10.4 Международные валютно-кредитные отношения

Валютные отношения – совокупность экономических отношений, возникающих при функционировании денег в международном обороте.

Национальная валютная система является частью денежной системы страны, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы, осуществляется международный платёжный оборот.

Основные элементы национальной валютной системы:

— национальная валютная единица;

— режим установления валютного курса, условия обратимости валюты;

— система валютного рынка и рынка золота;

— порядок международных расчётов страны;

— состав и система управления золотовалютными резервами в стране;

— статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения.

Основу национальной валютной системы составляет денежная единица данной страны.

Валюта – денежная единица, используемая для измерения стоимости товара. Понятие «валюта» применяется в трёх значениях: денежная единица данной страны (белорусский рубль, доллар США); иностранная валюта; региональная денежная единица и платёжное средство (ЕВРО, СДР).

Одним из важнейших элементов валютной системы является валютный курс. Он показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой страны. Основой валютного курса является валютный паритет — законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами.

Установление валютного курса может осуществляться законодательно или определяться в процессе взаимной котировки валют.

Валютная котировка – способ определения валютного курса. Может быть прямой, когда курс единицы национальной валюты выражается определённым количеством единиц иностранной валюты, и косвенной, когда установление валютного курса иностранной валюты происходит через определённое количество единиц национальной валюты.

На валютный курс оказывают влияние ряд факторов:

1. изменения во вкусах потребителей: если технические достиже­ния японцев делают их технику более привлекательной, например, для американцев, то последние, покупая ее, поставят больше долла^:ров на валютный рынок и курс йены понизится, т.е. йена подорожает;

2. относительные изменения в доходах: если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты повысится (она подешевеет). Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Например, по мере повышения доходов в Германии немецкие потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Если экономика Германии расширяется, а французская стагнирует, то немецкий импорт французских товаров и, следовательно, спрос в Германии на французские франки будет расти, цена франка в немецких марках будет повышаться, а это означает удешевление немецкой марки;

3. относительное изменение цен: если уровень внутренних цен в США быстро растет, а в Германии остается неизменным, то американский потребитель будет покупать относительно дешевые немецкие товары, увеличивая тем самым спрос на немецкие марки. Немцы в свою очередь не будут склонны приобретать американские товары, снижая предложение немецких марок. В результате произойдет обесценение доллара относительно немецкой марки;

4. относительно реальные процентные ставки. Предположим, США с целью обуздания инфляции станут проводить политику «дорогих денег», что приведет к росту реальной ставки процента. Тем самым США превратятся в привлекательное место вложения финансовых средств. Возрастет спрос на американские активы, расширится предложение иностранной валюты, и доллар США «подорожает»;

5. спекуляция: если имеются прогнозы о скором удорожании какой-либо валюты, например немецкой марки, то она станет привлекательной для купли, спрос на нее возрастет, и она действительно подорожает и наоборот. Следует отметить, что в спросе и предложении валюты всегда присутствуют спекулятивные компоненты.

В современных условиях важное значение приобретает конвертируемость валют, обеспечивающая владельцам национальной валюты возможность свободного распоряжения денежными и материальными ресурсами внутри страны и за границей. Национальная валюта, свободно обмениваемая на другие национальные валюты, называется конвертируемой.

Координация валютных отношений осуществляется на уровне правительств посредством межгосударственных валютно-финансовых организаций.

Наиболее важную роль в сфере валютного регулирования играют – Международный валютный фонд (МВФ), Мировой банк, Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международный банк реконструкции и развития (МБРР) (в качестве филиалов МБРР функционируют следующие институты: Международная финансовая корпорация МФК, Международная ассоциация развития МАР, Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций МАГИ, Международный центр по урегулированию инвестиционных споров МЦУИС); Банк международных расчётов БМР.

Валютный рынок не является местом сбора продавцов и покупателей, выкрикивающих свое желание купить или продать валюту. Участвующие в рыночном процесса дилеры и брокеры связываются друг с другом при помощи самых современных средств связи: телефонов, телефаксов, компьютеров. Терминал компьютера показывает текущие котировки курсов всех основных валют с датой совершения сделок. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая показывает, по какому курсу банк готов вести торговлю. Любой банк, стремящийся совершить сделку по наилучшему курсу, от своего имени или от имени своего клиента прежде всего обратится к котировке на компьютере. Найдя подходящий курс банк-покупатель прямо по телефону связывается с другим банком и заключает сделку, чтобы получить наилучшую цену предложения. Как правило, за одну минуту регулируются различные формальности и сделка совершается по устному соглашению. Если возникает необходимость, то подтверждающие сделку документы отсылаются позже. Так как каждую минуту совершаются сделки на миллионы, то размеры курсовых прибылей и убытков могут быть огромными.

