Определение чистого дисконтированного дохода

(при норме дисконтирования 25%)

Номер временного интервала	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированные капитальные вложения	Дисконтированные текущие затраты	Дисконтированные поступления	Чистый дисконтированный доход
1	2	3 = 2^* х 2	4 = 3^* х 2	5 = 4^* х 2	6 = 5 - (3+4)
0	1	120		0	-120,00
1	0,8		80,00	104,00	24,00
2	0,64		70,40	96,00	25,60
3	0,512		56,32	76,80	20,48
4	0,41		45,10	61,50	16,40
ИТОГО		120	251,82	338,3	-33,52

Индекс доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле

ИД =

В нашем примере:

ИД = (338,3 – 251,82) / 120 = 86,48 / 120 = 0,72.

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы (т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений). Рассматриваемый нами проект неэффективен, поскольку индекс доходности меньше единицы (0,72 < 1).

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации проекта равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.

Внутренняя норма доходности (Е_вн) определяется, исходя из решения следующего уравнения:

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую (максимальную) стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Практически величина ВНД вычисляется методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц (таблица 3).

Пример расчета внутренней нормы доходности

Номер шага	Норма дисконта, %	Чистый дисконтированный доход, тыс.руб.
1	25	-33,52
	5	12,31
Следовательно, ВНД находится между 5 и 25%
2	10	-2,30
Следовательно, ВНД находится между 5 и 10%
3	9,15	0,00
Следовательно, ВНД равна 9,15%

Срок окупаемости инвестиций (Т_ок) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах и годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости Т_ок с использованием дисконтирования.

Помимо вышеизложенных показателей возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др.

Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажную роль в принятии этого решения должна играть структура капитала и его распределение во времени.