50.6. Векселя
Ассоциации и акционерно-коммерческие банки могут выдавать и принимать векселя — особого рода.письменные долговые обязательства узаконенной формы, дающие их владельцу бесспорное право требовать по истечении определенного срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты обозначенной в нем денежной суммы, выписываются как простые векселя — долговые обязательства, выданные заемщиком кредитору, так и переводные, -которые даются кредитором и представляют его особый письменный приказ об уплате в казанный срок определенной суммы денег третьему лицу.
50.7. Инструменты рынка краткосрочных капиталов
Для понимания сути основных инвестиционных каналов, а следовательно, и функционирования механизма фондовой торговли важно также иметь представление об основных элементах рынка краткосрочных капиталов. Дело в том, что основное звено системы фондового рынка — инвестиционные компании — не
занимаются чисто биржевыми операциями, а осуществляют довольно сложную диверсифицированную деятельность с привлечением различных средств рынка капиталов.
Инструменты рынка краткосрочных капиталов представляют собой надежные долговые обязательства, срок погашения которых составляет до одного года. К ним относятся все краткосрочные обязательства федерального правительства и государственных органов (казначейские векселя, государственные облигации и облигации государственных учреждений, срок погашения которых меньше одного года), а также краткосрочные неправительственные долговые обязательства (депозитные сертификаты, евродолларовые депозитные сертификаты, банковские акцепты и коммерческие бумаги). К элементам рынка краткосрочных капиталов принадлежат также федеральные фонды, создаваемые банками, и различные формы выкупных соглашений, s Согласно требованиям ФРС каждый банк обязан создавать резерв, составляющий установленную долю от объема его средств. Для этого банки время от времени заимствуют средства у других банков, располагающих излишком средств, или у Федерального резервного банка. Обычно это бывает ничем не обеспеченный однодневный заем. При этом банки — члены ФРС попросту переводят средства друг другу, отражая эту операцию соответственно по дебету и кредиту своих балансов.
Выкупное соглашение — это соглашение между продавцом и покупателем (обычно государственных ценных бумаг), согласно которому продавец обязуется выкупить продаваемые им ценные бумаги -по оговоренной (более высокой) цене в оговоренные сроки (часто на следующий" день). Выкупные соглашения широко используются и как инвестиционный механизм на рынке краткосрочных капиталов, и как средство проведения кредитно-денежной политики ФРС. В качестве инвестиционного канала выкупные соглашения обычно используются дилерами, специализирующимися на государственных ценных бумагах. Поскольку такие дилеры зачастую нуждаются в крупных наличных средствах, они время от времени продают часть имеющихся у них государственных бумаг Федеральному резервному банку или какому-нибудь иному инвестору (обычно корпорации, у которой имеется излишек наличных средств) с тем условием, что они выкупят эти бумаги через некоторое время, уплатив определенный процент. Привлекательность таких соглашений для корпораций заключается в том, что, в отличие от других инструментов рынка краткосрочных капиталов (коммерческих векселей, депозитных сертификатов, казначейских векселей и т. п.), они обеспечивают большую свободу маневра в отношении сроков, что позволяет корпорациям выгодно размещать свои средства на короткий срок.
Банковские акцепты, по сути, представляют собой обыкновенную тратту, которая акцептована банком, т. е. подкреплена его финансовой силой. Как только банк гарантирует платеж по тратте при наступлении срока платежа, этот вексель становится инструментом рынка краткосрочных капиталов и может быть продан другому банку или реализован на рынке ценных бумаг (обычно со скидкой). Банковские акцепты активно используются во внешнеторговых операциях. Акцепты эти действуют от 1 до 270 дней, но обычным сроком является 90 дней.
Под коммерческими бумагами понимают простые векселя на предъявителя сроком от 2 до 270 дней. Коммерческие бумаги выпускаются только самыми кредитоспособными корпорациями. Они продаются со скидкой к номиналу, а погашаются непосредственно по номиналу. Эти векселя превратились в субститут банковской ссуды для тех корпораций, которые имеют право их выпускать. Покупателями выступают обычно корпорации, коммерческие банки, страховые компании и инвестиционные фирмы. Векселя могут продаваться непосредственно инвесторам (т. е. фактически кредиторам) или дилерам, которые уже затем продают их инвесторам. Этот инструмент является привлекательным и для эмитента, и для инвестора: для эмитента он выгоден тем, что обычно расходы на выпуск коммерческих бумаг меньше расходов на получение банковских займов, а для инвесторов эти бумаги притягательны тем, что они обычно являются надежными, так как выпускают их, как уже отмечалось, только самые кредитоспособные фирмы.
Обратимые депозитные сертификаты выпускаются коммерческими банками под срочные депозиты, как правило, сроком на один год, а если вкладчик согласен, то и на более короткие периоды. Депозитные сертификаты могут быть самостоятельным объектом торговли, а также служить основой для финансовых фьючерсов.