Вариант 7

Задача 1

Имеются следующие показатели деятельности предприятия.

Баланс

Статья	Сумма, тыс. руб.
Актив	На нач. 2003	На кон. 2003
Внеоборотные активы	102 570	101 360
Нематериальные активы	2 580	2 320
Основные средства	91 840	90 890
Долгосрочные финансовые вложения	8 150	8 150
Оборотные средства	34 420	39 229
Запасы	11 790	19 709
Дебиторская задолженность	14 300	12 300
Краткосрочные финансовые вложения	6 580	4 310
Денежные средства	1 750	2 910
Баланс	136 990	140 589
Пассив
Капитал и резервы	79 580	86 343
Уставной капитал	50 000	50 000
Резервный капитал	6 890	7 566
Нераспределенная прибыль	22 690	28 777
Долгосрочные обязательства	40 000	40 000
Облигационный займ	40 000	40 000
Краткосрочные пассивы	17 410	14 246
Займы банков	12 960	10 581
Кредиторская задолженность поставщикам	4 450	3 665
Баланс	136 990	140 589

Отчет о прибылях и убытках

тыс. руб.

Статья	2003	2002
Выручка от реализации	269 200	215 080
Себестоимость реализованной продукции	226 980	185 970
Валовая прибыль	42 220	29 110
Коммерческие и управленческие расходы	15 690	7 860
Прибыль от продаж	26 530	21 250
Прочие доходы и расходы	–569	1569
Прибыль до уплаты налога и процентов	25 961	22 819
Расходы по выплате процентов по облигациям	6 800	6800
Налог на прибыль	4598	4560
Чистая прибыль	14 563	11 459
Начисленные дивиденды	7 800	6 580
Нераспределенная прибыль	6 763	4 879

Дополнительная информация

Выпущенные обыкновенные акции, шт.	50000	50000
Рыночная цена одной акции, руб.	980	960
Номинальная цена облигации, тыс. руб.	100	100

Рассчитайте и проанализируйте следующие показатели:

1. Балансовую стоимость облигации.

2. Балансовую стоимость акции.

3. Дивиденд на одну акцию.

4. прибыль на одну акцию.

5. Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям.

6. Покрытие процента по облигациям.

7. Рентабельность собственного капитала.

8. Финансовый рычаг.

Под чистыми активами понимается «величина, определяемая путем вычитания из суммы активов АО, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету

Чистые активы = Актив - Краткосрочные пассивы - Нематериальные активы

1) Чистый актив, обеспечивающий облигации на начало года = 136 990 - 2 580 - 17 410 = 117 000 тыс.руб.

Чистый актив, обеспечивающий облигации на конец года = 140 589 - 2 320 - 14 246 = 124 023 тыс. руб.

Число выпущенных = Облигационный займ (Долгосрочные обязательства)

облигаций Номинальная цена облигации

На начало года = 40 000 / 100 = 400 шт.

На конец года = 40 000 / 100 = 400 шт.

Балансовая стоимость = Чистые активы, обеспечивающие облигации .

1 Облигации Число выпущенных облигаций

На начало года = 117 000 / 400 = 292 500 руб.

На конец года = 124 023 / 400 = 310 060 руб.

2) Чистый актив, обеспечивающий акции на начало года = 136 990 - 2 580 - 17 410 - 40 000 = 77 000 тыс. руб.

Чистый актив, обеспечивающий акции на конец года 140 589 - 2 320 - 14 246 – 40 000 = 84 023 тыс. руб.

Балансовая стоимость = Чистые активы

1 Акции Число выпущенных акций

На начало года = 77 000 / 50 000 = 1 540 руб.

На конец года = 84 023 / 50 000 = 1 680 руб.

3) Дивиденд на одну акцию

Дивидендный доход R_тек = d/ Р_тек×100%

На начало года = d =7 800 000 / 50 000 = 156 руб. на 1 акцию

R_тек = d/ Р_тек×100% = 156 / 980 = 16%

На конец года = d =6 580 000 / 50 000 = 131,6 руб. на 1 акцию

R_тек = d/ Р_тек×100% = 131,6 / 960 = 14%

4) Прибыль на одну акцию

EPS = Прибыли после уплаты налогов и процентов (Чистая прибыль).

Число выпущенных акций

На начало года = 14 563 000 / 50 000 =291,26 руб.

