52.Гарантии государства ип

Условия предоставления государственных гарантий 4. Министерство экономики Российской Федерации проводит анализ, оценку и отбор инвестиционных проектов для предоставления государственных гарантий. 5. Предоставление государственных гарантий осуществляется на конкурсной основе. Конкурс инвестиционных проектов проводит Комиссия по инвестиционным конкурсам при Министерстве экономики Российской Федерации (далее именуется - Комиссия по инвестиционным конкурсам). 6. Министерство экономики Российской Федерации обеспечивает публикацию в средствах массовой информации сообщения о проведении конкурса инвестиционных проектов и порядке приема соответствующих документов. Организация, желающая участвовать в конкурсе на получение государственных гарантий (далее именуется - претендент), направляет в адрес Министерства экономики Российской Федерации подписанные руководителем организации и заверенные печатью организации следующие документы (в двух экземплярах): 1) заявление о намерении получить государственную гарантию с указанием ее предполагаемого размера; 2) нотариально заверенная копия устава (положения), а также всех изменений и дополнений к нему; 3) нотариально заверенная копия учредительного договора или решения уполномоченного органа о создании организации; 4) нотариально заверенная копия свидетельства (решения) о государственной регистрации; 5) копия лицензии на осуществление хозяйственной деятельности в случае, когда для занятия соответствующим видом деятельности необходима лицензия в соответствии с Федеральным законом "О лицензировании отдельных видов деятельности"; 6) годовые отчеты за последние три финансовых года, включающие бухгалтерские балансы с приложениями, в том числе и на промежуточные отчетные даты, отчеты о прибылях и убытках (формы N 1 - 5) и пояснительные записки, составленные в соответствии с требованиями Министерства финансов Российской Федерации, с отметкой территориального органа Министерства Российской Федерации по налогам и сборам об их принятии. К балансу на последнюю отчетную дату необходимо приложить расшифровки статей баланса, составляющих более 5 процентов его суммы; 7) подтверждение территориального органа Главного управления федерального казначейства Министерства финансов Российской Федерации об отсутствии просроченной задолженности по ранее предоставленным на возвратной основе средствам федерального бюджета; 8) подтверждение территориального органа Министерства Российской Федерации по налогам и сборам об отсутствии просроченной задолженности по платежам в федеральный бюджет и органов государственных внебюджетных фондов об отсутствии просроченной задолженности по платежам в эти фонды; 9) расшифровки дебиторской и кредиторской задолженности к представленным бухгалтерским балансам, сгруппированные по срокам задолженности (до 30 дней, 30 - 90 дней, 90 - 180 дней, более 360 дней), с указанием наиболее крупных дебиторов и кредиторов (более 5 процентов общего объема задолженности) и дат возникновения задолженности; 10) суммы остатков по внебалансовым счетам по полученному и выданному обеспечению (поручительствам и имуществу, переданному в залог) к представленным балансам за последние три финансовых года и на дату подачи заявления; 11) документы, характеризующие кредитную историю или свидетельствующие о ее отсутствии; 12) расшифровки задолженности по кредитам банков к представленным балансам за последние три финансовых года и на дату подачи заявления с указанием кредиторов, величины долга, дат получения и погашения кредитов, видов их обеспечения, процентной ставки, периодичности погашения, сумм просроченных обязательств, включая проценты и штрафы; 13) аудиторские заключения по результатам аудита годовой бухгалтерской отчетности за последние три финансовых года с приложением копии лицензии на осуществление аудиторской деятельности аудиторских фирм, проводивших проверку; 14) копия материалов последней выездной налоговой проверки, проведенной территориальными органами Министерства Российской Федерации по налогам и сборам и Пенсионного фонда Российской Федерации; 15) заключение Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству о финансовом состоянии претендента и об отсутствии в отношении него дела о банкротстве; 16) письменное согласие кредитора на предоставление Центральным банком Российской Федерации по запросу Министерства финансов Российской Федерации и Министерства экономики Российской Федерации основных показателей экономической деятельности кредитора; 17) копия выписки из протокола заседания кредитного комитета (или другого органа, уполномоченного принимать решения о предоставлении кредита) кредитной организации (далее именуется - кредитор) с решением о предоставлении претенденту кредитных ресурсов, а также результаты проведенной кредитором экспертизы инвестиционного проекта, финансового состояния претендента и качества предоставленного им обеспечения; 18) справки банков, обслуживающих счета претендента, об оборотах за последние 12 месяцев и остатках на расчетных (текущих) и валютных счетах претендента и наличии