4.4. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала

Оборотные активы должны способствовать поддержанию имущественной независимости и ликвидности предприятия на должном уровне, а также обеспечивать бесперебойность производственного процесса. Увеличение оборачиваемости оборотных активов способствует относительному высвобождению материальных и денежных ресурсов предприятия, что является дополнительным мобилизационным источником для обеспечения его устойчивого развития.

Потребность в оборотных активах можно покрыть за счет собственных источников и заемных. Если привлекаются заемные средства, то возникает потребность в оценке эффективности их привлечения. Для этого рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который образуется за счет разности между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала. ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия, и определяется по следующей формуле:

,

где

Н_пр – ставка налога на прибыль, долей единицы (20%);

Р_А – рентабельность суммарных активов (экономическая рентабельность, %);

С_зк – средняя ставка процента по кредиту (стоимость заемного капитала), %;

ЗК – сумма заемного капитала, руб.;

СК – сумма собственного капитала.

ЭФР = (1-0,2)*(1,809 -0,153)*10036/3278= 4,06%

Рентабельность активов рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

Raкт = Пчист/ СК =5929/3278= 1,809.

В данном случае привлечение заемного капитала увеличивает рентабельность капитала на 4,06%, поскольку рентабельность активов больше ставки рефинансирования.

4.5 Оценка финансовой устойчивости

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств предприятий. Стабильность деятельности предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, обобщаются в таблице 19.

Таблица 19

Расчет показателей финансовой устойчивости

№ строки	Показатели	Алгоритм расчета	Норматив (тен-денция)	На начало года	На конец года	Изменение за год
1.	Коэффициент автономии		не менее 0,5	0,256	0,246	-0,009
2.	Коэффициент финансовой зависимости		снижение	3,913	4,062	0,149
3.	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		не более 1	2,913	3,062	0,149
4.	Коэффициент соотношения заемных и вложенных средств (индекс финансовой напряженности) (структура капитала)		снижение	0,744	0,754	0,009
5.	Коэффициент обеспеченности ВА собственными средствами (индекс постоянства актива)			0,391	0,231	-0,161
6.	Коэффициент обеспеченности ОА собственными средствами (коэффициент независимости ОА)		0,6 - 0,8	0,173	0,201	0,028
7.	Коэффициент маневренности СК			0,609	0,769	0,161
8.	Коэффициент маневренности функционирующего капитала		0 - 1	0,001	0,004	0,003
9.	Коэффициент соотношения собственных оборотных средств и вложенного капитала		не менее 0,3	0,156	0,189	0,034
10.	Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств		снижение	0	0	0
11.	Коэффициент структуры долгосрочных вложений			0	0	0
12.	Коэффициент автономии источников формирования запасов		повышение	1,311	1,787	0,476
13.	Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности		повышение	1,245	1,304	0,059

СК - собственный капитал;

ЗК - заемный капитал;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДЗК - долгосрочные обязательства.

Доля собственных средств от общей стоимости всех средств составляет 0,256, что на 0,009 меньше, чем на начало года, что показывает коэффициент автономии. Данный показатель менее 0,5, что означает нестабильность положения предприятия, его финансовой устойчивости и большую степень зависимости от внешних кредиторов. Последнее наиболее явно отражает коэффициент финансовой зависимости, где наблюдается возрастание коэффициента в течение отчетного года на 0,149, что является негативной тенденцией роста зависимости привлеченных извне средств. Что касается коэффициента соотношения заемных и собственных средств, то здесь количество привлеченных средств оказывается больше, чем собственных (3, 06 по состоянию на конец отчетного года, что на 0,149 больше, нежели на начало). Такое значение свидетельствует о доминирующем положении заемных средств по сравнению с собственными. Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) - отношение заемного капитала к валюте баланса - возрастает на 0,009 и в конце отчетного периода достигает 0,754. Данный факт показывает ухудшение финансовой устойчивости предприятия, что делает его менее привлекательным для деловых партнеров. Коэффициент обеспеченности внеоборотных активов собственным капиталом свидетельствует о полном финансировании внеоборотных активов за счет собственного капитала. Что касается обеспеченности оборотных активов собственными средствами, то этот показатель принимает значение 0,26, повышается по сравнению с началом года на 0,088. Коэффициент маневренности отражает: какая часть собственного капитала идет на финансирование текущей деятельности (на рассматриваемом предприятии он составляет 0,769, что является лучшим показателем по сравнению с началом года на 0,1605). Коэффициент маневренности функционирующего капитала на конец года составляет 0,004 (лучше, чем на начало года на 0,003) - доля капитала непосредственного занятого в производственной деятельности. Коэффициент соотношения собственных оборотных средств и вложенного капитала улучшается на конец года на 0,038, достигает 0,189. Формирование запасов за счет собственного капитала повышается на 0,4765 до 1,787 на конец года, данный фактор оказывает положительное влияние на финансовую устойчивость предприятия. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности стремится к повышению по состоянию на конец отчетного периода и достигает 1,304, что является положительной тенденцией. Таким образом, необходимо работать над повышением прибыли для повышения уровня собственного капитала и улучшения показателя финансовой устойчивости.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются показатели, которые отражают различные виды источников:

1) Собственные оборотные средства (СОС):

СОС=СК-ВА=3278-756= 2522 тыс. руб.

2) Собственные оборотные средства и долгосрочные обязательства (СДИ):

СДИ=СОС+ДЗК=2522+0= 2522 тыс. руб.

3) Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

ОИЗ=СДИ+ККЗ= 2522+10036= 12558 тыс. руб.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показатели обеспеченности запасов источниками формирования:

1) ∆СОС=СОС-Запасы=2522 - 1411 = 1111 тыс. руб.

2) ∆СДИ=СДИ-Запасы= 2522 - 1411 = 1111 тыс. руб.

3) ∆ОИЗ=ОИЗ-Запасы=12558 -1411 = 11147 тыс. руб.

С помощью данных показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости: М={∆СОС, ∆СДИ, ∆ОИЗ}. На данном предприятии этот показатель свидетельствует о неустойчивом финансовом положении предприятия, так как для запасов и затрат используются собственные средства и краткосрочные кредиты и займы, долгосрочных займов у данного предприятия не наблюдается, приводит к необходимости привлечения дополнительных источников, в частности, долгосрочного заемного капитала для возобновления нормальной платежеспособности.