Тема 3. Временная оценка денежных потоков

Теория изменения стоимости денег, временная оценка денежных потоков, будущая и текущая стоимость денежного потока. Текущая и будущая стоимость аннуитета, взнос на амортизацию денежной единицы, накопление единицы за период, фактор фонда возмещения.

Тема 4. Информационная база оценки

Требования к информации, используемой в процессе оценки; основные источники информации. Система информации, внешняя и внутренняя информация, факторы макроэкономического риска.

Подготовка финансовой документации в процессе оценки. Инфляционная корректировка отчетности в процессе оценки. Нормализация бухгалтерской отчетности, корректировка доходов и расходов, формирование факторов себестоимости, корректировка по методу учета запасов, корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов. Трансформация бухгалтерской отчетности. Вычисление относительных показателей в процессе оценки, расчет сводной таблицы финансовых коэффициентов.

Тема 5. Задание и отчет об оценке бизнеса предприятия

Предварительный осмотр объекта оценки и заключение договора об оценке. Требования, предъявляемые к отчету об оценке. Задачи, структура и содержание отчета. Пример отчета об оценке предприятия.

Раздел 2. Основные подходы к оценке бизнеса

Тема 6. Доходный подход к оценке бизнеса

6.1. Метод дисконтированного денежного потока

Доходный подход к оценке бизнеса. Метод дисконтированных денежных потоков. Сущность метода, основные этапы оценки методом ДДП: выбор модели денежного потока, определение длительности прогнозного периода, ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации, анализ и прогноз расходов, анализ и прогноз инвестиций, расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода, определение ставки дисконта, расчет величины стоимости в постпрогнозный период, расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период, внесение итоговых поправок.

6.2. Метод прямой капитализации

Метод прямой капитализации: сущность и особенности применения. Основные этапы применения метода: анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация, выбор величины прибыли, расчет адекватной ставки капитализации, определение предварительной величины стоимости, проведение поправок на наличие нефункционирующих активов, проведение поправок.

Тема 7. Затратный подход к оценке бизнеса

Сущность затратного подхода, метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Этапы оценки стоимости бизнеса при использовании метода стоимости чистых активов. Понятие чистых активов. Приказ Министерства финансов и ФКЦБ № 10н-03-/6пз от 29 января 2003 г. «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

Тема 8. Сравнительный подход к оценке бизнеса

Общая характеристика сравнительного подхода, теоретические основы сравнительного подхода; типы информации, используемые при сравнительном методе. Основные методы сравнительного подхода: метод компании-аналога, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов. Основные принципы отбора предприятий-аналогов. Характеристика ценовых мультипликаторов: мультипликаторы цена/прибыль, цена/денежный поток, мультипликатор цена/дивиденды, мультипликатор цена/выручка от реализации, мультипликатор цена/балансовая стоимость, мультипликатор цена/чистая стоимость активов. Формирование итоговой величины стоимости.

РАЗДЕЛ 3. ОЦЕНКА БИЗНЕСА В КОНКРЕТНЫХ ЦЕЛЯХ

Тема 9. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций

Методы, применяемые при оценке стоимости акций компаний; премия за приобретение контрольного пакета, скидка за неконтрольный характер пакета, скидка за недостаточную ликвидность ценных бумаг.

Оценка стоимости неконтрольных пакетов, основные подходы к оценке: подход «сверху-вниз», «горизонтальный» подход, подход «снизу-вверх». Вывод итоговой величины стоимости.

Тема 10. Оценка стоимости нематериальных активов

Характеристика и классификация нематериальных активов. Проблемы оценки НМА. Последовательность оценки НМА.

Применение доходного подхода к оценке: метод избыточных прибылей, метод дисконтированного денежного потока, метод освобождения от роялти, метод преимущества в прибылях. Применение затратного подхода к оценке: метод стоимости создания. Сравнительный подход к оценке НМА.

Тема 11. Оценка стоимости финансовых вложений

Оценка рыночной стоимости облигаций. Оценка рыночной стоимости акций: оценка привилегированных и обыкновенных акций. Виды стоимости акций. Модель бесконечного (постоянного роста) - модель Гордона, модель двухстадийного роста, модель трехстадийного роста.

Тема 12. Оценка стоимости машин и оборудования

Применение доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке машин и оборудования. Взаимосвязь и различия методики оценки машин и оборудования и методики оценки недвижимости. Особые случаи оценки стоимости машин и оборудования: при лизинговых операциях.

Тема 13. Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости

Понятие реструктуризации предприятия, слияние, присоединение, разделение и выделение. Внутренние и внешние факторы развития бизнеса, операционная, инвестиционная и финансовая стратегии предприятия. Стоимость как критерий эффективности проводимых преобразований. Модель расчета стоимости предприятия в целях реструктуризации. Внутренние и внешние источники стоимости. Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия.