1. Между акционерами и менеджерами;

2. Между кредиторами и акционерами.

Интересы владельцем предприятия и его управленческой* персонала могут не совпадать (например, альтернативное решение получение сиюминутной прибыли или получение большей прибыли в перспективе). В такой ситуации максимизация богатства акционером может стать отнюдь не первостепенной целью менеджера.

Например* по мнению многих специалистов, главной целью менеджером ami гон является увеличение размеров фирмы. Создавая крупную стремительно растущую компанию, менеджеры: закрепляют за собой свои места; увеличивают собственную власть, статус и оклады; создают дополнительные возможности для своих подчиненных менеджеров среднего и низшего звена Гак как менеджеры большинства крупных компаний владеют лишь ничтожной долей акций чих компаний, утверждается, что они проявляют ненасытный аппетит к окладам и привилегиям

Чтобы сгладить возможные противоречия между участниками группы, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджером, владельцы предприятия вынуждены нести так называемые агентские издержки. Их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

К агентским нитратам относятся псе затраты, производимые с целью побудить менеджеров действовать с нознцнн максимизации дос тояния акционеров, а не своих н оне точных нигерееоп. Существует три нажнейшне категории агентских затрат:

• расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров (например, затраты на проведение аудиторских проверок);

• расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров (например, введение и сое там правления внешних инвестором)»

альтернативные затраты, возникающие м iex случаях когда условия, установленны

еакционерами, например обязательное голосование акционеров по определенным попросим, ограничивают действия менеджером, противоречащие достижению основной цели увеличению богатстнп акционеров.

В контексте финансового менеджмента наиболее важными агентскими отношениями индию ген - ЭТО отношении между нкциопернми и менеджерами.

Существую следующие механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционером:

• контроль над деятельность менеджеров;

• система стимулирования менеджеров на основе показателей деятельности компании;

• непосредственное вмешательство акционеров;

• угроза увольнения;

• угроза скупки акций компании (как скачал президент одной компании; «Ноли хочешь сохранить власть, не позволяй продавать акции своей компании по льготным цепам»),

7. Концепция альтернативных затрат (затрат упущенных взможностей) (opportunity cost)

Смысл ее состоит » том, что принятие любого решении финансового характера почти всегда связано с отказом от альтернативного варианта. Обычно решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых в виде абсолютных или относительных показателей.

Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным Транспортом, а можно пользоваться услугами специализированных транспортных организаций.

Альтернативные затраты (называют также ценой шанса, или пеной упущенных возможностей), представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имеющихся у нее ресурсов.

Например, компания имеет избыточные производственные мощности, которые можно:

а) использовать для увеличения объемов производства на 100 тыс. ед. в год;

б) сдать в аренду за 20 тыс. руб. в год.

Если будет выбран первый вариант, то альтернативными затратами его как раз и будут 20 тыс.

руб.

Концепция альтернативных затрат играет важную роль в оценке вариантов:

• возможного вложения капитала,

• использования производственных мощностей,

• выбора политики кредитования покупателей и др.