8. Анализ источников финансирования

Стратегия финансирования – применение в определ-й послед-ти схем финансирования, исходя из индивидуальных особенностей проекта и влияющих на него факторов.

Основные виды стратегии финансирования (в зависимости от источников):

• финансирование из внутренних источников;

• –//– из привлеченных средств;

• –//– из заемных средств;

• смешанное (комплексное, комбиноров-е) финансиров-е.

Внутренние источники – собственные средства предприятия – прибыль и амортизацоннные отчисления.

Реинвестирование прибыли – относительно дешевая форма финансир-я.

Внешние источники:

• привлеченные инвестиции;

– инвестору интересны высокая прибыль и сама компания;

– инвестор может иметь (или нет) намерения когда-либо избавиться от инвестиций;

– доля собственности инвестора опред-ся из соотношения его инвестиций ко всему капиталу компании.

• заемные инвестиции:

– компания получает обяз-во вернуть сумму займа;

заем д/б погашен в соотв-ии с условием, на кот-х был получен;

– компания платит за полученный заем %-ты;

– компания предоставляет для кредитора гарантии;

– если кредит не возвращ-ся, то кредитор может изъять гарантии;

– после возвращ-ия сумм займа обяз-ва прекращаются.

Финансовые инструменты (схемы финансирования):

• продажа доли финансовому инвестору;

• –//– стратегич-му инвестору;

• венчурное финансиров-е;

• публичное предложение ЦБ (IPO);

• закрытое размещение ЦБ;

• банковские кредиты, кредит. линии, ссуды;

• проектное финансир-е;

• лизинг;

• государственное финансир-е.

9. Модель Гордона для оценки долгосрочного и краткосрочного эффекта от бизнеса

Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.

Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой g. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне k.

Тогда текущая цена акции будет равна:

.

На практике P часто корректируется с учетом различных факторов, например, размера компании. Распространено использование упрощенного вида формулы

где D₁ – дивиденд будущего года D₁ = D₀(1 + g).

По модели Г. годовой доход после прогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэф-та капитализации, рассчитанного как разница м/д ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэф-т капитал-ии = ставке дисконта.

Модель Г. основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточные период и предполагает, что величины износа внеоборотных активов и капиталовл-й равны.

Расчет конечной стоимости:

g – темп прироста

r – ставка дисконтиров-я

Vост – стоимость в пост. прогнозный период

CF(1+g) – денежный поток доходов за первый год пост прогнозного (остаточного) периода. Определ-ся на момент окончания прогнозного периода.

Первый прогнозный период:

Д_n – дивиденд последнего периода