Преимущества системы проектного финансирования
возможность использования разнообразных форм кредита и различных групп кредиторов, что позволяет формировать заемные инвестиционные ресурсы на более выгодной основе
высокий потенциал формирования больших объемов инвестиционных ресурсов, что особенно актуально для финансирования крупных инвестиционных ресурсов
в структуре формируемых инвестиционных ресурсов содержится гораздо большая доля заемных средств, что обусловлено широким участием кредиторов в составе участников проекта
для инвесторов-учредителей проекта получение кредитных ресурсов для реализации проекта не отражается в составе их баланса, поскольку оно относится на баланс проектной компании
СХЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ В СИСТЕМЕ ТРАДИЦИОННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Полное внутреннее самофинансирование
Акционирование
Кредитное финансирование
Государственное финансирование
Смешанное финансирование
СХЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ В СИСТЕМЕ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Финансирование с правом полного регресса
Финансирование с правом частичного регресса
Финансирование без права регресса
КЛАССИФИКАЦИЯ КРЕДИТОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
ТИП КРЕДИТОРА: иностранный, государственный, банковский, коммерческий
ФОРМА ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ: товарный, финансовый
ЦЕЛЬ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ: инвестиционный, ипотечный, таможенный
СРОК ДЕЙСТВИЯ: долгосрочный, краткосрочный
ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВ
ПРЕИМУЩЕСТВА |
НЕДОСТАТКИ |
Простота и быстрота привлечения |
Ограниченный объем привлекаемого капитала |
Высокая отдача по критерию нормы прибыльности капитала |
|
Снижение риска неплатежеспособности и банкротства организации |
Ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования инвестированных ресурсов |
Полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей |
ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ВНЕШНИХ ИСТОЧНИКОВ
ПРЕИМУЩЕСТВА |
НЕДОСТАТКИ |
Большой объем привлекаемого капитала |
Сложность привлечения |
Необходимость предоставления гарантий кредиторам |
|
Более высокий внешний контроль за эффективностью инвестиционной деятельности |
Повышение риска банкротства и неплатежеспособности |
Платность ресурсов |
|
Частичная потеря управления деятельностью организации первоначальными учредителями |
КРИТЕРИИ ОПТИМИЗАЦИИ ВНУТРЕННИХ И ВНЕШИХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Обеспечение высокой финансовой устойчивости организации
Максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности
ЦЕНА ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
банковского кредита
облигационного займа
акционерного капитала
собственного капитала
ЦЕНА БАНКОВСКОГО КРЕДИТА
ЦЕНА ОБЛИГАЦИОННОГО ЗАЙМА
ЦЕНА АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
Цена источника, состоящего из привилегированных акций
Цена источника при выпуске нового пакета привилегированных акций
МОДЕЛИ ДЛЯ РАСЧЕТА ЦЕНЫ ИСТОЧНИКА «ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ»
МОДЕЛЬ РОСТА ДИВИДЕНДОВ (модель Гордона)
Коа – цена источника средств «обыкновенные акции»,
Доаt – ожидаемая величина дивиденда на акцию в период времени t,
Роа – текущая рыночная цена одной обыкновенной акции,
Соа – уровень расходов, связанных с выпуском и размещением нового выпуска обыкновенных акций, выраженный в долях от суммы выпуска
g
– прогнозируемый темп прироста дивидендов
МОДЕЛЬ ДОХОДНОСТИ ПО ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ
ЧП – чистая прибыль расчете на одну
обыкновенную акцию
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АМОРТИЗАЦИИ, ПРИБЫЛИ ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ И НЕРАСПРЕДЕЛЕННОЙ ПРИБЫЛИ
С
ТОИМОСТЬ
АМОРТИЗАЦИИ
А –требуемый инвестором доход с амортизации
С
ТОИМОСТЬ
НЕРАСПРЕДЕЛЕННОЙ ПРИБЫЛИ
П – требуемый инвестором доход с прибыли до налогообложения
ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ПРОЕКТА
ПРИЗНАКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Конкретная цель
Определенные изменения
Ограниченность во времени
Неповторимость
Новизна (может быть относительной)
Ограниченность требуемых ресурсов
Комплексность
Специфическая организация проекта
КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОЕКТА (по методике Всемирного банка)
Определение
Разработка
Экспертиза
Финансовое обеспечение
Реализация проекта
Эксплуатация
Завершающая оценка
СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОЕКТА (подход менеджеров)
Замысел
Анализ проблемы (цели, требования, задачи)
Разработка концепции (анализ выполнимости, альтернативные концепции)
Детальная проработка ( спецификация, чертежи, детальные планы)
Выполнение проекта (рабочая документация, испытания, приемка)
Использование (внедрение, техническое обслуживание, эксплуатация)
Ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие)
СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОЕКТА (укрупненный подход)
Предынвестиционная
Инвестиционная
Постинвестиционная (эксплуатационная)
СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТОМ
ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (1)
Единство целевых показателей социально-экономического развития и критериев экономической эффективности производства
Учет особенностей экономического обоснования планов хозяйственных мероприятий (народнохозяйственных, крупномасштабных, локальных)
Экономическое обоснование и выбор наилучшего варианта с помощью централизованной системы экономических нормативов
Использование при оценке экономической эффективности планово-расчетных цен
Использование в качестве обобщающего показателя экономической эффективности для хозяйственных мероприятий и планов всех уровней народно-хозяйственного экономического эффекта
ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (2)
Учет при оценке мероприятий фактора неопределенности
В зависимости от этапов и условий реализации мероприятий определение экономического эффекта как с народно-хозяйственных, так и с хозрасчетных позиций
В соответствии с основными этапами реализации мероприятий различение проектного, планового и фактического экономического эффекта
Отражение взаимосвязи показателей эффективности с хозяйственным расчетом путем поэтапного перехода в хозрасчете к нормативам и ценам единого (народно-хозяйственного) уровня*
*1990 г. Д.С.Львов
ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В УСЛОВИЯХ РЫНКА
Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств
Учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую производственную среду и т.д.
Определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей
Приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде
Учет влияния инвестиций, задержек платежей и других факторов на ценность используемых денежных средств