17. Оцінка вартості підприємства

В рыночной экономике при процессах продажи, ликвидации предприятий, внесения залога, страхования, инвестирования имущества и во многих других случаях необходимо осуществлять профессиональную оценку. Ведь не зная стоимости практически невозможно принимать взвешенные решения по реализации прав собственника.

Практика оценки предприятий на Украине строится на следующих общепринятых подходах (предпосылках проведения)

• затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки,

основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;

• сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта

оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами уже проданными;

• доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки,

основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Критерии оценки: При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое, в состав которого входят все виды имущества и права на это имущество, и которое осуществляет определенную хозяйственную деятельность.

Оценка действующего предприятия напрямую зависит от причин, которые ее побудили и целей, которые она преследует. Потребность в оценке стоимости действующего предприятия возникает в следующих случаях:

- при купле-продаже предприятия целиком или части его имущества;

- при купле-продаже акций предприятия или доли в уставном капитале;

- при проведении реструктуризации предприятия с целью его ликвидации, выделения самостоятельных предприятий, слияния и т. п.;

- передачи предприятия в аренду;

- при страховании имущества предприятия и др.

В рамках доходного подхода традиционно выделяют два основных метода оценки:

метод прямой капитализации, применяющийся в случае, если доходы предприятия в прогнозном периоде остаются приблизительно неизменными, т.е. равными доходам настоящего времени;

- метод дисконтированных денежных потоков, применяющийся в случае, когда в прогнозном периоде доходы изменяются.

При применении метода прямой капитализации анализируется возможность предприятия приносить определенный доход, который обычно выражается в форме дохода от эксплуатации и дохода от возможной продажи в конце периода владения. Метод капитализации пересчитывает величину годового дохода в стоимость путем деления дохода на коэффициент капитализации.

Метод дисконтированных денежных потоков применяется в том случае, когда будущие денежные потоки предприятия нестабильны и существует возможность прогнозировать их изменение в будущем. Метод дисконтирования позволяет перевести будущие доходы предприятия в текущую стоимость.

Для расчета ставки дисконта используется несколько методов. Один из наиболее распространенных - метод кумулятивного построения, в котором ставка дисконта определяется суммированием безрисковой ставки (ставка доходности по банковским депозитам) с компенсациями за все виды рисков. Естественно, чем выше риск, тем выше ставка дисконта.