набагато краще компанія уникає контролю за розподілом з боку нових інвесторів завдяки продажу, насамперед, привілейованих акцій, а не звичайних.
В зазначених цінних паперах фінансовий менеджер повинен враховувати і точку зору інвестора. Іноді трапляється, що привілейовані акції мають так багато недоліків і для того, хто випускає, і для інвестора, що могли б ніколи не випускатися. Незважаючи на це, привілейовані акції випускається в належним чином обґрунтованих сумах. Вони забезпечують інвесторів надійнішим доходом, ніж звичайні акція.
Головний недолік привілейованих акцій з точки зору інвестора в тому, що хоча привілейовані акціонери несуть певний ризик, обіг таких акцій обмежений.