Реальный сектор – нужна перезагрузка.

Падение производства в реальном секторе является сейчас наиболее опасным в плане будущего развития экономики. Причины печального положения вещей в реальном секторе: сжимающееся кредитное предложение и как следствие падение конечного спроса. Это в совокупности с аналогичным падением спроса в других странах мира ведет к сокращению экспорта товаров из России и снижает производство внутри страны.

Для решения проблемы кредитования необходимо несколько действий: снижение рисков кредитования (например, через очищение банковских балансов от некачественных кредитов, что сократит потребности в резервировании), снижение учетной ставки, что сократит влияние на денежном рынке спекулянтов и позволит предприятиям занимать по сопоставимым с текущей рентабельностью бизнеса ставкам.

Эти моменты с успехом могут быть решены в процессе девальвации и как ее следствия.

Исполнение бюджета – блага девальвации.

Помимо этого девальвация решит следующую важную проблему – дефицит федерального бюджета, на финансирование которого расходуются в настоящее время средства Резервного фонда.

По итогам первого полугодия доходы федерального бюджета составили 17.7% ВВП или 47.2% от годового плана. Бюджетные поступления сокращались главным образом за счет: низких цен на нефть в начале года и сокращения налогооблагаемой базы в следствие массового падения производства. Однако к концу второго квартала возобновление роста нефтяных цен и восстановление некоторых отраслей промышленности обусловили постепенное увеличение доходной части, что позволило за первое полугодие выполнить практически половину бюджетного плана.

Кассовое исполнение расходов во втором квартале значительно ускорилось по сравнению с началом года и по итогам первого полугодия составило 40.5% от уточненной бюджетной росписи на год.

Дефицит федерального бюджета за первое полугодие составил 4.2% ВВП, по-прежнему, оставаясь несколько ниже предельно допустимой величины, определенной на 2009 г. Для покрытия текущего дефицита и обеспечения исполнения запланированных расходов за истекшее полугодие из Резервного фонда было изъято около 1.45 трлн. руб.

Зачистка поля для отечественного производителя.

Первый этап девальвации зимой текущего года не принес ожидаемого эффекта для предприятий реального сектора. Во-первых, глубина девальвации была недостаточной для отсечения большей доли импорта от российского рынка (разная величина девальвации к доллару и евро и ее плавный характер), во-вторых, основной проблемой российских компаний на тот момент была высокая долговая нагрузка, которая не позволила на заемные (подорожавшие) средства начать производство.

В случае новой волны девальвации (даже на уровнях в 30-40%) достижение целей отсечения импорта будет реализовано. Во-первых, импорт сокращается в настоящее время самостоятельно (как результат кредитного голода у импортеров). Во-вторых, в настоящее время доллар стоит дешево относительно мировых валют, что позволит в новый этап девальвации более обесценить рубль к евро, что с учетом нашей структуры импорта позволит более серьезно сократить импорт.