претензий к этим счетам; 19) письменное согласие претендента на предоставление территориальным органом Министерства Российской Федерации по налогам и сборам касающейся его информации; 20) утвержденный претендентом бизнес - план, составленный по форме, предусмотренной Постановлением Правительства Российской Федерации от 22 ноября 1997 г. N 1470 "Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации" (Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, N 3, ст. 345), без расчета бюджетной эффективности; 21) заключение по представленному инвестиционному проекту органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации, на территории которого реализуется этот проект; 22) письменное согласие органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации выступить контргарантом (поручителем по обязательствам претендента перед Министерством финансов Российской Федерации, могущим возникнуть вследствие реализации государственной гарантии); 23) подтверждение соответствующего органа субъекта Российской Федерации о том, что в бюджете субъекта Российской Федерации предусмотрено выделение средств для реализации инвестиционного проекта и обеспечения контргарантий, с предоставлением выписок из соответствующих статей бюджета; 24) заключение Главного управления государственной вневедомственной экспертизы при Государственном комитете Российской Федерации по строительству и жилищно - коммунальному комплексу; 25) заключение Государственного комитета Российской Федерации по охране окружающей среды по проектно - сметной документации. 7. К рассмотрению принимаются бизнес - планы претендентов, имеющих устойчивое финансовое положение и источники возврата в срок и в полном объеме кредита с начисленными на него процентами. При этом для реализации инвестиционного проекта претендент должен предоставить собственные средства и / или средства, направляемые из бюджета субъекта Российской Федерации, составляющие не менее 20 процентов стоимости инвестиционного проекта (по бизнес - плану), а по инвестиционным проектам стоимостью более 50 миллионов долларов США - не менее 10 процентов его стоимости. Государственные гарантии предоставляются под инвестиционные проекты претендентов, полностью выполняющих текущие обязательства перед федеральным бюджетом и государственными внебюджетными фондами, не имеющих просроченной кредиторской задолженности и не имевших убытков в течение последних трех лет. 8. Министерство экономики Российской Федерации проверяет достоверность представленных претендентом документов и имеет право возвратить их в случае, если претендент: 1) находится в стадии реорганизации, ликвидации или банкротства либо ограничен в осуществлении соответствующего вида деятельности; 2) сообщил о себе ложные сведения; 3) представил необходимые документы не в полном объеме; 4) имеет просроченную задолженность по ранее предоставленным на возвратной основе средствам федерального бюджета, а также по платежам в федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды. 9. Срок действия государственных гарантий не может быть более 5 лет. Указанный срок фиксируется в договоре поручительства, заключаемом Министерством финансов Российской Федерации и кредитором, и пересмотру не подлежит. III. Оформление результатов конкурса 10. Комиссия по инвестиционным конкурсам рассматривает представленные материалы, оценивает социальную и народно - хозяйственную значимость инвестиционных проектов, их эффективность, а также финансовую состоятельность претендента, предоставляемую контргарантию, приемлемость размера средств, на которые запрашивается государственная гарантия. При этом результаты конкурсов определяются с учетом соблюдения федерального бюджетного и налогового законодательства органами государственной власти субъектов Российской Федерации, на территории которых зарегистрирован претендент, и должностными лицами указанных органов. 11. На основании результатов конкурса Министерство экономики Российской Федерации подготавливает и направляет в Правительство Российской Федерации предложения о предоставлении государственных гарантий и о размере средств, выделяемых под государственные гарантии на реализацию конкретных инвестиционных проектов. 12. Правительство Российской Федерации принимает решение о предоставлении государственных гарантий по каждому инвестиционному проекту. В течение 10 дней после принятия решения Комиссия по инвестиционным конкурсам направляет претенденту письменное уведомление о предоставлении государственной гарантии и размере средств, выделяемых под государственную гарантию, либо об отказе в ней. 13. На основании решения Правительства Российской Федерации о предоставлении государственной гарантии претендент (далее именуется - заемщик) заключает с кредитором кредитный договор о предоставлении денежных средств для реализации инвестиционного проекта. Кредитор осуществляет контроль за целевым использованием указанных средств и в случае нецелевого их использования сообщает об этом в Министерство финансов Российской Федерации, которое может отказать в удовлетворении гарантийных требований. 