На конец года = 11 459 000 / 50 000 =229,18 руб.

5) Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям.

Покрытие дивиденда = Прибыль на 1 акцию.

(Пд) Дивиденд на акцию

На начало года = 291,26 / 156 = 1,87

На конец года = 229,18 / 131,6 = 1,74

Или ???

На начало года = 40 000 / 7 800 = 5,13

На конец года = 40 000 / 6 580 = 6,08

6) Покрытие процента по облигациям.

Покрытие = Прибыль до уплаты налогов и процентов.

процентов по Сумма процентов по облигациям

облигациям (ППо)

На начало года = 25 961 / 6 800 = 3,82

На конец года = 22 819 / 6 800 = 3,36

7) Рентабельность собственного капитала.

Рентабельность = Чистая прибыль за год .

собственного капитала (ROE) Среднегодовая стоимость собственного капитала

ROE на начало года = 14 563 / (50 000 + 6 890 + 6 763) = 23%

ROE на конец года = 11 459 / (50 000 + 7 566 + 4 879)= 18%

8) Финансовый рычаг.

Финансовый рычаг =

Заемный капитал

Собственный капитал

Заемный капитал – долгосрочные кредиты банков и облигационные займы компании.

Собственный капитал = Уставной капитал + Резервный капитал + Нераспределенная прибыль – Выкупленные акции – Убытки.

FR на начало года = 40 000 / 79 580 = 0,5

FR на конец года = 40 000 / 86 343= 0.46

Задача № 2

Вычислите ожидаемую доходность и оцените риск вложения в акции АО «Си», характеризующихся следующим распределением вероятностей:

Доходность, %	Вероятность получения
–5	0,05
5	0,07
10	0,18
15	0,25
20	0,30
25	0,2
30	0,15
35	0,1

Ожидаемая доходность может быть оценена через определение математического ожидания. Для расчета этим методом вводится понятие вероятности возникновения желаемого события.

_ _N

Е =  Е_i * Р_i , (5.3)

I=1

где Е_i – доходность ценной бумаги;

Р – вероятность возникновения i-го события, оцененная в долях от целого;

N – число вероятных результатов.

Риск неполучения дохода

(5.4)

Коэффициент вариации (V) позволяет сравнить риски проектов с различными значениями математических ожиданий, выразить риск в относительных величинах.

Затея сомнительная, т.к. ожидаемая доходность не очень высокая, а риски большие.

Задача № 3

Пакет обыкновенный акций АО «А» в размере 10000 шт. приобретен АО «Б» по цене 569 руб. за акцию и продан по цене 685 руб. за акцию. За период владения пакетом акций на расчетный счет АО «Б» были перечислены дивиденды в размере 76 руб. за акцию

Определите:

1. Сумму налога на прибыль с доходов по акциям, уплаченных в бюджет непосредственно АО «Б».

2. Общую сумму налога с дохода по этой операции.

Решение.

В соответствии с Налоговым кодексом РФ (часть 2, глава 25 статья 284 (ред. ФЗ от 22.05.2003 № 55-ФЗ)) доход в виде разницы между ценой приобретения и продажи облагается по ставке 24 %, начисленные эмитентом дивиденды облагаются по ставке 6% и удерживаются у источника выплат.

1. Непосредственно АО «Б» обязано уплатить в бюджет налог на прибыль с дохода в виде разницы между ценой приобретения и продажи.

Налог 1 на прибыль:

10000 × (685–569) × 0,24 = 248 400 руб.

2. Налог на дивиденды был удержан АО «А» и на расчетный счет АО «Б» перечислена сумма за минусом налога.

Налог 2 на дивиденды:

10000 × (76/(1–0,06) –76) = 48 511 руб.

Ответ: общая сумма налога по данной операции составляет 296 911 руб.

Задача № 4

Определите текущую доходность облигации.

Номинальная стоимость облигации равна 100 000 руб., годовая купонная ставка – 10% к номиналу. Текущая рыночная стоимость составляет 94200 руб.

Решение.

Текущая доходность рассчитывается по формуле:

Y_к = I/ PV × 100%,

I = 100 000 × 0,1 = 10 000 руб.

PV = 94 200 руб.

Y_к = 10 000 / 94 200 × 100% = 10,62 % годовых.

Ответ: Y_к =10,62 % годовых.

