- •Змістовий модуль 1. Загальні аспекти функціонування фінансів корпорацій
- •Тема 1. Огляд управління фінансами, фінансові ринки і фінансові інструменти
- •1. Сутність, основні ознаки і склад фінансів корпорацій
- •2. Теоретичні основи формування фінансів корпорацій
- •3. Фінансові ринки і фінансові інструменти
- •Контрольні питання:
- •Тема 2. Ризик і ставка доходу
- •1. Сутність і види ризику. Оцінка ризику.
- •2. Вплив ризику на ставку доходу
- •Контрольні питання:
- •Тема 3. Зміна оцінки грошей у часі
- •1. Сутність вартості грошей у часі
- •2. Визначення теперішньої вартості грошей (дисконтування)
- •3. Майбутня вартість. Компаундирування
- •Контрольні питання:
- •Змістовий модуль 2. Елементи управління фінансами корпорацій
- •Тема 4. Аналіз фінансових звітів
- •1. Призначення і види фінансових звітів
- •2. Зміст, завдання і методи аналізу фінансових звітів
- •3. Система показників оцінки фінансового стану корпорацій
- •До першої групи відносяться наступні коефіцієнти.
- •1. Коефіцієнт залежності.
- •Контрольні питання:
- •Тема 5. Фінансове прогонозування
- •1. Фінансове прогнозування в системі фінансового менеджменту
- •2. Методи прогнозування
- •3. Контролінг в системі фінансового прогнозування
- •Тема 6. Управління оборотним капіталом і короткостроковий кредит
- •1. Сутність і зміст управління оборотним капіталом
- •2. Короткостроковий кредит як форма фінансування оборотного капіталу
- •Контрольні питання:
- •Тема 7. Кошти і легкореалізовані цінні папери. Дебіторська заборгованість. Управління запасами.
- •1. Кошти і легкореалізовані цінні папери
- •2. Управління дебіторською заборгованістю
- •3. Оптимізація запасів
- •Змістовий модуль 3. Фінансова й інвестиційна діяльність корпорацій
- •Тема 8. Вартість капіталу і дивідендна політика
- •1. Необхідність, завдання і принципи оцінки вартості капіталу
- •2. Методика оцінки вартості капіталу
- •3. Дивідендна політика корпорацій
- •Контрольні питання:
- •Тема 9. Звичайні акції і довгострокова заборгованість
- •1. Сутність і склад акціонерного капіталу
- •2. Фінансування корпорацій за рахунок довгострокової заборгованості
- •Контрольні питання:
- •Тема 10. Гібридне фінансування
- •1. Сутність і форми гібридного фінансування
- •2. Переваги та недоліки привілейованих акцій
- •3. Сутність і форми лізингу
- •4. Опціон як тип похідного цінного паперу
- •Контрольні питання:
- •Тема 11. Аналіз ефективності капіталовкладен
- •1. Сутність і класифікація капіталовкладень корпорації
- •2. Система аналізу капіталовкладень корпорацій.
- •Контрольні питання:
- •Тема 12. Аналіз ризику ефективності капіталовкладень
- •1. Сутність і методи визначення ризику капіталовкладень
- •2. Ринковий ризик (бета-ризик)
- •3. Оптимізація бюджету капіталовкладень
- •Контрольні питання:
- •Список літератури
- •Нормативні матеріли мон і ДонДует ім.М. Туган-Барановського
2. Ринковий ризик (бета-ризик)
За допомогою аналізу типів ризику, розглядуваних досі, менеджери в змозі отримати інформацію щодо ризику проекту і, таким чином, прийняти найкраще рішення. Однак, ці виміри ризику не приймають до уваги ризик портфеля, та ще вони не вказують - чи варто реалізовувати проект, чи ні.
Далі будуть надані методи оцінки бета-ризику та його урахування при аналізі капіталовкладень.
Одним з таких методів є метод чистої гри.
При застосуванні цього методу компанія, яка оцінює проект, знаходить інші фірми, що реалізують такі ж самі проекти і розраховує бета-коефіцієнт для кожної такої компанії. Потім знаходить середню бету цих компаній для визначення вартості капіталу свого проекту, що оцінюється.
Часто може бути практично неможливо знайти фірми, що є акціонерними компаніями відкритого типу і мають однопродуктову виробничу структуру, яка б підходила для використання методу чистої гри. Коли компанія зіштовхується з цією проблемою, вона застосовує регресування доходів акцій визначеної компанії на прибутки акцій ринкового індексу. Можна провести регресію балансового прибутку на активи фірми проти середнього прибутку на активи великих компаній, наприклад, тих, які включені до реєстру Нью-Йоркської фондової біржі (НИФБ - NYSE) або С і П 500 (S&Р500). Бета-коефіцієнти визначені таким методом, тобто, використовуючи балансові показники фондового ринку, називаються балансовими бетами.
Балансові бети нового проекту можуть бути розраховані тільки після того, як проект схвалено, введено у виробництво і він почав давати результати. Однак, якщо керівництво компанії вважає, що даний проект такий же, як і інші проекти, що фірма реалізовувала в минулому, тоді за основу бети проекту, що розглядається, можна взяти балансову бету деякого іншого проекту. На практиці балансові бети розраховуються для цілих підрозділів або для інших великих виробничих одиниць, а не для одиничних активів.
Метод балансової бети-метод оцінки бети проекту за рахунок проведення регресії між базовою спроможністю компанії утворювати прибутки та середньою базовою спроможністю утворювати прибутки набору фірм.
Багато компаній намагаються диверсифікуватись якщо проект невеликий відносно всієї корпорації та коли його прибутки не мають високого рівня кореляції з іншими активами. Тоді цей проект може і не мати високого рівня корпоративного або ринкового ризику.
Наприклад, "Кеу Согр", банківська холдингова компанія, що розташована (головний офіс) у Нью- Інгленд, витримала економічну кризу у цьому регіоні, тому що вона також володіла банком на Тихоокеанському північно-західному узбережжі, який був прибутковим. Таким же чином "NSNВ", банківський концерн, що розташований у Північній Кароліні, придбав "С&S /Sovran", що розташований в Атланті, для утворення "Natіопа1 Ваnк" (третього за розміром банку в США), зазначав: "Нам подобається володіти текстильним та тютюновим виробництвом у Північній Кароліні, вирощувати цитрусові та проводити туристичний бізнес у Флориді, торгувати нафтою та великою рогатою худобою у Техасі". Одна з цілей такої політики - стабілізація прибутків, зменшення корпоративного ризику та збільшення вартості акцій корпорації.
Основна мета диверсифікації — зменшення ризику викликає сумнів. Чому компанії повинні диверсифікуватись, коли акціонери самі в змозі це зробити? Хоча може бути правдою те, що при злитті компаній, доходи на акції яких мають цілком негативну кореляцію, зменшується їх ризик. Чи зможуть інвестори диверсифікуватись самі, не зіштовхуючись з витратами та труднощами, що зазнають компанії при злитті?
Відповідь на це запитання не може бути однозначною, хоча акціонери в змозі за рахунок персональної диверсифікації отримати "деякі" вигоди внаслідок зменшення ризику. Однак, інші, значніші вигоди, можуть бути одержані тільки при диверсифікації на рівні корпорації. Наприклад, надійніший банк у змозі залучити кращу робочу силу, а також отримати фонди під менші проценти, ніж два менш надійних банка.