Различия проектного и венчурного финансирования
Общее: повышенный уровень риска, неприемлемый для традиционных видов кредитования.
Разница
Венчурное финансирование осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые создаются исключительно для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками, как правило, эти проекты связаны с разработкой принципиально новых технологий и продуктов (преобладают технологические и коммерческие, т.е. рыночные риски).
Проектное финансирование в основном ориентируется на известные и широко применяемые технологии, а проекты ориентированы в основном на выпуск традиционных товаров, услуг, полезные ископаемые, транспортную и логистическую инфраструктуру.
В проектном финансировании преобладают проектные риски, локализующие на инвестиционной и эксплуатационной фазах ЖЦ проекта.
Основное различие между проектным и венчурным финансированием – в венчурное финансирование закладываются допустимые нормы убытков, которые для участников проектного финансирования неприемлемы.
Источники инвестиционных ресурсов для реализации проекта (со стороны банка)
Внутренние, входящие в состав собственного капитала. Прибыль, специальные фонды, формируемые за счет прибыли, УК, не денежные виды ресурсов – земельные участки.
Привлеченные источники, включаемые в состав собственного капитала. Средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций, в том числе путем публичного размещения; средства, выделяемые вышестоящими компаниями в плане структуры собственности, холдинговыми и акционерными компаниями; гранты, государственные субсидии и субвенции (прямые, косвенные в идее налоговых, таможенных и иных льгот).
Привлекаемые средства, не входящие в состав капитала. Прямые кредиты, государственные кредиты и займы (прямые и косвенные, налоговый инвестиционный кредит); средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения облигаций и иных финансовых инструментов неакционерного характера (векселя, проектные облигации, колатеральная облигация с отдельным купоном; не денежные виды ресурсов – машины, оборудовании, привлекаемые на основе лизинга (внебалансового кредитования); товарные кредиты.
*Небанковские КО не имеют право привлекать депозиты, это их основное отличие от банков. Банковские гарантии – это банки, страховые компании и небанковские КО. Для клиента удобнее гарантии, т.к. они безусловны, для страховщика – страховка.
Чтобы не портить структуру капитала для обычного универсального банка со стандартной структурой капитала (пассивы в основном максимум до 3-5 лет), для финансирования проекта создаются отдельные компании (лизинговые, SPV), и на их балансе находятся такие пассивы.
Лизинг недвижимости.
Классификация проектного финансирования
1. Без какого-либо регресса на проектную компанию и инициаторов проекта. При этом финансирующие участники принимают на себя все риски, связанные с реализацией проекта, оценивая лишь денежные потоки, генерируемые проектом. Финансируются высоко рентабельные проектные в традиционных отраслях экономики.
2. Без регресса в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию. До выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость проектного продукта. При финансировании с ограниченным регрессом все риски, связанные с реализацией проекта, распределяются между его участниками в зависимости от применимости конкретного риска к отдельному участнику.
3. С полным регрессом, при этом финансирующие участники не принимают на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств под гарантии инициаторов проекта или третьих лиц, не анализируя генерируемые проектом денежные потоки. Применяется при финансировании проектов, выполняемых по государственным заказам, экспортных кредитов и финансирования под проектов, не предусмотренных первоначальными расчетами и планами. Это занимает значительно меньший срок до предоставления финансированных средств, стоимость инвестиций для проектной компании невысока.
По способам мобилизации средств и источникам мобилизации финансовых ресурсов проектное финансировании можно разделить на следующие группы:
1. проектное финансирование, осуществляемое за счет инициаторов проекта (финансирование в виде банковского кредита, в т.ч. синдицированное кредитование) – может отдельный пункт??
2. проектное финансирование в виде участия инвесторов в капитале проекта (размещение акций на первичном рынке, паевые взносы).
3. проектное финансирование, осуществляемое за счет долговых финансовых инструментов (облигационные займы).
4. Косвенное (непрямое) финансирование – экспортные кредиты, лизинг, товарные кредиты, факторинг.
По архитектуре финансовых схем проектное финансирование можно разделить на два фундаментальных типа:
Проектное финансирование с параллельным финансированием – финансирующие участники выдают достаточные для реализации проекта в целом. Либо инициаторов либо lead менеджер осуществляют организацию финансирования. Соглашение о предоставлении проектного финансирования содержит обычно условие cross default, которое дает право финансирующим участникам досрочного взыскания задолженность с проектной компании, если эта компания не выполняет своих обязательств перед любым их участников совместного или параллельного финансирования.
А. Независимое параллельное финансирование – каждый финансирующий участник заключает отдельное соглашение с проектной компанией и финансирует свою часть ИП (субпроект).
ПК
Фин уч 1
Фин уч n
Фин уч lead
Фин уч 1
Фин уч n
Б. Софинансирование – кредиторы выступают единым пулом (консорциумом, синдикатом), при этом заключается единое соглашение о финансировании. В этом случае организацию такого пула осуществляет lead менеджер (получает большое фиксированное вознаграждение). Контроль за реализацией соглашения о финансировании, в том числе расчетные операции, осуществляет специальный расчетный агент (банки)
ПК
Фин уч 1
Фин уч n
Расчетный аг
Фин уч lead
Синдикат
Финансирующие участники – синдикат.
Lead менеджмер, он скорее менеджер, по большому счету может быть кто угодно.
Проектное финансирование с последовательным финансированием
L
ПК
Фин уч lead
Фин уч 1
Фин уч n
ead
менеджер продает свою долю другим
финансирующим участникам. Lead
менеджер скорее lead,чем
менеджер, любой быть не может.