Современные валютные рынки являются по-настоящему мировыми. Наиболее крупные их центры — это Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне и Токио. Однако существует и целый ряд других центров помельче. Объемы торговли огромны, в то же время численность персонала, задействованного в этой сфере, составляет лишь несколько тысяч человек во всем мире.

Основными участниками торговых сделок на внешнем валютном рынке являются крупные коммерческие банки. Они могут выполнять функции дилеров («поддерживают позицию» двух или более валют, обладая вкладами, выраженными в этих валютах, и могут предоставить вкладчику любую из этих валют в обмен на местную), и брокеров (сводят вместе продавцов и покупателей). Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует большое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют их при заключении значительных оптовых сделок между собой.

Системы валютного курса.

Основными способами установления валютного курса являются фиксирование и плавание. В рамках фиксированного курса существуют автоматически фиксированный и управляемый фиксированный, а в рамках плавающего курса выделяют «свободное» и «управляемое» плавание.

Классическим примером автоматически фиксированного обменного курса является золотой стандарт. Он предполагает, что государство, во-первых, фиксирует цену золота, а, следовательно, и цену своей денежной единицы в золотом выражении; во-вторых, поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото; в-третьих, придерживается политики стопроцентного покрытия, другими словами, запасы золота должны быть равны по стоимости выпущенному в обращение количеству денег, т.е. внутреннему предложению денег.

При такой системе происходит автоматическая корректировка, предотвращающая истощение золотых запасов и обесценение валюты страны. Система автоматической фиксации обменных курсов возможна, но в реальной действительности встречается значительно реже, чем другие системы. Разновидностью фиксированного валютного курса является управляемый фиксированный валютный курс. При этой системе курс поддерживается искусственно, но время от времени может пересматриваться. Примером такой системы может служить Бреттон-Вудскаясистема, или долларовый стандарт. В этом случае страны фиксировали стоимость своих валют в долларах, они также поддерживали конвертируемость в доллары. Поэтому центральные банки покупали и продавали доллары по официальному курсу.

Однако имеется весьма существенное различие между управляемым фиксированным валютным курсом и системой автоматически фиксируемого курса: в первом отсутствует автоматически регулирующий механизм, поскольку денежная масса внутри страны не привязывается к доллару или золоту. Центральные банки могут изменять денежную массу, чтобы оказывать влияние на внутренние макроэко­номические процессы (безработицу, инфляцию и т.п.).

Государство в лице правительства и центральные банки могут управлять фиксированным валютным курсом и по-другому. Например, США и Япония решили управлять курсами своих валют. При этом правительство США будет стараться избегать ослабления своей валюты, иначе американские предприниматели будут вынуждены платить больше за японскую продукцию, что подтолкнет процессы ин­фляции. Японское правительство может не желать укрепления йены, поскольку это подтолкнет рост безработицы в экспортных отраслях. По идее курс доллара должен упасть, а йены вырасти. Но как государства могут не допустить изменения курсов, если США зарабатывают слишком мало йен? В условиях управляемого фиксированного курса Федеральный резервный банк США хранит накопленные в течение многих лет резервы иностранной валюты именно для таких случаев. Он может продать достаточное количество йен из своего резерва по фиксированному курсу для поддержания объявленного курса двух валют. В свою очередь Японский центральный банк может согласиться принимать доллары, чтобы американские потребители продолжали покупать японские товары.

Такой фиксированный курс может сохраняться до тех пор, пока имеются достаточные резервы иностранной валюты для поддержания национальной.

Как только государство убеждается в том, что его вмешательство не срабатывает, оно вынуждено скорректировать ценность своей валюты. Существуют два способа такой корректировки:

а) девальвация — уменьшение стоимости национальной валюты относительно иностранной;

б) ревальвация — увеличение стоимости национальной валюты относительно иностранной.

Средствами фиксации обменного курса выступают также валютный контроль и рационирование, торговая политика, макроэкономическое регулирование.

Плавающие валютные курсы бывают свободноплавающими и управляемыми плавающими.

Свободноплавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Они также являются автоматическим механизмом регулирования платежей. В этом случае нет необходимости в государственном вмешательстве с целью достижения баланса внешней торговли. Чтобы этот баланс восстановить, необходимо изменить валютный курс.

Система свободноплавающего обменного курса применяется довольно редко. Наиболее распространенным видом валютной системы в последнее время является управляемое плавание, при котором государство проводит интервенции, в ряде случаев ежедневные, пытаясь изменить валютный курс в определенном направлении. Главной целью такой политики является придание обменному курсу гибкости в долгосрочном периоде и стабильности в краткосрочном.