2 Анализ финансового состояния компании оао «южуралкондитер» (методика Standard & Poor’s)

Анализируя финансовое состояние предприятия за 2008-2009 гг. по методике «Standard & Poor’s» можно выявить как положительные стороны в некоторых направлениях, так и отрицательные в деятельности ОАО «Южуралкондитер».

Преимущество показателя EBIT состоит в том, что он не зависит от системы налогообложения, а также от доли заёмного капитала в пассиве, а EBITDA – помимо указанного устраняет влияние различных методов начисления амортизации. Так, сравнивая показатели 2008 и 2009 годов, можно сделать вывод, что произошло увеличение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) на 98 514 тыс. руб. (таблица 2.1) и рост прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации на 102 566 тыс. руб.. В то же время наблюдается рост показателя рентабельности (маржа EBIT), рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации. В 2008 году он был равен 0,54 %, а 2009 году – 10,03 %. То есть в каждом рубле выручки ОАО «Южуралкондитер» в 2008 году содержалось 5,4 руб. прибыли до налогообложения и процентов к уплате, а в 2009 году – 100,3 руб.. Подобная ситуация сложилась и с показателем маржа EBITDA: был зафиксирован его рост. В результате в 2008 году в каждом рубле выручки ОАО «Южуралкондитер» содержалось 34,9 руб. прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации, а в 2009 году – 129,6 руб..

Таблица 2.1 – Финансовые показатели компании ОАО "Южуралкондитер" в 2008-2009 гг.

Показатель	Расчёт	2008	2009	Изменение (+, -)
Прибыль до уплаты процентов и налогов EBIT	Прибыль до налогов плюс сумма процентов к уплате	4 747	103 261	98 514
Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации EBITDA	EBIT плюс сумма начисленной за год амортизации	30 864	133 430	102 566
Капитальные вложения CapEX	Сумма приведена в отчетности или рассчитывается: «Прирост внеоборотных активов за год плюс начисленная за год амортизация»	31 062	-241	-31 303
Маржа EBIT	EBIT/Выручка, в %	0,54	10,03	9,50
Маржа EBITDA	EBITDA/Выручка, в %	3,49	12,96	9,47
Доходность инвестированного капитала ROIC	EBIT/(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства), в %	1,11	24,31	23,19
Доходность собственного капитала ROE	Чистая прибыль/ Собственный капитал, в %	-4,32	22,37	26,68
Рентабельность (норма) чистой прибыли	Чистая прибыль/ Выручка, в %	-1,22	7,03	8,25
Финансовый рычаг (Обязательства/Активы)	(Долгосрочные + Краткосрочные обязательства)/Активы	0,58	0,48	-0,10
Достаточность денежных потоков:
CFO/Обязательства		0,09	0,38	0,29
FCF/Обязательства		-0,99	-0,18	0,81
CFO/CapEx		1	-461,34	-462,33
Кредитный рычаг:

Окончание таблицы 2.1

Показатель	Расчёт	2008	2009	Изменение (+, -)
Обязательства/капитал		1,4	0,9	-0,44
Обязательства/активы		0,58	0,48	-0,10
Структура долга	Краткосрочные обязательства/ Обязательства	0,48	0,66	0,18
Долговая нагрузка:
Обязательства/ EBIT	(Долгоср. + Краткоср. обязательства)/ EBIT	71,17	2,86	-68,31
Обязательства/ EBITDA	(Долгоср. + Краткоср. обязательства)/ EBITDA	10,95	2,21	-8,73
Долговое покрытие
EBIT /проценты	EBIT /Сумма процентов к уплате	0,35	10,55	10,20
EBITDA /проценты	EBITDA /Сумма процентов к уплате	2,28	13,64	11,36
Коэффициент текущей ликвидности	Краткосрочные активы/ Краткосрочные обязательства	1,83	1,84	0,01
Длительность производственного цикла (Оборачиваемость запасов), дней	(Среднегодовой уровень запасов)/ Выручка*360 дн.	41	41	0
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней	(Среднегодовая дебиторская задолженность)/ Выручка*360	58	60	2
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней	(Среднегодовая кредиторская задолженность)/ Выручка*360	52	59	7

Показатель CapEX (capital expenditures) показывает инвестиционные затраты на покупку основных средств, а также другие виды затрат, связанных с данным видом активов. Таблица 2.1 показывает, что величина CapEX уменьшилась на 31 303 тыс. руб.. Это связано с продажей основных средств [2].

