Основные средства 800000 Итого активов 1340000

Пассивы и акционерный капитал, ден.ед.

Краткосрочные обязательства:

Счет к оплате банкам 100000

Коммерческие бумаги 650000

Итого краткосрочных обязательств 750000

Долгосрочные обязательства 260000

Итого обязательств 1010000

Акционерный капитал 330000

Итого обязательств и акционерного капитала 1340000

Стоимость коммерческих бумаг, выпущенных компаний, представляет собой высокий процент как от краткосрочных обязательств — 86,7% (650 000 / 750 000), так и от общих обязательств — 64,4% (650 000/ 1 010 000)

Поскольку банковские заемные средства минимальны, компания может прибегнуть к большим банковским займам и меньшему финансированию за счет коммерческих бумаг. В условиях стесненного денежного рынка для компании выгодно установить деловые отношения с банком.

Дебиторская задолженность. В краткосрочном финансировании можно использовать дебиторскую задолженность.

При ссудах под залог дебиторской задолженности она служит в качестве обеспечения и является одновременно источником погашения ссуды.

Финансирование, основанное на дебиторской задолженности, используется, если:

• клиенты имеют надежное финансовое положение;

• доходы от продаж невысоки;

• право собственности на товар переходит к покупателю при отгрузке.

Финансирование за счет дебиторской задолженности имеет целый ряд преимуществ в частности не требует выпуска облигаций или акций для получения равномерного притока денежных средств. Недостатком является большой объем административных расходов по контролю за движением денежных средств на многих небольших счетах.

Дебиторская задолженность может финансироваться либо по соглашению факторинга, либо по договору о передаче прав (залоге) на дебиторскую задолженность.

Использование товарно-материальных запасов для финансирования

Финансирование за счет товарно-материальных запасов, которое обычно имеет место, когда компания полностью использовала возможности финансироваться за счет своей дебиторской задолженности, требует наличия пользующихся спросом на рынке, нескоропортящихся и стандартизированных товаров, которые имеют быстрый товарооборот и не подвержены скорому старению. Товарно-материальные запасы, являющиеся хорошим имущественным залогом, могут быть легко реализованы. Однако вы должны учесть стабильность цен на товар и расходы по его реализации, прежде чем предпринять этот шаг.

На практике финансирование сырьевых материалов и готовых изделий составляет около 75 % их стоимости; процентная ставка ориентировочно превышает на 2–5 пунктов ставку процента для первоклассных заемщиков.

Недостатки этого вида финансирования: высокая процентная ставка и ограничения, связанные с характером товарно-материальных запасов.

Финансирования за счет товарно-материальных запасов может осуществляться в виде изменяющегося (глобального) залога, складской расписки и расписки в получении имущества в доверительное управление. При изменяющемся залоге кредиторское обеспечение заключается преимущественно в совокупном товарно-материальном запасе, а не в его составных элементах. При пользовании складской распиской кредитор получает процент в товарно-материальном запасе, содержащемся на складе общего пользования; постоянные расходы при таком договоре довольно высоки. Может быть также создан участок хранения, где владелец склада организует охраняемую зону непосредственно в месторасположении компании; компания имеет доступ к товарам, но должна постоянно за них отчитываться. При расписке в получении товара в доверительное управление (трастовая расписка) кредитор вступает в пра­ва владения товаром, но выдает товары компании для продажи от имени кредитора; по мере продажи товаров, компания перечисляет денежные средства кредитору. Недостатком расписки в получении товара является то, что такая расписка должна выдаваться на конкретные позиции товара.

Гарантированное залоговым имуществом свидетельство, подтверждающее наличие залогового товарно-материального запаса, может быть выдано кредитору третьей стороной. Преимущество гарантированного залоговым имуществом свидетельства заключается в его гибкости; товар не обязательно должен быть изолирован или находиться во владении кредитора.

Финансирование за счет других позиций активов

Прочие активы, помимо товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности, могут использоваться в качестве обеспечения при краткосрочных банковских займах. Возможными источниками финансирования служат: недвижимое имущество, завод и оборудование, денежные суммы возврата страхования жизни в случае отказа от полиса, а также ценные бумаги. Кредиторы также предоставляют ссуды под высокие проценты на рыночную стоимость облигаций или выдают займы под гарантии третьей стороны.

В табл. 14.1 представлена сводная характеристика основных особенностей источников краткосрочного финансирования.

Краткосрочное финансирование легче организовать, оно свя­зано с меньшими затратами и является более гибким по сравне­нию с долгосрочным финансированием. Однако краткосрочное финансирование приводит к большей зависимости заемщика от колебаний процентной ставки, требует более частого повторно­го финансирования и связано с более ранними денежными пла­тежами. Как правило, следует пользоваться краткосрочным фи­нансированием для обеспечения дополнительного оборотного капитала, для финансирования активов на короткий срок или пользоваться им в качестве промежуточного финансирования по долгосрочным проектам. Долгосрочное финансирование боль­ше подходит для финансирования долгосрочных активов или строительных проектов.

14.2. Среднесрочное финансирование

Среднесрочные займы осуществляются, прежде всего, с помощью банков и лизинга, применяемых для покрытия финансовых потребностей компании, например банковские кредиты, срочные ссуды страховых компаний и финансирование оборудования.

Цели среднесрочных банковских займов

Среднесрочные займы — займы со сроком погашения более одного года, но менее пяти лет. Они необходимы, когда кратко­срочные необеспеченные ссуды не покрывают текущих потребностей, таких как начало нового бизнеса, покупка новых основных средств или погашение долгосрочного долга. Если компания хочет воспользоваться долгосрочным кредитом или выпустить обыкновенные акции, но условия на рынке являются неблагоприятными, она может выбрать среднесрочный заем, чтобы удовлетворять свои потребности в финансировании до тех пор, пока ситуация не изменится к лучшему. Компания может использовать продлеваемый кредит, когда будет испытывать необходимость в продолжительном финансировании, поскольку возобновляемый кредит уменьшает время и связанные с ним необходимые расходы.

Процентная ставка по среднесрочным кредитам обычно выше, чем при краткосрочных займах, из-за более продолжительного срока погашения и изменяется в зависимости от суммы кредита и финансового положения компании. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и изменяющейся.

Как правило, среднесрочные кредиты погашаются периодическими равными взносами, за исключением последнего платежа, который может быть выше (более крупный платеж в момент истечения срока ссуды). График погашающих платежей должен быть составлен на основе движения денежных средств компании для выплаты долгового обязательства. Периодиче­ский платеж при срочной ссуде определяется следующим образом:

Периодический платеж	=	Сумма ссуды
		Фактор текущей стоимости

Таблица 14.1