Метод оценки капитальных активов
R=Rf+b(Rm-Rf)
R- требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал)
Rf – безрисковая ставка дохода
B – коэффициент бета
Rm – среднерыночная ставка дохода
Rm-Rf – среднерыночная премия
В случае если с помощью данного метода производится оценка компаний закрытого типа помио этих коэффициентов должны учитываться:
Риск для малых компаний
Риск характерный для отдельных компаний
Страновой риск
Метод кумулятивного построения – анализ ставки дисконта. При использовании этого метода, так же как при расчетах САРМ первоначально производится оценка безрисковой ставки дохода. К безрисковой ставке дохода прибавляется премия представляет собой доход, который требует инвестор в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с капиталовложениями в данную компанию по сравнению с безрисковыми инвестициями. Методические указания по определению премий публикуются в специальных журналах посвященных проблемам оценки
При этом метода выделяют три вида премий за риск
Риск характерные для отрасли
Риски характерные для отдельной компании
Прочие риски
Риски характерные для отрасли конкурентоспособность цикл деловой активности государственное вмешательство.
Пример:
Фактор риска |
Значение |
Примечание |
Безрисковая ставка дохода |
6,5% |
|
Ключевая фигура |
2% |
Компания не зависит от одной ключевой фигуры. Однако отсутствует управленческий резерв |
Размер компании |
0% |
Очень крупная компания – занимает монопольное положение |
Финансовая структура |
5% |
Задолженность компании очень велика (Вдвое больше среднеотраслевого уровня) |
Товарная/территориальная диверсификация |
2% |
Компания реализует единственный вид продукции но имеет выход как на внутренний так и на внешний рынок. |
Диверсификации клиентуры |
4% |
В прошлом году на 5 наиболее крупных потребителей продукции компании приходилось 80% обьема продаж. Для самого крупного этот показатель составил 35% |
Прибыли, нормы и ретроспективная прогнозируемость |
3% |
Имеется информация о деятельности компании только за последние два года что затрудняет прогнозирование |
Прочие риски |
0% |
Риск связанный с характером деятельности данной компании отсутствует |
Оценка ставки дисконта для собственного капитала (до учета странового риска) |
22,5% |
|
Направления. Подготовка финансовой документации в процессе оценки
Инфляционная корректировка
Нормализация бухгалтерской отчетности
Трансформация бухгалтерской отчетности – перевод с российской системы в иностранную
Вычисление относительных показателей
Инфляционная корректировка
Корректировка по изменению курса рубля
Пример оборудование было приобретено в 200 году за 5 млн.руб. (курс рубля к доллару 31. На дату оценки курс 28,5
Скорректировання стоимость поукупки оборудования в 2005 году составил 28,5/31*5=4,6млн.руб
Недостаток: курсовая корректировка дает неточные результаты в силу того что курсовые соотношения не совпадают с их реальной покупательной стоиомостью
Метод учета изменения общего уровня цен
Вн=Вб/Ij:Jн
Вн – реальная величина статьи скорректированная по уровню инфляции
Вб – номинанльная величина статьи по данным бухгалтерского учета и отчетности
Ij - индекс инфляции на момент
Jн – индекс инфляции в базовом периоде
Нормализация бухгалтерской отчетности