35.Стоимость осн.Источников капитала: расчет доходности облигаций

Рыноч.стоимость ценной бумаги представляет собой последнюю объявленную цену, по которой эта ценная бумага была продана. Когда же речь идет о ценной бумаге, торговля которой протекает вяло, может потребоваться процедура оценки.

Облигация-ценная бумага, по которой инвестору периодически, до тех пор, пока она не будет погашена компанией-эмитентом, выплачиваются заранее объявленные проценты. Определяя стоимость ценной бумаги мы интересуемся дисконтированием, или капитализацией ден.потока, который должен получить держатель в течение всего срока ее выпуска. Ставки дисконтирования различаются для разных облигаций, т.к. различается и рискованность инвестиций в различ.облигации. В общем случае можно считать, что ставка доходности, которую желает получить держатель облигации, состоит из безрисковой ставки доходности и дополнительной премии за риск.

Бессрочные облигации. Не имеют конкретного конечного срока погашения. Встречаются редко

V=I/(1+k)¹+I/(1+k)²+…+I/(1+k)^∞

I-ежегодные бессрочные выплаты

V-приведенная (действительная) стоимость

k-ставка доходности

Облигации с конечным сроком погашения. Мы должны учитывать не только поток процентных выплат, но и ее номинал,уплачивапемый в момент ее погашения. Для купонных облигаций:

V=I/(1+k)¹+I/(1+k)²+…+I/(1+k)^∞+ MV/(1+k)ⁿ

n-количество лет до наступления срока погашения облигации

MV-стоимость облигации в момент ее погашения

Бескупонные облигации не предусматривают периодической выплаты процентов, зато продается со значительным дисконтом относительно ее номинальной стоимости, инвесторы получают выгоды за счет роста ее рыночной цены.

V= MV/(1+k)ⁿ

36.Оценка влияния факторов неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов.

Финансовые риски — это риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов. Основные виды финансовых рисков: 1. Риски, связанные с покупательной способностью денег; 2. Риски, связанные с капитальными вложениями (инвестиционные риски); 3. Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия; 4. Риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования.

Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Эта оценка может и должна быть разносторонней. Во-первых, оценивается вероятность наступления финансовых потерь; во-вторых, определяется размер возможного ущерба; в-третьих, рассчитываются пределы допустимых ошибок в прогнозных расчетах, не приводящих к серьезному ухудшению финансового состояния предприятия.

Рискованность инвестиционного проекта- отклонение денежных потоков этого проекта от ожидаемого значения. Чем больше это отклонение, тем более рискованным считается проект. Для каждого рассматриваемого проекта мы можем оценить величину будущих денежных потоков..

Чем компактнее и острее распределение, тем меньше риск. На рисунке пунктиром- ожидаемое значение распределений. Ожидаемое значение денежного потока и дисперсия распределения вероятностей с течением времени изменяются.