Gbp/usd spot 1.5603 / 1.5613

6 Mthfwd points - 199 - 198

6 Mth gbp/usd outright 1.5404 1.5415

Иногда форвардные пункты в одной и той же двусторонней котировке и вычитаются, и прибавляются: - 1,0/+1,0, что означает вокруг паритета ( round par .). Это происходит при очень незначительном дифференциале процентных ставок. Так, на экране можно увидеть котировку -1,0/+1,0. В этом случае трейдер говорит: Один от паритета. Паритет - это ноль. Котировка - 3,0/+3,0 читается как три от паритета. Также встречается котировка par /3 или 3/ par . К котировкам применяются аналогичные арифметические действия для получения форвардного курса.

Форвардный рынок важен и для управляющих финансовых отделов компаний, поскольку они могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до наступления даты платежа. Когда финансовый менеджер заключает срочный контракт с банком, его основная задача заключается в том, чтобы не остаться с открытой валютной позицией, если по каким-либо причинам не будет получен товар или платеж. Профессиональные дилеры, располагая неограниченной рыночной информацией, имеют более широкие возможности для маневра, чем их коммерческие коллеги. Вместе с тем существуют и значительные риски, связанные со срочными сделками. Чем длиннее срок форвардного контракта, тем больше опасность того, что кредитоспособность контрагента по сделке может ухудшиться. Вероятность аннулирования контракта на условиях спот значительно ниже, чем форвардного. При этом самым неудачным является вариант, при котором одна из сторон выполняет условия сделки, а другая нет. Это может привести к потере значительной суммы или дорогостоящему судебному процессу.

В России форвардный рынок гораздо менее развит, чем рынок сделок спот, что объясняется преимущественной ориентацией рынка на краткосрочные операции.

5. Экономическое значение международных валютных резервов

Российской экономике хронически не хватает финансирования. В этих условиях проблемы использования валютного резерва страны приобретают особое значение. Давайте посмотрим, как формируются валютные резервы в ведущих странах мира, с которыми нас часто сравнивают, и так ли наши резервы похожи на резервы этих стран, как это часто утверждается.

Сравнение международных валютных резервных активов России, США, Гонконга (Специального административного района Китайской Народной Республики), Японии и Норвегии, по данным Международного валютного фонда (МВФ) по состоянию на декабрь 2006 года, показывает, что Россия кредитует весь мир наличной валютой и депозитами. Крупные экономики мира этого практически не делают.

Вот как выглядит сравнение международных резервных активов пяти стран по состоянию на декабрь 2006 года (см. таблицу 2).

Таблица 2

Сравнение международных резервных активов 5 стран по данным мвф

Показатель	Россия милл.долл	США милл.долл	Гонконг (КНР) милл.долл	Япония милл.долл	Норвегия милл.долл
1. Международные резервные активы	289041,63	65980,00	132704,00	896949,00	52956,00
1.1. Международные резервные активы в иностранной валюте	198975,57	40795,00	130464,00	875945,00	42010,00
(а) ценные бумаги	91935,33	23192,00	122048,00	750989,00	41938,00
(б) наличная валюта и депозиты^1	107040,24	17603,00	8416,00	124956,00	72,00
- в других национальных банках БМР и МВФ	461,74	17603,00	1476,00	6863,00	1,00
- в банках, имеющих головное отделение за пределами данной страны	106578,5	0	3427,00	91659,00	71,00
из них: расположенных в данной стране	0	0	3003,00	91655,00	0
1.2 Резервная позиция в МВФ	232,59	5289,00	0	1937,00	198,00
1.3 СДР	7,16	8855,00	0	2818,00	384,00
1.4 Монетарное золото	8072,33	11041,00	43,00	15911,00	0
в миллионах чистых тройских унций	12,71	261,50	0,07	24,60	0
1.5 Другие международные резервные активы	81753,98	0	2197,00	338,00	10363,00
прочее ^2	81753,98	0	2745,00	338,00	10459,00

¹ В том числе включаются депозиты, выраженные в массе золота

² Средства в форму обратных РЕПО, учитываемые в международных резервных активах.

По данным МВФ, Банк России положил на счета в зарубежных банках за пределами нашей страны средств на сумму, равную 106,5 миллиарда долларов, или 37 процентов от всего объема международных резервных активов РФ.

При этом США не отдали зарубежным банкам ни цента - ноль процентов от своего резерва в 65 миллиардов долларов. Согласитесь, совсем непохоже на российские 37 процентов.

Гонконг отдал иностранцам всего 3,427 из 132 миллиардов долларов резерва, причем чуть более трех миллиардов из этой суммы легли в филиалы зарубежных банков в самом Гонконге, т.е. фактически из Гонконга ушло всего 424 миллиона долларов, или 0,3 процента суммы резерва (значительно меньше, чем из России).

Япония с ее резервом в 896 миллиардов долларов положила на счета в зарубежных банках лишь 91,659, причем 91,655 миллиарда из этой суммы легли в филиалы зарубежных банков в Японии, таким образом из Японии за рубеж ушло всего лишь 0,0004 процента от суммы резерва.

Но практичнее всех оказалось руководство Норвегии. У них в течение 2006 года этот показатель был вообще отрицательным, и только в конце года вырос.

Сравнительный анализ показывает, что только Россия вывела за рубеж так много валюты и депозитов. Кроме того, за рубеж отправились еще 91,9 миллиарда, вложенные в зарубежные ценные бумаги, а также 81,7 миллиарда, отданные иностранцам по сделкам обратных РЕПО (по сути это кредит под залог ценных бумаг). При нынешней социально-экономической ситуации в России, прямо скажем, это немало.

Доходность же вложенных средств, согласно "Обзору деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами", опубликованному по итогам первого полугодия 2006 года, оставалась низкой: 2,03 по долларам США, 1,06 по евро, 1,92 процента по фунтам стерлингов. Складывается это следующим образом (см. таблицу 3).

Таблица 3