- •Финансовый менеджмент Сущность финансового менеджмента в условиях рыночной экономики.
- •Функции финансового менеджмента
- •Характеристика управляющей подсистемы
- •Структура системы управления финансовыми ресурсами
- •Основные направления финансового менеджмента на предприятии (характерные для всех типов и форм собственности)
- •Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
- •1. Финансовый леверидж
- •2. Производственный или оперативный леверидж
- •Порог рентабельности
- •Запас финансовой прочности
- •Управление оборотными средствами на предприятии
- •Составляющие политики управления оборотными средствами
- •Анализ финансового состояния
- •Виды проведения анализа финансового состояния:
- •Анализ ликвидности активов баланса
- •Характеристики ликвидности баланса предприятия
- •Прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поставок и платежей, которые распространятся на ближайшее полугодие:
- •Коэффициент ликвидности
- •Анализ финансовой устойчивости предприятия
- •Анализ прибыли и рентабельности предприятия
- •Коэффициенты оценки прибыли и рентабельности предприятия
- •Финансовые риски
- •Виды финансовых рисков
- •Политика управления финансовыми рисками
- •I. Оценку финансовых потерь, связанных с отдельными видами рисков.
- •II. Оценку уровня финансовых рисков.
- •Управление финансированием оборотных средств предприятия
- •Содержание политики управления запасами:
- •Дивидендная политика предприятия
- •Формирование эффективной дивидендной политики
- •Группы факторов, определяющих дивидендную политику
- •Этапы разработки механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики
- •Бюджетирование
- •Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета
- •Технология составления бюджета предприятия
- •Контроль выполнения бюджета предприятия
Дивидендная политика предприятия
Существует 3 вида политики:
активная;
пассивная;
умеренная.
Дивидендная политика играет большую роль в реализации финансовой стратегии предприятия. Она влияет на уровень благосостояния инвесторов в текущем периоде и определяет размеры формирования, соответственно, и темпы производственного развития.
Дивидендная политика оказывает регулирующее воздействие на финансовую устойчивость и влияет на стоимость используемого капитала и рыночную стоимость предприятия.
Формирование дивидендной политики – наиболее сложная задача финансового менеджера на предприятии.
Дивидендная политика призвана отражать основные требования финансовой стратегии – повышение рыночной стоимости предприятия.
Основным показателем является коэффициент дивидендных выплат, в котором выражается финансовая политика предприятия.
Кдв=
Д – выплата всех дивидендов.; Давыплата дивидендов в расчете на 1 акцию, т.е. доля.
ЧП – чистая прибыль; ЧПа- чистая прибыль в расчете на 1 акцию.
Основной целью распределения прибыли является обеспечение необходимой пропорциональности между текущим ее потреблением и накоплением для обеспечения производственного развития.
Соответственно, целью дивидендной политики является оптимизация пропорция между текущими выплатами дивидендов и обеспечения роста рыночной стоимости акции в предстоящем периоде за счет капитализации части прибыли (т.е. часть, которая остается в производстве).
Формирование эффективной дивидендной политики
Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики.
Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией предприятия.
Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.
Оценка эффективности дивидендной политики.
В процессе формирования дивидендной политики необходимо учесть массу факторов, которые ее определяют.
Группы факторов, определяющих дивидендную политику
Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:
стадии жизненного цикла предприятия: подъем, зрелость, упадок, кризис;
необходимость расширения для предприятия своих инвестиционных программ;
степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности;
возможность влияния на интенсивность инвестиционного процесса.
Факторы, характеризующие возможность формирования капитала из альтернативных источников:
достаточность резервов собственных финансовых ресурсов, сформировавшихся в предыдущем периоде;
стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;
доступность заемных средств на финансовом рынке;
сложность привлечения заемных средств в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
Факторы, связанные с объективными ограничениями:
уровень налогообложения дивидендов;
уровень налогообложения имущества предприятия;
достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, обусловленный его дифференциалом;
фактический размер прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.
Прочие факторы:
уровень дивидендных выплат предприятием-конкурентом;
неотложность платежей по ранее полученным кредитам;
возможность утраты контроля над управлением, т.е. низкий уровень дивидендов к снижению рыночной стоимости акций и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата предприятия конкурентами.
Оценка этих факторов позволяет определить предпосылки формирования типа дивидендной политики. Формированию типа дивидендной политики в странах с рыночной экономикой посвящены многочисленные теории исследования:
Теория независимости дивидендов(авт. Модильяни, Миллер) заключается в следующем мнении: «избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость акций».
Теория предпочтительности дивидендов (авт. Гордон М.): максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.
Теория сбалансированности дивидендов или налоговое предпочтение(авт. Линтнер Д.): дивидендная политика основывается на критерии минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам.
Практическое использование этих теорий позволило разработать 3 подхода к формированию дивидендной политики:
Подходы к формированию дивидендной политики |
Варианты типов дивидендной политики |
|
|
|
3. Политика стабильного размера дивидендов. 4. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. |
|
5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов. |
Остаточная политикапредполагает, что фонд выплат дивидендов формируется после того, как за счет прибыли удовлетворены все потребности формирования собственных финансовых ресурсов и другие неотложные потребности.
Преимущества:обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение платежеспособности и финансовая устойчивость.
Недостатки:нестабильность размера дивидендных выплат или даже отказ от них.
Вывод:остаточная политика может использоваться только на ранних стадиях жизненного цикла предприятия.
Политика стабильного соотношения дивидендных выплатпредусматривает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемые ее части.
Преимущества:простота формирования и тесная взаимосвязь с результатами деятельности предприятия.
Недостатки:нестабильность суммы получаемой прибыли.
Вывод:политика стабильного соотношения дивидендных выплат может использоваться предприятиями со стабильными доходами.
Политика стабильности размера дивидендовпредполагает выплату неизменной суммы на протяжении продолжительного периода.
Преимущества:надежность у акционеров и стабильная котировка акций на фондовом рынке.
Недостатки:слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
Вывод:в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкой прибыли существенно повышается коэффициент дивидендных выплат.
Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды - наиболее взвешенный тип дивидендной политики.
Преимущества:стабильная гарантия выплат в минимально предусмотренном размере, а связь с финансовым результатом деятельности позволяет увеличить размер выплат дивидендов в отдельные периоды.
Недостатки:акционеры могут не дождаться выплат.
Вывод:при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций на рынке падает и падает их рыночная стоимость.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов - предусматривает стабильное возрастание их размера, как правило, в твердо установленном проценте прироста к размеру предыдущего периода.
Преимущества:обеспечение высокой рыночной стоимости акций и формирование положительного имиджа у потенциальных инвесторов.
Недостатки:отсутствие необходимости в проведении дивидендной политики и в постоянном нарастании финансовой напряженности.
Вывод:проведение такой политики может осуществляться на предприятии, повышающем уровень прибыли из года в год. В другом случае такая политика ведет к банкротству.
Избранный предприятием тип дивидендной политики определяет исходное положение предприятия в разработке финансовых планов, плана формирования и использования финансовых ресурсов.
Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.