30. Финансирование дефицита

_{До 30-х гг. общепризнанным считался} ежегодно балансируемый бюджет. В основе данного подхода лежит равенство Д.Рикардо. Считается, что экономические субъекты действуют рац-но и адекватно оценивают текущие и буд.события. Поэтому любое увеличение задолженности государства рассматривается как рост налогов в будущем, так как другого источника доходов у государства нет. При этом не имеет значения каким образом формируется прирост государственного долга. Данное равенство может быть выражено следующим образом:

где Т – налоги,G – государственные расходы,r - ставки процента.

Однако такой подход к ликвидации бюджетного дефицита имеет существенные недостатки. В условиях длит.периода безработицы и падения доходов налоговые поступления сокращаются. Правительство, стремясь сбалансировать бюджет, либо увеличивает налоговые ставки, либо сокращает гос.расходы, либо сочетает эти меры. В результате совокупный спрос еще больше сдерживается. В условиях избыточного спроса ежегодно балансируемый бюджет не носит стабилизирующего, антиинфляционного характера. Он еще больше углубляет колебания экон.цикла. Кроме того, государство стремясь сбалансировать бюджет ежегодно может менять систему налоговых платежей и гос.расходов, что порождает нестабильность и риск в предпринимательской деятельности.

Поэтому в большинстве стран пытаются балансировать госбюджет на циклической основе, то есть пытаются выравнять доходы и расходы гос.бюджета за ряд лет, составляющих продолжительность экономического цикла. В период кризиса формируется дефицит бюджета. Так как сокращаются налог.поступления и растут гос. расходы. А в период подъема - растут налог.поступления и сокращаются расходы. Сбалансировать бюджет на цикл.основе трудно, так как нельзя предвидеть продолжит.цикла.

При балансировке на функциональной основе на первый план выдвигается решение текущих проблем социально-экономического развития. В этом случае финансовая политика направлена на увеличение доходов госбюджета путем реализации мер, ориентированных на оздоровление экономики. На передний план выдвигается проблема развития производства и достижения полной занятости. В краткосрочном периоде бюджетный дефицит и инфляция могут даже возрасти, однако по мере стабилизации экономики налоговые поступления обеспечат ликвидацию бюджетного дефицита.

Существуют следующие способы покрытия дефицита госбюджета:

- кредитно-денежная эмиссия;

- долговое финансирование в форме продажи гцб;

- увеличение налоговых поступлений, а также доходов от приватизации, хотя данный способ выходит за рамки финансирования бюджетного дефицита в узком смысле слова. Проблема увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет выходит за рамки собственного финансирования бюджетного дефицита, так как разрешается в долгосрочной перспективе на базе комплексной налоговой реформы, нацеленной на снижение ставок и расширение базы налогообложения. В краткосрочном периоде снижение налоговых ставок сопровождается:

- снижением степени встроенной стабильности экономики;

- ростом эффекта вытеснения негос.сектора на фоне повышения проц.ставок, которое возникает как реакция денежного рынка на сопровождающее экон.оживление повышение спроса на деньги при их неизменном (в целях ограничения инфляции) предложении;

- возможным увеличением бюджетного дефицита из-за одновременного снижения ставок налогообложения и налоговых поступлений в бюджет.

Если дефицит госбюджета финансируется за счет эмиссии денег, то создаются условия для инфляции в стране. Правительство заинтересовано в умеренной инфляции, так как инфляция, во-первых, обесценивает государственный долг, и, во-вторых, обеспечивает правительству доп.средства для финансирования долга в виде инфл.налога и сеньоража.

Сеньораж – доход государства от эмиссии денег в результате его монопольного права печатать деньги.Сеньораж (SE) может быть измерен покупательной способностью денег, выпущенных в обращение за данный период:

Сеньораж является следствием превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен и росту номинальных доходов. В результате все экон.субъекты платят своеобразный инфляц.налог и часть их доходов перераспределяется в пользу гос.через возросшие налоговые платежи. Инфляционный налог – потери капитала, понесённые владельцами денежных средств в результате инфляции:

В условиях растущей инфляции, перерастающей в гиперинфл., может возникнуть эфф.Танзи-Оливера – сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налог.платежей в госбюджет. За время такой затяжки происходит обесцен. денег, в рез-те кот.выигрывает налогоплательщик. Рост цен приводит к увелич.расходов госбюджета. В итоге дефицит возрастает, вызывая рост эмиссии денег и усиление инфляции.

