9.6 Выбор точки отчетности времени

Для различных целей могут использоваться различные точки отсчета времени даже в рамках одного проекта. Например, серия ежегодных ссуд может быть отнесена на начало каждого года, а потоки поступлений денежных средств приписаны к концу года. В отдельных случаях могут использоваться и другие моменты времени в году, например середина года, если это оправдано соответствующими особенностями проекта.

Расчет на начало года. При проведении расчетов, привязанных к началу года, условно принимается, что все потоки денежных средств осуществляются в первый день каждого года. Таким образом, для проекта с трехлетним периодом все затраты и поступления первого года считаются осуществленными в первый день первого года, все затраты и поступления второго года - в первый день второго года, а затраты и поступления третьего года а первый день третьего года. В этом случае не производится дисконтирование потоков первого года, а потоки второго и третьего года дисконтируются соответственно на один и два годовых периода. Если же реализация проекта запроектирована в один год, тогда вообще не производится дисконтирование денежных средств.

Расчет ни конец года. Расчеты привязанные к концу года, выполняются с таким допущением, что все затраты и все поступления осуществляются в последний день каждого года. Так, например, затраты и поступления первого года привязываются к последнему дню первого года, затраты и поступления второго года привязываются к последнему дню второго года и так далее для каждого года расчетного периода. Поэтому все потоки денежных, средств первого года подлежат дисконтированию на величину одного года, все потоки второго года дисконтируются на величину двух лет и т.д.

Для приведения потоков денежных средств, дисконтированных на начало года, к объему потоков денежных средств, дисконтированных к концу года, используется стандартная формула приведения:

, (9.6.1)

где Р_кг, Р_нг – объем денежных средств, дисконтированные соответственно к концу года и к началу года;

r – ставка дисконта.

Таблица 9.6.1 Дисконтирование денежных потоков в зависимости от точки отсчета времени ч =0,1

Проектный год, точка отсчета		Денежные потоки			Дисконтированная чистая стоимость
начало года	конец года	затраты	поступления	чистая стоимость	приведенная к началу года	приведенная к концу года
0	1	500	0	-500	-500,0	-454,5
1	2	500	0	-500	454,5	-413,2
2	3	50	250	200	165,3	150,2
3	4	50	350	300	225,4	204,9
4	5	50	400	350	239,1	217,3
5	6	50	400	350	217,3	197,6
6	7	0	400	400	225,8	205,3
NPV=ЧСТ					118,4	107,6

В нашем условном примере, приведенном в таблице 9.6.1, чистая текущая стоимость (NPV), приведенная к началу года, может быть перечислена в NPV, приведенной к концу года:

Итак при использовании стандартных программ для обеспечения большей достоверности расчетов необходимо убедиться, какой метод точки отсчета времени принят в используемом программном продукте. Следует помнить что в своих методических материалах, используемых для расчета показателей экономической эффективности инвестиций, Мировой Банк использует метод «конец года», тогда как многие другие компьютерные программ метод «начало года».