Тема 3.2. Процентная политика Банка России
1. Содержание и значение процентной политики центрального банка.
2. Процентная политика Банка России на современном этапе.
Вопрос 1. Содержание и значение процентной политики Центрального банка
Процентная политика является одним из важнейших рыночных инструментов проведения ДКП. Она заключается в установлении и периодическом пересмотре официальных базовых ставок ЦБ, а также ставок по его основным операциям.
Официальные ставки центральных банков бывают 2-х видов:
ставка по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений) – это плата за кредиты Центрального банка, которые он предоставляет коммерческим банкам в качестве кредитора последней инстанции;
ставка по редисконтированию (переучету ценных бумаг), или учетная ставка – это плата, взимаемая Центральным банком при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним.
Ставка рефинансирования - важнейший ориентир для всех участников рынка, она характеризует цену денег Центрального банка. Повышение или понижение официальных ставок центральных банков означает соответственно ужесточение или смягчение денежно-кредитной политики, т.е. проведение рестрикционной или экспансионистской политики. Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы и расширять масштабы операций с клиентурой, снижение ставок ведет к обратным процессам.
Центральные банки могут устанавливать несколько официальных учетных ставок в зависимости от срока, надежности и классности ценных бумаг, а также и несколько ставок по рефинансированию (по разным видам кредитов), исходя из сроков кредитования, вида обеспечения кредитов и т.д.
С помощью процентной политики Центральный банк получает возможность:
воздействовать на спрос и предложение на кредитном рынке путем изменения стоимости предоставляемых кредитов;
регулировать уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность;
регулировать объем денежной массы в стране;
предоставлять кредитным институтам экстренную финансовую помощь.
В соответствии с Законом о Центральном банке Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций:
по кредитам: «овернайт»; внутридневным; ломбардным; под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций, по беззалоговым кредитам;
по депозитным операциям;
по операциям на открытом рынке (ставки РЕПО).
Процентная политика может проводиться и без фиксации процентной ставки (это означает, что процентная ставка по той или иной операции Банка России устанавливается в результате проведения аукциона: по ломбардному кредиту, операциям РЕПО, депозитным операциям).
Динамика ставки рефинансирования Банка России
-
№ п/п
С
По
Ставка, %
1.
01.01.92
09.04.92
20
2.
10.04.92
22.05.92
50
3.
23.05.92
29.03.93
80
4.
30.03.93
01.06.93
100
5.
02.06.93
21.06.93
110
6.
22.06.93
28.06.93
120
7.
29.06.93
14.07.93
140
8.
15.07.93
22.09.93
170
9.
23.09.93
14.10.93
180
10.
15.1093
28.04.94
210
11.
29.04.94
16.05.94
205
12.
17.05.94
01.06.94
200
13.
02.06.94
21.06.94
185
14.
22.06.94
29.06.94
170
15.
30.06.94
31.08.94
155
16.
01.08.94
22.08.94
150
17.
23.08.94
11.10.94
130
18.
12.10.94
16.11.94
170
19.
17.11.94
05.01.95
180
20.
06.01.95
15.05.95
200
21.
16.05.95
18.06.95
195
22.
19.06.95
23.10.95
180
23.
24.10.95
30.12.95
170
24.
01.12.95
09.02.96
160
25.
10.02.96
23.07.96
120
26.
24.07.96
18.08.96
110
27.
19.08.96
20.10.96
80
28.
21.10.96
01.12.96
60
29.
02.12.96
09.02.97
48
30.
10.02.97
27.04.97
42
31.
28.04.97
15.06.97
36
32.
16.06.97
05.10.97
24
33.
06.10.97
10.11.97
21
34.
11.11.97
01.02.98
28
35.
02.02.98
16.02.98
42
36.
17.02.98
01.03.98
39
37.
02.03.98
15.03.98
36
38.
16.03.98
18.05.98
30
39.
19.05.98
26.05.98
50
40.
27.05.98
04.06.98
150
41.
05.06.98
25.06.98
60
42.
26.06.98
23.07.98
80
43.
24.07.98
09.06.99
60
44.
10.06.99
23.01.2000
55
45.
24.01.2000
06.03.2000
45
46.
07.03.2000
20.03.2000
38
47.
21.03.2000
09.07.2000
33
48.
10.07.2000
03.11.2000
28
49.
