2.2. Оценка стоимости капитала предприятия

Стоимость капитала – это цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

В связи с тем, что капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия (Ц_СК) в отчетном периоде:

Стоимость акционерного капитала (Ц_ак):

Стоимость заемного капитала в виде банковский кредитов (Ц_кр):

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль (К_Н).

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций (Ц_обл):

Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа (Ц_Т.КР):

где ЦН – уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %; Д – продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

Аналогично определяется цена вексельного долга.

Стоимость финансового лизинга (Ц_фл):

где С_Л – годовая ставка процента по лизингу, %; НА – годовая норма амортизации актива, привлеченного по лизингу, %; К_Н – ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби; З_фл – отношение расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива (в виде десятичной дроби).

Стоимость внутренней кредиторской задолженности ………………………………………

……………………………………………………………………………………………………………….

Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия (WACC):

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала, данный показатель выступает …………………………………………………………………………………….

Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже, чем цена капитала, то это приводит …………………………………………………………………………………………………..

Поэтому оценка стоимости капитала должна быть завершена анализом ………………..

……………………………………………., которая определяется отношением прироста уровня рентабельности капитала к приросту средневзвешенной его цены.

Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру ……………………………………………………………………………………………………………….

Стоимость капитала используется в качестве …………………………… в процессе осуществления реального и финансового инвестирования.

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

Показатель стоимости капитала предприятия может выступать критерием при оценке эффективности ………………... Если стоимость финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то ………………………………………………………………………………

Показатель стоимости заемного капитала используется для оцен­ки ……………………..

……………………………………………, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств. ………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………………….

……………………………………………………………………………………………………………….

Цена капитала является важным измерителем уров­ня ……………………………………………

……………………. Для определения стоимости фирмы необходимо ожидаемую сумму годовой брутто-прибыли от основной деятельности разде­лить на средневзвешенную цену капитала фирмы:

где EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов (общая сумма прибыли от основной деятельности плюс капитализированные проценты); К_Н – коэффициент налогового изъятия прибыли.

Из формулы следует, что ……………………………………………………………………………..

9