Монетизация дефицита госбюджета может происходить в форме расширения кредитов Национального банка государственным органам по льготной ставке или в форме отсроченных платежей. В последнем случае правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это дает толчок к повышению общего уровня цен и уровня инфляции.

Дефицит госбюджета, финансируемый Нацбанком, не только способствует росту инфляции, но и оказывает отриц.воздействие на платежный баланс, курс нац. валюты.

Государственные займы как средство финансирования дефицита госбюджета менее опасны по сравнению с эмиссией. Однако и они оказывают негативное воздействие на развитие экономики( принудительным размещению ценных бумаг, правительство нарушает рын.мотивацию поведения хозяйствующих субъектов на финансовом рынке).

Кроме того, действует эффект Барроу, кот.объясняет сокращение темпов роста экономики страны.

Выпуск гцб для финансирования дефицита государственного бюджета приводит к тому, что субъекты часть своих сбережений направляют на покупку этих бумаг. Следовательно, на рынок свободных денежных средств направляется сбережений меньше и при прежнем спросе на инвестиции это вызывает рост ставки процента, который делает многие инвестиционные проекты нецелесообразными. Уменьшение объема планируемых инвестиций замедляет темпы роста нац. экономики. Следует учитывать последствия событий на валютном рынке страны. Повышение ставки процента делает вложения в гцб более выгодными для держателей валютных средств других стран. Это приводит к притоку иностранной валюты в страну и росту спроса на нац.валюту, что вызывает повышение курса нац.валюты. Следствием роста курса становится ухудшение условий внешней торговли, то есть сокращается экспорт и растет импорт, что еще в большей степени замедляет рост экономики. В результате этих процессов национальная экономика вместо того, чтобы увеличить рост производства с Y₀ до Y₁ , растет всего на Y₀Y₂.

Эффект Барроу

Поведение потребителей в условиях роста гос.задолженности противоречиво, что находит свое отражение в дискуссии между сторонниками традиционной и рикардианской точек зрения на гос.долг. Согласно традиционной точке зрения, снижение налогов, финансируемое за счет гос.займов и накопления долга, стимулирует рост потреб. расходов и приводит к сокращению нац.сбережений. Рост потребления увеличивает совокупный спрос и доход в краткосрочном периоде, но в долгосрочном плане ведет к снижению объемов накопленного капитала и ограничению экон.роста. Согласно рикардианской точки зрения, снижение налогов за счет увеличения государственного долга, не вызывает роста потреб.расходов и ограничение роста сбережений, а только в определенной мере перераспределяет налоговое бремя от настоящего поколения к будущим. Каждая из этих концепций не может быть полностью опровергнута и оказывает известное воздействие на формирование конкретных моделей бюджетно-налоговой политики.

Поведение инвестиционного спроса также может быть различна. Эффект вытеснения предполагает, что при заданной кривой инвестиционного спроса частные инвестиции сокращаются из-за повышения проц.ставок, которое возникает в случае долгового финансирования бюдж.дефицита. Но если экономика первоначально находится в состоянии спада, то рост гос.расходов будет оказывать на нее стимулирующее воздействие через эффект мультипликатора. Это может улучшить ожидания прибыли у частного бизнеса и вызвать сдвиг кривой инвестиционного спроса. Прирост инвестиционного спроса может частично или полностью элиминировать эффект вытеснения

Вместе с тем в экономической теории есть теорема эквивалентности Риккардо, в соответствии с которой, государство может заменить традиционное взимание налогов принудительной продажей облигаций на ту же сумму. Оба подхода оказываются эквивалентными с точки зрения влияния на сбережения населения, накопление капитала.

Внутреннее долговое финансирование дефицита госбюджета связано с умеренными издержками только в тех случаях когда:

• предложение фин.ресурсов на национальном рынке относительно эластично;

• внешнее долговое финансирование ограничено или относительно дорого, в то время как внутренняя задолженность незначительна.

Привлечение средств из иностранных источников для финансирования бюджетного дефицита может оказаться относительно привлекательным вариантом для переходных экономик в тех случаях, когда:

а) удается организовать концессионное финансирование;

б) на внутр.рынке ощущается дефицит капитала при высокой внутр.норме прибыли;

в) торговый баланс относительно благополучен при наличии благоприятных перспектив расширения рынка;

г) первоначальные размеры внешнего долга незначительны;

д) первоочередная задача макроэк.политики - снижение вероятной инфляции.

Однако такие возможности ограничены. Поэтому внешнее финансирование увеличивает внешнюю задолженность и создает проблему ее обслуживания.