Билет 14. Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт — твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от конъюнктуры рынка, фиксируется в момент совершения сделки. Поскольку контракт имеет стандартную спецификацию, обе стороны точно знают, что торгуется.

Зачем нужны фьючерсные контракты

В определении фигурирует понятие «определенный актив». Что именно под ним понимается?

Как вы уже могли заметить, существует два основных вида активов и, следовательно, фьючерсных контрактов:

• товарные фьючерсные контракты;

• финансовые фьючерсные контракты.

Хотя эти контракты в принципе идентичны, методы их котировки и поставки, а также условия расчетов по ним различны.

Разновидности существующих контрактов на товарно-сырьевую продукцию представлены графически на следующем рисунке.

В основе финансовых фьючерсов лежат:

• процентные ставки, например короткие продажи;

• цены облигаций, например длинные «золотообрезные» фьючерсы;

• валютные курсы;

• фондовые индексы.

Кто пользуется фьючерсными контрактами

В приведенной выше таблице встречаются термины «хеджирование» и «спекуляция», которые некоторым могут быть незнакомы. Этими терминами обозначают деятельность двух из трех наиболее важных категорий рыночных игроков, в число которых входят:

• хеджеры;

• спекулянты;

• арбитражеры.

Билет 15. Опционный контракт

Опционный контракт, или опцион - контракт, посредством которого продавец передает покупателю право на покупку конкретного актива по фиксированной цене в рамках оговоренного временного интервала. Профессионалы считают использование опционных контрактов для хеджирования позиций более удобными инструментами, чем контракты фьючерсные – использование опционов в данном контексте можно сравнивать со страховкой, рассматривая выплату опционной премии в качестве аналога страховой премии (как разновидность компенсации убытков). При правильном прогнозе ценового движения держатель опциона, в отличие от владельца фьючерсного контракта, получает прибыль от этого движения, ограничивая потери стоимостью премии, уплаченной по хеджу.

Уплачиваемая при покупке опционного контракта премия имеет две составляющие, которые принято называть внутренней и временной стоимостью. Опционный контракт имеет внутреннюю стоимость, если его можно с выгодой исполнить сразу же после покупки (так называемый опцион "с выигрышем"). Существует также диаметрально противоположный вариант - опцион "без выигрыша", немедленная продажа которого повлечет убытки, и промежуточный вариант, когда текущая цена совпадает с ценой исполнения. Под временной стоимостью опциона подразумевают превышение его стоимости над внутренней стоимостью. Временная стоимость обнуляется к моменту истечения опционного контракта, а до наступления этой даты убывает пропорционально корню квадратному из оставшегося до истечения контракта периода. Разновидности опционов

Различают две основные разновидности опционов: опцион пут (put) и опцион колл (call). Помимо этого, существуют такие разновидности опционных контрактов, как и американские опционы, доступные к исполнению в любой торговый день в рамках оговоренного срока, и европейские опционы, доступные к исполнению только в последний день зафиксированного срока.

При исполнении любого опциона выплачивается комиссия, равная сумме на продажу или покупку торгуемого актива, а также комиссия брокеру, которая, как правило, меньше суммы, уплаченной при покупке базисного актива. Проведение операций с опционами осуществляется через финансового посредника и имеет форму стандартных приказов, вид и значение которых аналогично используемым на прочих рынках. В зависимости от базового актива и рынка, на котором торгуются опционы, различают биржевые и внебиржевые OTC: опционы на акции или индексы, товарные, валютные или процентные опционы.