14. Министерство финансов Российской Федерации на основании решения Правительства Российской Федерации заключает с кредитором договор поручительства на предоставление государственной гарантии. Одновременно Министерство финансов Российской Федерации заключает с органом исполнительной власти субъекта Российской Федерации соглашение о контргарантии, предусматривающее безусловное возмещение в полном объеме расходов федерального бюджета, связанных с исполнением обязательств по договору поручительства. В случае отказа органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации заключить с Министерством финансов Российской Федерации соглашение о контргарантии договор поручительства с кредитором не заключается. Договор поручительства прекращает действие в случае сокращения статей бюджета субъекта Российской Федерации, предусматривающих финансирование инвестиционного проекта. Орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации в недельный срок после принятия соответствующих поправок к бюджету субъекта Российской Федерации информирует о сокращении статей бюджета Министерство финансов Российской Федерации для принятия решения о целесообразности дальнейшего действия договора поручительства. IV. Исполнение обязательств по предоставленным государственным гарантиям 15. Под гарантийным случаем понимается невозврат заемщиком основного долга в срок, установленный в кредитном договоре, заключенном заемщиком и кредитором. 16. Исполнение обязательств по предоставленным государственным гарантиям осуществляется за счет средств резервного фонда Бюджета развития Российской Федерации на соответствующий год, которые аккумулируются на счетах Главного управления федерального казначейства Министерства финансов Российской Федерации. Размер средств, предоставленных под государственные гарантии, фиксируется при расчете государственного внутреннего долга Российской Федерации. 17. Кредитор обязан не позднее чем через один рабочий день после первого неисполнения заемщиком любого из своих обязательств перед кредитором (в том числе обязательств, неисполнение которых не влечет за собой гарантийных выплат), письменно уведомить Министерство финансов Российской Федерации об этом факте, а также обо всех обстоятельствах, могущих повлечь за собой неисполнение заемщиком своих обязательств перед кредитором или третьими лицами, принимая при этом в соответствии с законодательством Российской Федерации все меры для получения необходимой информации. Датой уведомления считается дата регистрации письменного обращения кредитора в Министерство финансов Российской Федерации. 18. Ответственность Министерства финансов Российской Федерации перед кредитором за неисполнение заемщиком предусмотренных договором поручительства обязательств наступает после того, как кредитор: 1) официально уведомит Министерство финансов Российской Федерации о наступлении гарантийного случая; 2) примет все предусмотренные законодательством Российской Федерации меры для погашения задолженности заемщика, в том числе обратится в арбитражный суд с иском о признании заемщика банкротом; 3) подтвердит факт неисполнения заемщиком в срок своих обязательств перед кредитором по кредитному договору путем представления в Министерство финансов Российской Федерации заверенной выписки с ссудного счета заемщика и копии переписки с заемщиком, содержащей требование погасить задолженность. 19. Министерство финансов Российской Федерации для рассмотрения обращения кредитора образует комиссию с привлечением работников Министерства экономики Российской Федерации, финансового органа субъекта Российской Федерации, на территории которого реализуется инвестиционный проект, кредитора и заемщика. 20. Комиссия рассматривает обоснованность требований кредитора к заемщику по заключенному ими кредитному договору, оценивает достаточность действий кредитора по возврату основного долга и определяет сумму основного долга, подлежащую выплате. Комиссия определяет также долю основного долга, подлежащую возмещению Министерством финансов Российской Федерации, учитывая соотношение между размером предоставленных государственных гарантий и размером фактически предоставленного кредитором для реализации конкретного инвестиционного проекта кредита. 21. По результатам проведенной работы комиссия подготавливает заключение, в котором подтверждает (не подтверждает) наступление ответственности Министерства финансов Российской Федерации за неисполнение или ненадлежащее исполнение заемщиком обеспеченного поручительством обязательства. Заключение (в четырех экземплярах) подписывается председателем и членами комиссии и направляется в Министерство финансов Российской Федерации, Министерство экономики Российской Федерации, кредитору и заемщику. 22. Министерство финансов Российской Федерации перечисляет средства Бюджета развития Российской Федерации на корреспондентский счет кредитора для возмещения долга по кредитному договору, который обеспечен государственной гарантией. Возмещению подлежит сумма долга без начисленных на нее процентов, пеней и штрафов. 53.Задача Марковиц и Тобина

