Эмиссионная политика организации

Эмиссионная политика организации - часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ
	Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций: Анализ исходного состояния рынка ценных бумаг и тенденций изменения структуры акционерного капитала эмитента
	Определение целей эмиссии
	Определение объема эмиссии
	Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций
	Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала
	Определение эффективных форм андеррайтинга

Типовые варианты вторичных эмиссий

• эмиссии, проводимые для наращивания уставного капитала общества-эмитента;

• эмиссии, осуществляемые с целью изменения структуры акционерного капитала;

• эмиссии, обеспечивающие мобилизацию инвестиционных ресурсов;

• эмиссии, размещаемые для погашения кредиторской задолженности, в том числе по платежам в федеральный бюджет.

6.3. Дивидендная политика организации

Наиболее важным элементом политики управления собственным капиталом является дивидендная политика предприятия.

Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим его стратегического развития.

Исходя из цели, понятие дивидендной политики формулируется так: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Основные типы дивидендной политики предприятия представлены в табл.

Типы ДП предприятия Таблица

Подход к формированию ДП	Варианты типов ДП
А. Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат; 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат;
Б. Умеренный (компромиссный) подход	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;
В. Агрессивный подход	4. Политика стабильного уровня дивидендов; 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов.

Дивидендная политика предприятия формируется по следующим этапам:

1. Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования ДП;

2. Выбор типа ДП в соответствии с финансовой стратегией предприятия;

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом ДП;

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

5. Определение форм выплаты дивидендов;

6. Оценка эффективности дивидендной политики.

Первоначальный этап формирования ДП  это изучение и оценка факторов, определяющих эту политику.

В практике финансового менеджмента факторы подразделяются на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:

   • Стадия жизненного цикла предприятия;

   • Необходимость расширения предприятием инвестиционных программ;

   • Степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности;

2. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

   • Достаточность резервов собственного капитала;

   • Стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

   • Стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

   • Доступность кредитов на финансовом рынке;

   • Уровень кредитоспособности АО;

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями:

   • Уровень налогообложения дивидендов;

   • Уровень налогообложения имущества предприятия;

   • Достигнутый эффект финансового левериджа;

   • Фактический размер получаемой прибыли;

4. Прочие факторы:

   • Конъюнктурный цикл товарного рынка;

   • Уровень дивидендных выплат предприятиями-конкурентами;

   • Неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

   • Возможность утраты контроля над управлением компанией.

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа ДП на перспективу.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

УДВ _ПА = (ФДВ-ВП)/К _ПА;

УДВ _ПА – уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ – фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом ДП;

ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций;

К _ПА – количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Важным этапом формирования ДП является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

• выплата дивидендов наличными деньгами (чеками);

• выплата дивидендов акциями;

• автоматическое реинвестирование. Это форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора – получить дивиденды наличными или реинвестировать их в дополнительные акции;

• выкуп акций предприятием. Он рассматривается как дна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда предприятие скупает на фондовом рынке часть обращающихся акций.

Для оценки эффективности ДП предприятия используют следующие показатели:

а) коэффициент дивидендных выплат:

К _ДВ = ФДВ/ЧП или К _ДВ = Д _а/ЧП _а;

ЧП – сумма чистой прибыли АО;

Д _а – сумма дивидендов, выплачиваемых на одну акцию;

ЧП _а – сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акциям:

К _Ц/Д = РЦ _а/Д _а;

РЦ _а – рыночная цена одной акции.

При оценке эффективности ДП используются показатели динамики рыночной стоимости акций.