04.11.2000
08.04.2002
25
50
09.04.2002
06.08.2002
23
51
07.08.2002
16.02.2003
21
52
17.02.2003
20.06.2003
18
53
21.06.2003
14.01.2004
16
54
15.01.2004
14.06.2004
14
55
15.06.2004
25.12.2005
13
56
26.12.2005
25.06.2006
12
57
26.06.2006
22.10.2006
11,5
58
23.10.2006
28.01.2007
11
59
29.01.2007
18.06.2007
10,5
60
19.06.2007
03.02.2008
10,0
61
04.02.2008
28.04.2008
10,25
62
29.04.2008
9.06.2008
10,5
63
10.06.2008
13.07.2008
10,75
64
14.07.2008
11.11.2008
11,0
65
12.11.2008
30.11.2008
12,0
66
01.12.2008
23.04.2009
13,0
67
24.04.2009
13.05.2009
12,5
68
14.05.2009
04.06.2009
12,0
69
05.06.2009
12.07.2009
11,5
70
13.07.2009
09.08.2009
11,0
71
10.08.2009
14.09.2009
10,75
72.
15.09.2009
29.09.2009
10,5
73
30.09.2009
29.10.2009
10,0
74
30.10.2009
24.11.2009
9,5
75
25.11.2009
27.12.2009
9,0
76.
28.12.2009
23.02.2010
8,75
77.
24.02.2010
28.03.2010
8,5
78.
29.03.2010
29.04.2010
8,25
79.
30.04.2010
31.05.2010
8,0
80.
01.06.2010
27.02.2011
7,75
81.
28.02.2011
02.05.2011
8,0
82.
03.05.2011
25.12.2011
8,25
83.
26.12.2011
13.09.2012
8,0
84.
14.09.2012
По наст. время
8,25
Процентные ставки по операциям центрального банка образуют своеобразный коридор. Верхней границей коридора являются ставки по однодневным кредитам Банка России, а нижней – по однодневным депозитным операциям Банка России. Все остальные ставки денежного рынка и рынка государственных ценных бумаг (по краткосрочным кредитам и депозитам физических и юридических лиц, межбанковским кредитам и депозитам, доходность по краткосрочным государственным ценным бумагам) должны находиться в пределах сформированного Банком России диапазона ставок.
Считается, что ставки по кредитам и депозитам ЦБ носят штрафной характер – это означает, что ставка по кредитам ЦБ соответствует максимальному уровню, а ставка по депозитам должна соответствовать самому низкому уровню депозитных ставок на рынке. Поэтому кредитные организации обращаются в ЦБ за кредитами и депозитами только в крайнем случае, когда не могут отрегулировать свою ликвидность на межбанковском рынке. Т.о., Центральный банк - кредитор последней инстанции для банков.
Снижение процентных ставок Центрального банка способствует решению таких актуальных задач, как удешевление кредитных ресурсов для экономики и повышение темпов экономического роста. Вместе с тем, в странах с переходной экономикой важной задачей является поддержание положительного уровня реальных процентных ставок (т.е. выше уровня инфляции) в целях стимулирования накоплений и инвестиций. Таким образом, для снижения ставки рефинансирования должны быть созданы объективные условия, а именно снижение темпов инфляции.
Центральный банк использует процентную политику в качестве канала воздействия на рыночные процентные ставки:
процентные ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков;
доходность ценных бумаг;
процентные ставки по межбанковским кредитам.
В западной практике ставка рефинансирования – это реальная ставка, по которой кредитные организации получают кредиты у своих центральных банков. Иная ситуация в России. Ставка рефинансирования Банка России – это официальная ставка, которая используется государством в фискальных целях: все штрафы и пени в соответствии с Налоговым кодексом РФ исчисляются в долях ставки рефинансирования. Фактически же эта ставка не соответствует цене основной массы кредитов, предоставляемых ЦБ кредитным организациям. Только по расчетным кредитам «овернайт» процентная ставка, как правило, совпадает со ставкой рефинансирования. Основную же часть ликвидности от Банка России кредитные организации получают по линии операций однодневного РЕПО.1 Поэтому именно ставка РЕПО в настоящее время наиболее точно отражает цену денег, предоставляемых Банком России экономике.
Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные ставки, устанавливаемые коммерческими банками самостоятельно. Центральный банк не может непосредственно воздействовать на процентные ставки по операциям банков со своими клиентами. Эти процентные ставки определяются главным образом количеством денег в обращении и эффективностью деятельности банковской системы. Поэтому влияние центрального банка на процентные ставки банков ограничивается регулированием денежного предложения и мерами по улучшению состояния банковской системы. Сокращение предложения денег повышает процентные ставки, что ведет к падению объема производства.
Однако установление Центральным банком уровня официальных ставок является для банков одним из главных индикаторов, характеризующих основные направления ДКП Центрального банка. Это своего рода барометр экономической обстановки для деловых кругов.