Современная теория портфельных инвестиций берет свое начало из небольшой статьи Г. Марковица "Выбор портфеля". В ней он предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также привел методы построения таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить его риск путем выбора некоррелируемых акций.

Основной заслугой Г. Марковица является предложенная им в этой статье теоретико-вероятностная формализация понятий "доходность" и "риск". В его модели для исчисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемого.

Для примера рассмотрим некую компанию "Мир". Предположим, вы купили ее акции по цене 100 грн. каждая и планируете владеть ими в течение года. Доходность (r) можно представить как сумму двух компонентов - дивидендной доходности и доходности в результате изменения курса акций: r = rдивид. + r ценов.

Предположим: купив акции компании "Мир", вы рассчитываете, что дивидендный компонент доходности составит 3%, а ценовой - 7%, следовательно - ожидаемая ставка доходности будет равна 10% (r = 3% + 7% = 10%).

Распределение вероятностей ставок доходности акций компании "Мир"

Состояния экономики	Ставки доход-ности акций (%)	Вероятности
Подъем…......…….....	30	0,20
Неизменное состояние	10	0,60
Спад........……...........	-10	0,20

Теперь предположим, что в зависимости от состояния экономики акции компании "Мир" могут принести разную доходность. Если в следующем году экономика будет на подъеме, то объемы продаж и прибыль компании будут повышаться, а потому и ставка доходности инвестиций в акции "Мира" будет равна 30%. Если же в экономике будет спад, то ставка доходности составит 10%, то есть акционер этой компании понесет убытки. Если экономическая ситуация останется неизменной, то фактическая доходность ее акций составит 10%. Оценка вероятностей ставок доходности акций компании "Мир" для каждого из рассмотренных в нашем примере состояний экономики показана в таблице.

Приведенное в таблице распределение вероятностей означает: если вы вложите деньги в акции компании "Мир", то получите, скорее всего, 10-процентную их доходность, вероятность чего в 3 раза превышает вероятность получения двух других уровней доходности - 10% и 30%. Ожидаемая ставка доходности определяется как:

E(r) = P1r1 + P2r2 + … + Pnrn = S Piri .

Применив эту формулу для предложенного случая, мы обнаружим, что ожидаемая ставка доходности акций компании "Мир" равна:

E(r) = 0,2*30% + 0,6*10% + 0,2*(-10%) = 10%.

Чем больше стандартное отклонение доходности, тем выше показатель изменчивости цен на акции. Стандартное отклонение доходности для безрисковых инвестиций, которые дадут 10% доходности, равно 0.