В течение 2008-2009 гг. произошло увеличение показателей ROE (рентабельность собственного капитала) и ROIC (рентабельность инвестированного капитала) на 26,68 % и на 23,19 % соответственно. ROE характеризует величину чистой прибыли, полученной с каждого рубля собственных средств организации. Показатель важен для собственников (акционеров), а также для кредиторов, так как косвенно отражает возможности организации по погашению задолженности. ROIC дает понятие от том насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия [1]. Рентабельность (норма) чистой прибыли (или рентабельность продаж) также показывает положительную динамику: произошло её увеличение на 8,25 %. Данный коэффициент рентабельности показывает долю чистой прибыли в каждом заработанном рубле. Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Ниже приведена таблица отклонений показателя ROE и рентабельности продаж ОАО «Южуралкондитер» от среднеотраслевых значений по Челябинской области и по стране в целом.

Таблица 2.2 – Отклонение показателей ROE и рентабельности продаж ОАО «Южуралкондитер» от среднеотраслевых значений

Показатель	Абсолютное отклонение ROE, %		Абсолютное отклонение рентабельности продаж, %
Год	2008	2009	2008	2009
Челябинская область	0,1	-8,7	-0,6	0,0
РФ	-45,7	-16,9	-10,5	-3,8

Таблица показывает, что в среднем ROE и рентабельность продаж по России выше, чем на предприятии ОАО «Южуралкондитер». В 2008 году ROE на предприятии был выше, чем в целом по области, однако в 2009 году абсолютное отклонение равно -8,7%. Рентабельность продаж в 2008 году по области была выше на 0,6%, а в 2009 году данный показатель ОАО «Южуралкондитер» равен среднеотраслевому значению.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение [5]. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Согласно данным таблицы 2.1 финансовый леверидж ОАО «Южуралкондитер» уменьшился на 0,10, что является позитивной тенденцией.

Показатели достаточности денежных потоков показывают следующее:

• операционного денежного потока недостаточно для полного покрытия имеющихся обязательств на предприятии как в течение 2008 года, так и в 2009 году. Однако в отчётном году соотношение CFO и обязательств ОАО «Южуралкондитер» составляет 38 %, что на 29% больше уровня 2008 года;

• свободного денежного потока (FCF) недостаточно для осуществления выплат кредиторам и собственникам. Тем не менее, наблюдается рост соотношения FCF и обязательств на 81 %;

• в 2008 году операционного денежного потока было достаточно для осуществления капитальных вложений, однако в 2009 году соотношения CFO и CapEx является отрицательной величиной, так как произошло выбытие основных средств.

Соотношение обязательств к капиталу свидетельствует о том, что активов предприятия достаточно для полного погашения обязательств ОАО «Южуралкондитер». В 2008 году обязательства составляли 58 % от активов, а в 2009 году – 48 %. Таким образом, произошло сокращение обязательств путём уменьшения суммы займов и кредитов. Однако кредиторская задолженность наоборот увеличилась. В 2008 году она составляла 48 % от всей суммы обязательств, а в отчётном году – 66 %.

Долговая нагрузка ОАО «Южуралкондитер» уменьшилась в связи с выплатой кредитов и займов, а также увеличением прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT), а также прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации. Снижение долговой нагрузки является позитивной тенденцией, характеризующей независимость предприятия от внешних источников финансирования. Тем не менее, в 2008 и 2009 годах суммы EBITDA было достаточно для уплаты процентов, также в 2009 году на эти же цели в избытке была и сумма EBIT, тогда как в 2008 году наблюдался её дефицит для покрытия суммы процентов к уплате. Следует также отметить, что для погашения краткосрочных обязательств ОАО «Южуралкондитер» оборотных активов было достаточно как в 2008 году, так и в отчётном году, то есть предприятие платёжеспособно.

Оборачиваемость запасов предприятия не изменилась. Однако, наблюдается увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности до 60 дней, что является негативной тенденцией, поскольку это характеризует отвлечение денежных средств из организации. В связи с этим увеличился и период оборота кредиторской задолженности до 59 дней.

В целом, после проведения анализа по методике «Standard & Poor’s» можно сделать вывод о том, что финансовое положение в ОАО «Южуралкондитер» устойчивое.

Выводы по разделу два

Анализ финансового состояния ОАО «Южуралкондитер» с использованием методики Standard and Poor’s позволил оценить кредитоспособность предприятия, а также долговые обязательства по состоянию на 2008-2009 гг. Была выявлена недостаточность денежных потоков для полного покрытия текущих обязательств, кредитный рычаг имел тенденцию к снижению, возросла доля краткосрочных обязательств, произошло уменьшение долговой нагрузки, повысилось долговое покрытие, незначительный рост наблюдался коэффициента текущей ликвидности, оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности. Произошло уменьшение влияния внешних источников финансирования.