2. Организация рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (РЦБ) является составной частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами зрелости экономического развития страны. РЦБ работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.
Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между его участниками. Объектом рынка ценных бумаг является ценная бумага. Ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз, поэтому, чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения.
Рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку, не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов. Та часть, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком и является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.
Фондовый рынок позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления и полученная прибыль. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является сложной организационно-правовой и социально-экономической структурой и имеет много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.
Регулирует особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 28.07.2012).
Президент РФ Владимир Путин подписал Федеральный закон Российской Федерации от 28 июля 2012 г. N 145-ФЗ, освобождающий с 1 января 2013 года от НДС услуги профессиональных участников рынка ценных бумаг.
17 ноября 2011г. был принят Федеральный закон № 414-ФЗ «О центральном депозитарии». Принятие этого закона, столь бурно обсуждаемого на протяжении последних нескольких лет, ознаменовало собой новый этап развития инфраструктуры рынка ценных бумаг – этап упрощения расчетов, эффективности учета, снижения рисков и издержек всех его участников.
Функции контроля и надзора за рынком ценных бумаг исполняет Федеральная служба по финансовым рынкам.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи.
Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:
- первичный и вторичный;
- организованный и неорганизованный;
- биржевой и внебиржевой;
- традиционный и компьютеризированный;
- кассовый и срочный.
В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки.
Первичный рынок - это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.
На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.
Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Вторичный рынок осуществляет перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг.
В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный и неорганизованный рынок.
Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок.
Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, информация о совершенных сделках не фиксируется.
В зависимости от места торговли различают следующие рынки ценных бумаг:
1) Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.
2) Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Этот рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.
Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок.
Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при котором продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случаи биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким либо причинам не подлежат широкой огласке.
Также существуют кассовые и срочные рынки ценных бумаг.
Кассовый рынок ценных бумаг («кэш» - рынок или «спот» - рынок)- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.
Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг - на срочном рынке.
Рынок ценных бумаг является регулирующим элементом экономики, который способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.
Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- развитие вторичного рынка;
- активизация маркетинговых исследований;
- трансформация отношений собственности;
- совершенствование рыночного механизма и системы управления;
- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
- уменьшение инвестиционного риска;
- формирование портфельных стратегий;
- развитие ценообразования;
- прогнозирование перспективных направлений развития.
Распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р утверждена Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации.
До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:
повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
формирование благоприятного налогового климата для его участников;
совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.
В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:
внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций; расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.
В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:
унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.
На сайте Минфина опубликован проект распоряжения правительства РФ об утверждении государственной программы "Развитие финансовых и страховых рынков, создание международного финансового центра". Согласно проекту госпрограммы, в настоящее время капитализация рынка ценных бумаг составляет 75% ВВП, в 2013 году она увеличится до 83%, в 2014 году - до 93%.
Начиная с 2015 года, капитализация российского рынка ценных бумаг превысит отметку в 100% ВВП, в 2015 году она составит 101%, в 2016 году - 110%, в 2017 году - 120%, в 2018 году - 127%, в 2019 году - 137%.
в Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года, принятой правительством в 2008 году, прогноз соотношения капитализации российских компаний к ВВП на 2020 год составлял 104% ВВП против 97,8% на 1 января 2008 года. При этом капитализация публичных компаний в соответствии со стратегией к 2020 году должна была достигнуть 170 триллионов рублей против 32,3 триллионов рублей на 1 января 2008 года.
В проекте госпрограммы соотношение капитализации публичных компаний к ВВП в 2020 году осталось прежним - 104%. При этом в 2013 году этот показатель составит 64%, в 2014 году - 76%, в 2015 году - 88%, в 2016 году - 95%, в 2017 году - 98%, в 2018 году - 100%, в 2019 году - 102%.
Проект госпрограммы развития финансового рынка предполагает рост годового объема биржевых торгов на российском рынке до 240 триллионов рублей к 2020 году с 63 триллионов рублей в 2012 году. Госпрограмма «Развитие финансовых и страховых рынков, создание международного финансового центра» предполагает к 2020 году вхождение России в число наиболее ликвидных финансовых рынков, а также в ТОП-10 наиболее крупных международных финансовых центров.