Результаты исследований, полученные Г. Марковицем, сразу позволили перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на точный математический язык. Именно он первым привлек внимание к общепринятой практике диверсификации портфеля и точно показал, как инвесторы могут уменьшить стандартное отклонение его доходности, выбирая акции, цены на которые изменяются по-разному. С математической точки зрения, полученная оптимизационная стратегия относится к классу задач квадратичной оптимизации при линейных ограничениях. До сих пор, вместе с задачами линейного программирования, это один из наиболее изученных классов оптимизационных задач, для которых разработано большое количество достаточно эффективных алгоритмов.

Г. Марковиц на этом не остановился - он продолжил разработку основных принципов формирования портфеля. Эти принципы послужили основой для многих работ, описывающих связь между риском и доходностью. Однако его работы не привлекли особого внимания экономистов - теоретиков и практиков. Для 50-х годов ХХ в. само по себе применение теории вероятности к финансовой теории было достаточно необычным делом. К тому же неразвитость вычислительной техники, а также сложность предложенных Г. Марковицем алгоритмов, процедур и формул не позволили осуществить фактическую реализацию его идей. Не случайно заслуги ученого были оценены значительно позже, чем опубликованы его работы, а Нобелевская премия ему присуждена только в 1990 г.

Влияние портфельной теории Г. Марковица значительно усилилось после появления в конце 50-х - в начале 60-х годов ХХ в. работ Дж. Тобина по аналогичным проблемам. Здесь следует отметить некоторые различия между подходами Г. Марковица и Дж. Тобина. Первый из этих подходов лежит в русле микроэкономического анализа, поскольку акцентирует внимание на поведении отдельного инвестора, который формирует оптимальный, с его точки зрения, портфель на базе собственной оценки доходности и риска выбранных активов. К тому же первоначально эта модель касалась в основном портфеля акций, то есть рисковых активов. Дж. Тобин тоже предложил включить в анализ безрисковые активы (например, государственные облигации). По сути, его подход является макроэкономическим, поскольку в данном случае главным объектом изучения является распределение совокупного капитала в экономике на две формы: наличную (денежную) и неналичную (в виде ценных бумаг). В работах Г. Марковица акцент делался не на экономическом анализе исходных постулатов теории, а на математическом анализе их последствий и разработке алгоритмов решения оптимизационных задач. В подходе Дж. Тобина основной темой становится анализ факторов, вынуждающих инвесторов формировать портфель активов, а не держать капитал в какой-то одной (например, наличной) форме. Кроме того, Дж. Тобин проанализировал адекватность количественных характеристик активов и портфеля, которые являются исходными данными в теории Г. Марковица. Возможно, поэтому Дж. Тобин получил Нобелевскую премию на 9 лет раньше, чем Г. Марковиц.

Пусть на рынке ценных бумаг имеются безрисковые ценные бумаги с эффективностью г₀.

Математическая модель оптимального портфеля имеет вид

V =XZV..x.x. ^min, P i j У i J

mx+mx.H-hmx +rx =m

X +X 4...hX +X =1,

x₀ - доля капитала, вложенного в безрисковые ценные бумаги. В случае допустимости short sale структура оптимального портфеля определяется формулой

_х;+4+...+х;+х;=1.

Величины о и т_р можно находить или непосредственно по формулам для V_p и nip или по формулам:

о*= g^_1(mp-r₀), где g²= (m-ibl^V^m-ibl) или m_P = r₀+go*.

Отсюда следует, что структура рисковой части будет следующей:

a= I^Tx* (M-r₀l)^TV"¹(M-r₀l)V"¹-I^T(M-r₀l) I^T(M-r₀l)

то есть

l^xr ⁼ l^xrb^xr2v₅^xrnJ )■

Следовательно, структура рисковой части в оптимальном портфеле постоянна (не зависит от предполагаемой ожидаемой эффективности портфеля). Этот факт заметил Д. Тобин. То есть, если на рынке кроме рисковых ценных бумаг имеются и безрисковые (или почти безрисковые) типа государственных с фиксированным доходом, то решение задачи значительно упрощается.