35. Анализ эффективности и риска инвестиций.

При оценке ожидаемой доходности различных вариантов долгосрочных инвестиций и выборе наиболее целесообразного варианта используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированный доход ЧДД – сумма текущих эффектов, приведённая к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов на интегральными затратами. Тр

ЧДД = Σ (Rt – Зt - Kt) · (1 + EH)ˉ в степени минус t

t= 0

где, Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге; Зt – затраты, осуществляемые на t-ом шаге; Kt – капиталовложение на t-ом шаге; EH – норма дисконта; Тр – горизонт расчёта.

Если ЧДД >0, то проект является эффективным ; если ЧДД<0 – неэффективным.

По формуле Фишера рассчитываем норму дисконта:EH = j + j · П + П , где j – темп инфляции; П – прибыль.

2. Индекс доходности.Показывает во сколько раз изменились цены.

Тр Тр

ИД = Σ(Rt - Зt ) · (1 + EH)ˉ в степени минус t / Σ Kt · (1 + EH)ˉ в степени минус t

t= 0 t= 0

Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД < 1 неэффективен. Индекс доходности и ЧДД взаимосвязаны, если ЧДД положителен, то ИД наоборот.

3. Внутренняя норма доходности - это норма дисконта, при которой доход от инвестиции равен нулю. ВНД является решением уравнения.

Тр Тр

Σ Rt - Зt / 1 + Евн = Σ Kt / 1 + Евн , Если ВНД ≥ Ен, инвестиции оправданы, в противном

t= 0 t= 0 случае вложения нецелесообразны.

4. Срок окупаемости – период, начиная с которого первоначальное вложение покрываются суммарными доходами от проекта.

Т Т

То = Σ Kt · (1 + EH)ˉ в степени минус t / Σ(Rt - Зt ) · (1 + EH)ˉ в степени минус t

t= 0 t= 0

При оценке проекта очень важно оценить и участь меру его рискованности.

Наиболее распространенным инструментом оценки риска является вероятностный подход возможных исходов и последствий их реализации.

В этом случае ожидаемый ЧДД :

m

ОЧДД = Σ ЧДДi · Р i, где, Р i – вероятность наступления i – го случая ; m- количество

t=1 рассматриваемых случаев.ОЧДД в этом случае, является средневзвешенной величиной, где весами служат вероятности наступления событий.

37. Акционерным обществом (АО) признается общ-во, уставный капитал к-го разделен на определенное число акций, при этом участники АО (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общ-ва, в пределах стоимости принадлежащих им акций. АО, акции которго распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым (ЗАО).

Уставный капитал АО создается из номинальной стоимости акций общ-ва, приобретенных акционерами, к-ые не могут прямо контролировать операции АО, но выбирают совет директоров, к-ый руководит хоз. деятельностью АО с целью извлечения прибыли в пользу акционеров. Прибыль, к-ую получают держатели акций, - дивиденды.

Высшим органом управления является общее собрание акционеров. Преимущества акционерных обществ:1) возможность сконцентрировать большой капитал, к-ый при выходе участников АО не;2)мех-м быстрого отчуждения акций, что дает возможность для оперативного перераспределения капитала из одной сферы деятельности в др в соответствии со складывающейся хоз конъюнктурой; ограниченная ответственность акционеров в случае банкротства общ-ва. Недостатки: при большом кол-ве акций и большом числе акционеров у большинства держателей небольших пакетов акций отсутствует возможность для реального управления предприятием. В то же время есть риск приобретения контрольного пакета акций отдельной структурой или частным лицом, что может привести к утрате предприятием самостоятельности. Фирменное наименование АО д. содержать его наименование и указание на то, что общ-во явл акционерным.

АО м.б. реорганизовано или ликвидировано добровольно по решению общего собрания акционеров.

АО вправе преобразоваться в ООО или в производственный кооператив, а также в некоммерческую организацию в соответствии с законом.

Основные отличия между Закрытым Акционерным Обществом (ЗАО) и Открытым Акционерным Обществом (ОАО):

1. Число акционеров: - для ЗАО не более 50,если превысит, то ЗАО должно преобразоваться в ОАО;- для ОАО не ограничено.

2.Преимущественное право на приобретение акций, отчуждаемых акционерами общества: - для ЗАО акционеры пользуются преимущественным правом по цене предложения третьему лицу (похоже на распределение долей в ООО);- для ОАО преимущественное право не допускается.

3.Распределение акций: - для ЗАО среди учредителей либо заранее определенного круга лиц;- для ОАО распределение акций среди неограниченного круга лиц (открытая подписка).

4.Уставный капитал: - для ЗАО от 10 000 рублей (100 МРОТ);- для ОАО от 100 000 рублей (1000 МРОТ).