- •Глава 1. Источники регулирования инвестиций. Общая характеристика 11
- •Глава 1. Источники регулирования инвестиций. Общая характеристика § 1. Национальное законодательство как источник правового регулирования иностранных инвестиций
- •1. Особенности источников правового регулирования иностранных инвестиций
- •2. Концессионные соглашения как источник и как самостоятельный вид договорного обязательства в международном частном праве
- •3. Внутренние коллизионные нормы как источник регулирования инвестиций
- •4. Инвестиционные кодексы как источник национального права
- •§ 2. Международный договор как источник правового регулирования иностранных инвестиций
- •1. Классификация международных договоров в сфере международного инвестиционного сотрудничества
- •2. Двусторонние международные соглашения о защите инвестиций
- •3. Многосторонние конвенции о защите инвестиций
- •§ 3. Многосторонняя торговая система вто, документы международных организаций в международно-правовом регулировании инвестиций
- •1. Изменения в международном праве, подготовившие создание многостороннего международно-правового механизма регулирования инвестиций
- •2. Договор к Энергетической хартии как многосторонний инструмент регулирования инвестиций в энергетике
- •3. Роль многосторонних международных договоров в развитии регионального международно-правового регулирования инвестиций
- •Глава 2. Юридическое лицо как субъект инвестиционной деятельности § 1. Определение понятия "иностранный инвестор" в международном частном праве
- •1. Понятия "иностранное юридическое лицо" и "иностранный инвестор"
- •2. Понятия "национальность", "место основной деятельности" и "условия допуска иностранных инвестиций"
- •§ 2. Унификация корпоративного права в Европейском Союзе
- •1. Положения Римского договора об условиях движения капитала
- •2. Условия допуска инвестора в решении по делу "Centros"
- •3. Условия допуска инвестиций по российскому законодательству
- •§ 3. Транснациональные корпорации в международном частном праве
- •1. Понятие "транснациональные корпорации"
- •2. Унификация правового регулирования тнк
- •3. Европейская компания в Европейском Союзе
- •Глава 3. Инвестиционный фонд как особая категория предпринимательских организаций § 1. Инвестиционные фонды в Российской Федерации и за рубежом
- •1. Приватизация как толчок развитию портфельных инвестиций
- •2. Особенности формирования российского рынка ценных бумаг
- •3. Общие положения об инвестиционных фондах в зарубежном законодательстве
- •§ 2. Унификация законодательства об инвестиционных фондах в странах Европейского Союза
- •1. Директива ес от 20 декабря 1985 г. N 611 (ucits)
- •2. Директива ес о схемах выплаты компенсации инвесторам
- •3. Защита инвестора как часть регулирования финансового рынка
- •§ 3. Значение закона об инвестиционных фондах в системе законодательства Российской Федерации
- •1. Гражданский кодекс Российской Федерации
- •2. Негосударственные пенсионные фонды
- •3. Общие фонды банковского управления
- •4. Понятие "суверенные фонды" в российском законодательстве
- •Глава 4. Особенности организаций, не являющихся юридическими лицами, и правовой режим инвесторов § 1. Национальность организаций, не являющихся юридическими лицами
- •1. Понятие "организация, не являющаяся юридическим лицом"
- •2. Филиал как разновидность "иностранного инвестора"
- •3. Значение определения личного статута по Гражданскому кодексу рф, по иностранному законодательству и по международным соглашениям о правовой помощи
- •§ 2. Правовой режим деятельности иностранных инвесторов
- •1. Режим наибольшего благоприятствования
- •2. Национальный режим
- •3. Национальный режим для предприятий, контролируемых из-за рубежа
- •§ 3. Организационный договор в регулировании инвестиций
- •1. Понятия "организационный договор" и "договорные формы инвестиций"
- •2. Реформа Французского Гражданского кодекса
- •3. Система договоров, возникающая при реализации инвестиционных проектов
- •Глава 5. Концессионный договор как форма осуществления инвестиций § 1. Определение концессионного договора
- •1. Гражданско-правовая природа концессионного договора
- •2. Концессионный договор как пример государственно-частного партнерства
- •3. Публичный и частный интерес в концессионном договоре
- •§ 2. Основные положения российского законодательства, касающегося концессионного соглашения
- •1. Обязанность частного лица осуществлять инвестиции
- •2. Объекты концессионного соглашения
- •3. Срок действия и другие существенные условия концессионного соглашения
- •§ 3. Унификация материального и коллизионного правового регулирования концессионных договоров
- •1. Модельный закон оэср и Руководство юнситрал
- •2. Содержание материально-правового регулирования концессионных договоров в Руководстве юнситрал
- •3. Унификация коллизионных норм концессионных договоров
- •Глава 6. Портфельные инвестиции на регулируемых рынках. Инфраструктура регулируемых рынков § 1. Формы осуществления портфельных инвестиций
- •1. Операции на финансовом рынке как формы осуществления портфельных инвестиций
- •2. Понятие "организованный рынок инвестиций"
- •§ 2. Понятия "биржевой рынок" и "внебиржевой рынок"
- •1. Биржа в современном российском праве
- •2. Биржевые правила, состав и правовая природа
- •3. Биржевые правила и биржевые сделки. Эволюция регулирования
- •4. Внебиржевой рынок, внебиржевые сделки
- •5. Альтернативные торговые системы
- •§ 3. Законодательство Европейского Союза: от торгов биржевым товаром к "регулируемым рынкам финансовых инструментов"
- •1. Директива ес "о рынках финансовых инструментов" (mifid)
- •2. Имплементация норм mifid в национальное законодательство стран ес и влияние на развитие законодательства сша
- •3. Влияние правового регулирования международных финансовых рынков на российское законодательство
- •§ 4. Уроки глобального финансового кризиса: регулирование глобальных финансовых рынков и формирование нового уровня взаимодействия национальных рынков
- •1. Истоки кризиса 2008 года
- •2. Уроки кризиса. Принципы построения новой модели регулирования глобальных рынков
- •Глава 7. Порядок разрешения инвестиционных споров § 1. Особенности категории инвестиционных споров
- •1. Источники регулирования инвестиционных споров
- •2. Публично-правовые аспекты частноправового механизма разрешения инвестиционного спора
- •3. Международно-правовая система защиты иностранного инвестора
- •§ 2. Выбор применимого права и выбор суда в Вашингтонской конвенции
- •1. Унификация коллизионной нормы в Вашингтонской конвенции
- •2. Определение компетенции мцуис в Вашингтонской конвенции и категория инвестиционных споров
- •3. Практика мцуис в части применения ст. 25 Вашингтонской конвенции
- •§ 3. Практика рассмотрения инвестиционных споров
- •1. Обращение к нормам международного права при разрешении инвестиционных споров
- •2. Договор концессии и двусторонние международные соглашения в спорах о защите инвестиций
- •3. Портфельные инвестиции в практике арбитражного суда Российской Федерации
3. Защита инвестора как часть регулирования финансового рынка
Информация об организационных мерах, направленных на выплату компенсации, является существенным элементом национальной схемы защиты прав инвестора. В ст. 12 Директивы "Об инвестиционных услугах" (ISD) предусмотрено требование к инвестиционным компаниям информировать будущего инвестора, до возникновения между ним и инвестиционной компанией правоотношения, о возможном применении компенсационной схемы, предусмотренной в Директиве N 9.
