3. Фінансова інтеграція в країнах, що розвиваються

Інтеграційні процеси у країнах, що розвиваються, спрямовані на подолання низького рівня економічного розвитку, підвищення їх експортного й імпортного потенціалу, на розширення регіонального економічного співробітництва і внутризональної торгівлі. Інтеграційні процеси у сфері державних фінансів торкаються головним чином їх митну політику. Так, з 1964 р. функціонує Митний і економічний союз центральної Африки, з 1974 р. функціонує економічне співтовариство Західної Африки. У рамках даної організації діє центральний банк Західної Африки, а також фонд співробітництва й участь заради розвитку. З 1970 р. утворене і функціонує економічне співтовариство західно-африканських країн. На конференції в м.Ломіі (1980 р.) була затверджена програма, по якій були ліквідовані митні тарифи на сировину між країнами – членами, у 1989 р. – мита на промислові товари.

Одночасно за рахунок внесків країн-членів створено компенсаційний фонд для покриття збитків окремих країн, зв'язаних з лібералізацією торгівлі.

В Латинській Америці також функціонують торгово-економічні угруповання. З 1969 р. на основі Андського пакту була створена субрегіональне угруповання. Андська інтеграція передбачає повне скасування мит. В взаємній торгівлі країн-членів, уведення єдиного митного тарифу стосовно третіх країн, скасування кількісних обмежень у взаємній торгівлі, координацію економічної політики, спільну розробку і реалізацію програм розвитку інфраструктури.

У 1981 р. у Латинській Америці замість ЛАСТІВ (Латиноамериканської асоціації вільної торгівлі) створена ЛАІ (Латиноамериканська асоціація інтеграції). Кінцева мета ЛАІ – створення Латиноамериканського суспільства ринку.

У 1960 р. у Латинській Америці був утворений Центральноамериканський загальний ринок (ЦАЗР). Його створення передбачало поступове скасування мит у взаємній торгівлі, застосування єдиного зовнішнього тарифу стосовно третіх країн, скасування кількісних і інших обмежень, координування загальної економічної політики, вільне пересування товарів, капіталів, робочої сили. Для фінансування інтеграційних проектів у рамках ЦАЗР створені Центральноамериканський економічний фонд, Центральноамериканський банк економічної інтеграції і ряд інших установ.

Незважаючи на значну кількість інтеграційних угруповань країн, що розвиваються, особливо в Африці і Латинській Америці, більшість їх малостійка, а ефективність інтеграційних процесів недостатня, що визначається в основному однотипною спеціалізацією господарства країн, що беруть участь у цих об'єднаннях.

Слід зазначити, що останні кризи на ринках, що розвиваються, ініціювали гарячі дискусії щодо плюсів та мінусів фінансової інтеграції. . Активна участь багатьох країн у цьому процесі сприяла прискоренню темпів їх економічного росту протягом декількох років. Але фінансові кризи, що сталися потому, виявились обставиною не на користь інтеграції.

Часто про фінансову інтеграцію говорять, не спираючись на факти. Тому надзвичайно цікавим є дослідження, проведене спеціалістами Міжнародного валютного фонду, метою якого було вивчення впливу фінансової інтеграції на країни, що розвиваються. Висновки виявились досить шокуючими - багато держав, що розвиваються, не змогли одержати всіх переваг від інтеграції, а от із усілякими її ризиками їм довелося зіштовхнутися. Оскільки агітатором фінансової інтеграції найчастіше вважається Міжнародний валютний фонд, це дослідження привернуло значну увагу.

Однак ці висновки у більшій мірі є еволюційними, ніж революційними. Ще задовго до того, як ця тема набула популярності, МВФ у ряді своїх звітів і досліджень попереджав про проблеми, що пов'язані з надмірним збільшенням боргових зобов'язань ринків, що розвиваються. Фонд також вказував на небезпеку, яку можуть являти собою режими фіксованих валютних курсів, що не підтримуються відповідною політикою, наприклад, в умовах масштабної лібералізації рахунку руху капіталів.

В цьому дослідженні дається відповідь на два питання. Перше - чи сприяє фінансова інтеграція підвищенню стандартів життя в країні, що розвивається, шляхом прискорення темпів економічного росту? Цікаво, що глибина такої фінансової інтеграції прямо пов'язана з величиною показника доходу на душу населення. Однак, дуже складно простежити чіткий зв'язок між фінансовою інтеграцією і темпами економічного росту з урахуванням таких факторів як торговельні потоки і політична стабільність.

Друге питання полягало в тому, чи допомагає фінансова інтеграція країні уникнути макроекономічної нестабільності? Було виявлено, що фінансово інтегровані економіки, що розвиваються, у деяких відносинах були більш вразливими до нестабільності в порівнянні з іншими країнами, що розвиваються. Цей висновок не став несподіваним, беручи до уваги останні фінансові кризи. Цікаво те, що в цілому саме держави, що прагнуть до більшої фінансової інтеграції зіштовхнулися з проблемою серйозної нестабільності. І якщо фінансова інтеграція не сприяє прискоренню темпів економічного росту без посередньо, однак збільшує нестабільність, то, можливо, країнам, що розвиваються, краще уникати її?

Незважаючи на те, що висновки дослідження, на перший погляд, не додають оптимізму, все ж таки деякі позитивні моменти є. Було встановлено, що країни одержують вигоду від фінансової інтеграції у вигляді більш високих темпів економічного росту і зменшення нестабільності за умови подолання ними визначеної проблеми. А саме - впровадження правильної внутрішньої грошово-кредитної політики і створення високоякісних соціальних та економічних інститутів. Держави з сильно розвинутою структурою контролю над фінансовим сектором і низьким рівнем корупції є менш вразливими щодо криз. Основна думка публікації цілком збігається з традиційною мантрою МВФ: правильна макроекономічна політика має величезне значення для динамічного і стійкого розвитку. Але тільки за умови активної уваги до внутрішніх інститутів і фінансових ринків. Рано чи пізно фінансова інтеграція виявляє слабкість у цих сферах: країни з режимами валютної прив'язки, слабкою макроекономічною політикою і неефективною системою контролю над фінансовими ринками більш зазнають фінансових криз при їхньому залученні до міжнародних потоків капіталу.

На цілий ряд складних і важливих питань економічна теорія не має відповідей. Наприклад, з метою контролю над ризиками, що пов'язані із залученням у потоки капіталів, для держав дуже важливо мати міцні інститути. З іншого боку, приплив капіталу, особливо прямих іноземних інвестицій, може принести в країну технологічні ноу-хау і кращий світовий досвід, що буде сприяти зміцненню внутрішніх інститутів. Виникає питання, чи повинна країна відкривати ринки капіталу лише після того, як будуть укріплені її внутрішні інститути, або ж фінансова інтеграція є інструментом їхнього зміцнення? На жаль, чіткої відповіді немає, і кожна держава вирішує проблему по-своєму, виходячи із своїх індивідуальних особливостей.

Висновки говорять про те, що країнам, які розвиваються, не слід поспішати з лібералізацією ринків капіталу, ситуація не повинна передувати лібералізації торгівлі. У той же час, ці країни повинні зрозуміти, що існує ліміт корисності контролю над ринком капіталу, який не в змозі захистити країну від впливу слабкої політики. Багато з останніх фінансових криз були викликані надмірними державними, а не приватними запозиченнями. Посилення контролю над ринками капіталу, що часто проходить дуже болісно, стримує економічний ріст і стимулює корупцію, не є рішенням проблеми. Насправді ефективність контролю над ринками капіталу має властивість знижуватися з часом, а по мірі зростання фінансової інтеграції вона знизиться ще більше.