16.2.3. Механизм установления равновесия на денежном рынке в краткосрочном и долгосрочном периодах

Равновесие - такая ситуация, при которой количество денег, находящееся за пределами банковской системы, совпадает с количеством денег, которое желает иметь публика в составе своего портфеля активов. Графически эта ситуация характеризуется точкой пересечения кривых спроса и предложения денег (рис.16.14).

В заимодействие спроса и предложения денег устанавливает на денежном рынке равновесную ставку процента.

Денежный рынок является самым совершенным рынком. Он чаще всего находится в равновесии. Выход из состояния равновесия, как правило, влечет за собой финансовый кризис.

Рис. 16.14

Равновесие в коротком периоде

1. П роцентная ставка ниже равновесной (рис.16.15).

1. Публика сталкивается с нехваткой денег L>M, низкая процентная ставка означает низкую доходность облигаций и высокую их курсовую стоимость.

2. Публика будет продавать ценные бумаги по высокой курсовой стоимости.

3. В результате предложение ценных бумаг будет расти (↑), курсовая стоимость их начнет падать (↓), доходность увеличиваться (↑), то есть процентная ставка будет расти (↑), а спрос на деньги падать (↓).

4. Испытывая нехватку денег, публика, беря кредиты у банковской системы, будет соглашаться на более дорогие кредиты. Банки будут поднимать ставку процента (↑).

II. Текущая ставка процента выше равновесной (рис.16.16).

1. Банковская система не может заставить публику держать в своем портфеле все активы, которые она может предложить.

2. При i₂ банки столкнутся с трудностью размещения кредита и будут вынуждены понижать (↓) ставку процента по кредитам.

3. Б анки будут менять структуру своих активов, увеличивая в их составе долю вложения в ценные бумаги.

4. Спрос на ценные бумаги со стороны банковской системы растет (↑). Их курсовая стоимость увеличивается (↑), а доход падает (↓).

5. В ответ на понижение процентной ставки (↓) публика увеличит спрос на деньги.

В долгосрочном периоде приспособление к состоянию равновесия зависит от тактических целей Центрального банка (см. п. 16.2.1): жесткая политика, гибкая политика, промежуточная политика (рис. 16.17.)

16.3. Совместное равновесие на рынке благ и финансовых активов. Инвестиционные и ликвидные ловушки

Совместное равновесие - ситуация, при которой реальные расходы экономических субъектов равны плановым, спрос на реальные денежные средства равен предложению денег, на рынке благ и финансовых активов одновременно существует равновесие.

Равновесие на рынке благ достигается при условии, когда инвестиции равны сбережениям, при этом величина инвестиций находится в обратной зависимости от величины процентной ставки. Данная зависимость отражает нисходящий характер кривой инвестиций. Поскольку инвестиции являются частью совокупных расходов, то при росте инвестиций, вызванном падением ставки процента, отмечается и рост расходов, причем с мультипликативным эффектом. Следовательно, между изменением дохода и изменением процентной ставки также существует связь, отражаемая кривой IS , каждая точка которой характеризует ситуацию, когда плановые расходы равны объему национального производства.

Равновесие на денежном рынке возникает при равенстве спроса и предложения на деньги. Согласно кейнсианской теории предложение денег есть величина экзогенная, и равновесие будет зависеть от спроса на деньги. Спрос на деньги в свою очередь определяется предпочтением ликвидности, то есть чем выше ставка процента, тем ниже спрос на деньги, поскольку ставка процента представляет альтернативные издержки владения личными деньгами. Сокращение денежной массы предопределяет рост процентной ставки и сокращение спроса на деньги и наоборот. В свою очередь, рост спроса на деньги возрастает при увеличении дохода. При этом, чтобы сохранилось равновесие, процентная ставка тоже возрастает. Следовательно, существует зависимость между ростом уровня дохода и ставки процента, что отражает кривая LM (рис.16.18). Кривая LM – множество гипотетических вводимых равновесных состояний на рынке денег и ценных бумаг.

Сам процесс приспособления к совместному равновесию зависит от того, какая конкретная ситуация неравновесия сложилась на денежном и товарном рынках.

В модели с фиксированными ценами кривые IS, LM рассекают экономическое пространство на 4 области, каждая из которых характеризует свое состояние денежного и товарного рынков.

I . Избыток на рынке благ и денег.

2. Избыток товаров, дефицит денег.

3. Дефицит благ и денег.

4. Дефицит товаров и избыток денег.

Экономическое равновесие IS-LM - это точка пересечения кривых, которая определяет равновесную процентную ставку и эффективный спрос.

Эффективный спрос - такой уровень запланированных расходов, при котором обеспечивается совместное равновесие на рынке благ и финансовых активов. Данные рынки тесно связаны между собой, изменения, касающиеся одного рынка, неизбежно отражаются на другом.

Изменения на рынке благ

1. Рост автономных инвестиций (i_а) приведет с мультипликативным эффектом к увеличению совокупных расходов IS₀ => IS₁ (рис.16.19).

2. На рынке денег спрос на деньги (↑), что приведет к росту i (↑); i₀ => i₁.

3. i (↑) => I (↓) =>равновесие переходит в (.) Е₁, где более высокие уровень дохода и ставка процента у₁ > у₀, i₁ > i₀.

Изменения на рынке финансовых активов.

П редложение денег растет М (↑), процентная ставка (i) будет падать I (↓), поскольку возрастет количество денег для спекулятивных целей при данном уровне дохода, то LM₀ => LM₁ .

i ↓ => I ↑ => y ↑ => L ↑ => i ↑ => I↓ =>y ↓.

LM₀ ↑ => LM₁ ; i₀ ↓=> i₁ ; y₀ ↑ => y₁.

IS₀ ↑ => IS₁ ; y₁ ↑ => y₂; i₁ ↑ => i₂.

Равновесие в (.) Е₂.

Модель IS-LM позволила преодолеть классическую дихотомию (деление на реальный и денежный секторы), поскольку изменения на денежном рынке влияет на реальный доход (рис.16.20).

Э кономика может находиться в такой ситуации, когда изменение количества денег не ведет к росту реального дохода. Это будет ликвидная ловушка. Ликвидная ловушка – ситуация в экономике, при которой устанавливаются настолько низкие ставки процента, что весь дополнительный прирост реальных кассовых остатков поглощается спекулятивным спросом. Изменение предложения денег не изменяет национальный доход(рис.16.21).

Предложение денег ↑, сдвиг LM₀ => LM₁ => LM₂ , y=const.

Кроме ликвидной ловушки может иметь место инвестиционная ловушка, при которой спрос на инвестиции по ставке процента становится неэластичным.

Е сли спрос на инвестиции абсолютно неэластичен по процентной ставке, то IS – вертикальна. Предложение денег изменяется, эффективный спрос – постоянен (рис.16.22).

Такая ситуация по Кейнсу может возникнуть во время экономического спада, когда в экономике имеется мало экономически эффективных проектов из-за высокой процентной ставки и застоя в техническом прогрессе.

И нвестиционная ловушка может возникнуть и при малой эластичности функции инвестиций, если она не сопоставима со сбережениями (рис.16.23).

Чтобы инвестиции были равны сбережениям в условиях полной занятости, необходима отрицательная реальная ставка процента, что невозможно.

Ситуации ликвидных и инвестиционных ловушек могут возникнуть, когда в экономике не явно выражен эффект богатства, за счет эффекта богатства при сохранении цен происходят сдвиги не только LM, но и IS, что повышает эластичность совокупного спроса и нейтрализует инвестиционные и ликвидные ловушки.