В Директиве N 9 содержится норма, предусматривающая порядок предоставления потенциальному инвестору информации относительно компенсационной схемы, применяющейся к их инвестиционной деятельности. При этом вводятся ограничения на рекламу деятельности инвестиционных компаний. Поскольку реклама и любое указание сумм и целей выплачиваемой компенсации могут отразиться на стабильности всей финансовой системы, вызвать недоверие инвестора, то в Директиве N 9 предусматривается, что государства - члены ЕС обязаны предусматривать ограничения по использованию указанной информации в рекламных целях.
Законодательство о формах коллективного инвестирования соответствует принципам осуществления предпринимательской деятельности на рыночных началах. Институт инвестиционных фондов оказывает неоценимую помощь в развитии инновационных проектов малых и средних предприятий, создании венчурных предприятий, а также тех компаний и бизнес-начинаний, для которых доступ к финансовым ресурсам (путем обращения к банкам в целях получения заемных средств) по тем или иным причинам ограничен.
Начинающая предпринимательскую деятельность фирма лишь надеется со временем стать крупной компанией в своем деле, однако чаще всего ее дело умирает через несколько лет, не сумев противостоять конкурентам и подняться до необходимого уровня управления денежными средствами. Поэтому найти своего инвестора для начинающего предпринимателя, а также для инновационного предприятия, внедряющего новые идеи и технологии в производство, всегда является сложной задачей. Высокие инвестиционные риски как неизбежное объективное обстоятельство всегда склоняют потенциального инвестора к принятию решения не в пользу предпринимателя.
Высокий риск утраты инвестиций, как правило, не позволяет использовать для финансирования бизнес-начинаний также и средства государственного бюджета, пусть даже из специальных фондов, созданных с использованием особых способов формирования и предназначенных для реализации конкретных целей, подобно тому, как это предусмотрено в российском законодательстве для Инвестиционного фонда Российской Федерации*(156).
Развитие инвестиционных фондов как особого правового института, созданного в зарубежном законодательстве для обслуживания инвестиционной деятельности коммерческих организаций, является одновременно и единственным способом финансирования малых и средних инновационных, а также венчурных компаний и способом снижения высокого инвестиционного риска путем его диверсификации.
Снижение рисков инвесторов обеспечивается за счет того, что объединенные в инвестиционный фонд средства инвесторов вкладываются одновременно в различные виды ценных бумаг, инвестиционные объекты. Таким образом, происходит диверсификация рисков в рамках инвестиционного портфеля (благодаря этому осуществляется реализация принципа "не класть все яйца в одну корзину").
Участие государства в формировании рынка капиталов с помощью инвестиционных фондов в том значении этого понятия, которое придается ему в зарубежном законодательстве, заключается в осуществлении контроля над деятельностью инвестиционных фондов как специального института, опосредующего различные правовые формы коллективного инвестирования. Государственный контроль осуществляется путем установления правового режима инвестиционных фондов.
Во-первых, правовой режим инвестиционных фондов включает в себя установление специальных требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, деятельность которых связана с обслуживанием форм коллективного инвестирования. В данном случае речь идет об установлении требований в отношении управляющих компаний инвестиционных фондов, акционерных инвестиционных фондов, а также в отношении специализированных организаций инфраструктуры рынка (например, специализированных депозитариев).
Во-вторых, правовой режим включает в себя специальные требования в отношении состава активов формируемых фондов (набора ценных бумаг, составляющих предмет инвестирования средств вкладчиком инвестиционного фонда); установление такого рода параметров направлено на то, чтобы обеспечивать баланс в распределении рисков в рамках формируемого инвестиционного портфеля.
И наконец, в-третьих, правовой режим деятельности инвестиционных фондов предполагает установление требований в отношении формы организации отношений между профессиональными участниками (акционерными инвестиционными фондами, управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов) и частными инвесторами, акционерами или держателями паев.
Перечисленные выше формы государственного контроля находят отражение в рамках специальных законов, определяющих требования и условия деятельности инвестиционных фондов, которые в последнее время были приняты в промышленно развитых странах и составили основу для создания источников финансирования производства в условиях рыночной экономики.