6. Оценка вероятности банкротства

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний. Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Бивером, Лисом и Таффлером. Для осуществления прогнозирования риска несостоятельности (банкротства) компании используем отчетность за 2010–2012 гг. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2). Результаты анализа сгруппированы в таблицы (табл. 1–3).

Модель Таффлера

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

Таблица 8-Четырехфакторная Z-модель Таффлера

	Обозначение	2010	2011	2012
Z = 0,53*Х1 + 0,13*Х2 + 0,18*Х3 + 0,16*Х4	Z	0,4266	2,4839	0,4683
Х1=Прибыль от реализации/  Краткосрочные обязательства	Х1	0,0926	-0,0695	0,1422
Х2=Оборотные активы/ Обязательства	Х2	0,7043	19,3556	2,9404
Х3=Краткосрочные обязательства / Активы	Х3	0,6543	0,0032	0,0368
Х4=Выручка  / Активы	Х4	1,0511	0,0243	0,0253

Таким образом, после проведённых расчётов по модели Таффлера можно сделать вывод, что с 2010-2012 годы вероятность банкротства была маленькой, о чём свидетельствуют значения Z, которые >0,3. Особенно однозначно видно, что вероятность банкротства невелика в 2011 году, где показатель равен 2,4839, чему, скорее всего, способствовало уменьшение обязательств и превышение активов. Для большей точности прогнозирования банкротства воспользуемся моделью Лиса.

Модель Лиса

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Интерпретация результатов:

 Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая;

 Z > 0,037 - вероятность банкротства малая.

Таблица 9-Четырехфакторная Z-модель Лиса

	Обозначение	2010	2011	2012
Z = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*Х3 + 0,001*Х4	Z	0,0414	0,3169	0,0290

Продолжение таблицы 9

	Обозначение	2010	2011	2012
Х1=Текущие активы/Активы	Х1	0,6942	0,0616	0,4224
Х2=Прибыль от продаж   / Активы	Х2	0,0606	-0,0002	0,0052
Х3=Нераспределенная прибыль  / Активы	Х3	-0,1383	0,0008	-0,0719
Х4=Собственный капитал / Заемный капитал	Х4	0,0146	313,009	5,9606

По Модели Лиса, видно, что вероятность банкротства на 2010 и 2011 год наблюдалась маленькая, так как значения вероятности банкротства >0,037. Особенно это заметно в 2011 году, где показатель принял значение 0,3169, то есть увеличился по сравнению с 2010 годом на 0,2755, на что повлияло в большей мере значительное превышение собственного капитала над заёмным. Что касается 2012 года, то модель Лиса показывает, что степень банкротства велика, так как значение показателя банкротства в конце периода < 0,037.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима. Таким образом, из-за расхождения в результатах по поводу банкротства в 2012 году, воспользуемся третьим методом прогнозирования – моделью Альтмана.

Модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства равна 50 %;

Z > 0 — вероятность банкротства больше 50 % и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Таблица 10-Двухфакторная Z-модель Альтмана

	Обозначение	2010	2011	2012
Z = –0,3877 – 1,0736*X1 + 0,0579*X2	Z	-1,46958	-21,168	-12,697

Продолжение таблицы 10

	Обозначение	2010	2011	2012
X1 = коэффициент текущей ликвидности,	Х1	1,060866	19,3556	11,473
X2 = коэффициент капитализации	Х2	0,985596	0,00318	0,14367

Из расчётов, произведённых в таблице 3, видно, что на протяжении всего периода с 2010 по 2012 год наблюдалась небольшая вероятность банкротства, так как данные показателя банкротства < 0. Самая маленькая вероятность банкротства наблюдалась в 2011 году (-21,168) за счёт того, что краткосрочных обязательств значительно меньше оборотных активов, это видно из коэффициента ликвидности и доля заёмных средств в общем числе пассивов составляет всего 0,3185, что отражается в коэффициенте капитализации.

Проанализировав 3 метода расчёта прогнозирования банкротства, можно сделать вывод, что компания на протяжении всего периода с 2010-2012 года ОАО «Русское море» обладало маленькой вероятностью банкротства. Таким образом, чем ранее определена вероятность несостоятельности, тем больше у компании вариантов его избежать.