Задача № 5

Определить ожидаемую текущую доходность облигаций и сопоставить ее с нормативной текущей доходностью.

Облигации компании номинальной стоимостью 100 тыс. руб. реализуются на рынке по 110 тыс. руб., проценты выплачиваются ежегодно в размере 18 % годовых, норма текущей доходности по облигациям такого типа составляет 19% годовых.

Решение.

Текущая доходность облигации определяется формулой:

Y_T = I/ PV × 100%.

Y_T = 0,18×100/110 = 16,3%.

Ответ: текущая доходность данной облигации 16,3%, что ниже нормы текущей доходности по данному типу (19%).

Задача № 6

Определить доходность операции для банка при временной базе 360 дней.

Вексель учтен по ставке 15% за 90 дней до его оплаты.

Решение.

Составим уравнение эквивалентности из формул определения учетной цены векселя, исходя из учетных ставок и процентных банковских ставок:

P = F / (1+r× t/T);

P = F (1 d × t/T).

И выразим r:

r = ( 1/(1– d × t/T) – 1)× T/t.

r = (1/ (1 – 0,15×90/360)–1)× 360/90 = 10,67% годовых.

Ответ: доходность операции для банка составляет 10,67% годовых.

Задача № 7

Определить текущую рыночную стоимость акции.

По приобретенным инвестором акциям сумма дивидендов в первый год владения составила 360 тыс. руб. По прогнозам в последующие года ставка дивиденда будет повышаться на 11%, норма текущей доходности данного типа акций с учетом риска составляет 20% годовых.

Решение.

Поскольку в условии задачи обозначен темп прироста дивиденда, воспользуемся моделью постоянного роста, формула для определения текущей стоимости следующая:

Р_тек = d₁ / (i–q)= d₀ ×(1+q) / ( i– q).

Р_тек = 360 000×(1+0,11)/(0,2–0,11) = 4 440 000 руб.

Ответ: Р_тек = 4 440 000 руб. – текущая стоимость акции.

Задача № 8

Определите, акции какой компании целесообразнее приобрести.

На фондовом рынке реализуют свои акции 2 компании, номинальная стоимость акции обеих равна 200 руб. за акцию. Данные о продажной цене и выплачиваемом дивиденде приведены в таблице:

Компания	Продажная цена акции, руб.	Выплачиваемый дивиденд, руб.
А	210	36
В	220	43

Норма текущей доходности для акций данного типа – 20%.

Текущая рыночная доходность акции (d_p) – отношение выплачиваемых дивидендов и текущей рыночной стоимости акции.

d_p = D/P_o × 100%,

где P_o – текущая рыночная цена акции, руб.

Компания А = 36/210 × 100%= 17%

Компания Б = 43/220 × 100%= 19,5%

Оба варианта ниже нормы доходности, но вариант Б лучше, чем А

Задача № 9

Оценить стоимость и доходность каждого вида акций.

Акции АО «А» и АО «В» характеризуются следующими показателями:

Показатель	АО «А»	АО «В»
Дивиденд на одну акцию, руб.	3,0	4,0
Темп прироста дивиденда, %	8,0	4,0
Цена акции, руб	30,0	50,0
Β– коэффициент	1,2	0,7
Доходность по безрисковым вложениям, %	7,0	7
Среднерыночная доходность, %	12,5	12,5

Решение.

Уровень требуемой доходности определяется следующей формулой:

E_r = R_f + β ×( R_m – R ).

Текущая рыночная стоимость определяется по формуле:

Р_тек = d₁ / (i–q)= d₀ ×(1+q) / ( i – q), i = E.

Текущая рыночная доходность определяется по формуле:

d_p = D/P_o × 100%.

Для АО «А»:

E_r = 7% + 1,2 × (12,5% –7%) = 13,6% годовых.

Р_тек = 3 × (1+0,08)/ (0,136 – 0,08) = 58 руб.

d_p = 3/30 × 100% = 10% годовых.

Для АО «В»:

E_r = 7% +0,7 × (12,5% –7%) = 10,85% годовых.

Р_тек = 4 × (1+0,04)/ (0,1085 – 0,04) = 60,73 руб.

d_p = 4/50 × 100% = 8% годовых.

Ответ: Для акций АО «А» инвестиционные показатели лучше, чем для акций АО «В». Это объясняется в целом меньшим уровнем риска и большей текущей доходностью акций «А».