Раздел 4. Оценка стоимости организаций различных форм собственности

1. Стоимость лицензии составляет 30% от ожидаемой прибыли покупателя лицензии. Среднегодовой выпуск продукции равен 10000 единиц. Цена единицы продукции – 50 руб. Срок действия лицензии 7 лет. Период освоения предмета лицензии 1 год. Норма прибыли равна 20%. Определите стоимость лицензии.

2. Стоимость лицензии составляет 30% от ожидаемой прибыли покупателя лицензии. Среднегодовой выпуск продукции равен 10000 единиц. Цена единицы продукции – 50 руб. Срок действия лицензии 7 лет. Период освоения предмета лицензии 1 год. Норма прибыли равна 20%. Определите стоимость лицензии. Роялти равен 12%. Определите стоимость изобретения.

3. Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предприятия равна 500000 руб., отраслевой коэффициент отношения чистой прибыли к собственному капиталу – 12%, среднегодовая чистая прибыль предприятия за последние пять лет – 75000 руб, коэффициент капитализации прибылей предприятия – 15%. Определите стоимость гудвила предприятия.

4. Последний из уже выплаченных дивидендов по акциям нормального роста 400 рублей, а ожидаемый темп роста дивидендов 10%.

1. Определите дивиденд, который акционер ожидает получить в текущем году.

2. Определите теоретическую (внутреннюю) цену акции нормального роста при требуемом уровне доходности 12%.

3. Определите приведенную стоимость возможности роста.

5. Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 2 млн. руб. Оценка чистых денежных поступлений приведена в таблице.

Год	Проект А, млн. руб.	Проект В, млн. руб.
1	0,9	0,8
2	1,6	1,1
3	-	0,6

Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Определите:

1. чистую приведенную стоимость каждого проекта;

2. внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта В;

3. период окупаемости каждого инвестиционного проекта;

6. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 3 млн. рублей, остаточная стоимость – 0, срок реализации проекта – 3 года.

Год	Ожидаемая прибыль после уплаты налогов
1	1,4
2	1,5
3	1,7

Альтернативные издержки по инвестициям равны 15%, ожидаемый годовой уровень инфляции – 7%. Определите чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.

7. Банк выдает кредит на сумму 30 000 долл., срок 5 лет, процентная ставка 5% годовых. Необходимо составить план погашения долга с помощью 1) метода Инвуда; 2) метода Ринга; 3) метода Хоскольда.

8. Предприятию требуется оборудование стоимостью 200 000 рублей. Это оборудование может служить не более четырех лет. После этого его придется заменить более совершенным оборудованием. Если в конце какого-то года окажется, что оборудование больше не нужно, то это оборудование всегда можно продать по балансовой стоимости на конец соответствующего года. Вероятности периодов эксплуатации оборудования указаны в таблице.

Период эксплуатации, лет	1	2	3	4
Вероятность	0,2	0,1	0,4	0,3

Рассматриваются два варианта приобретения оборудования: покупка и лизинг. Ставка налога на прибыль 30%. Ежегодные лизинговые платежи равны 60 000 рублей. При досрочном прекращении действия договора лизинга предприятие платит штраф 70 000 рублей. Ставка дисконтирования равна 12%. Используется равномерный метод начисления износа. Определите наименее затратный способ приобретения оборудования.

9. Предприятие решает вопрос о том, как часто проводить предупредительное обслуживание оборудования. Проведение такого обслуживания стоит 40 000 рублей. Дополнительная информация приведена в таблице:

Число месяцев после проведения обслуживания	1	2	3	4	5	6
Затраты, связанные с поломками, за последний месяц	0	2000	6000	8000	64000	120000
Амортизационные отчисления	4000	8000	12000	16000	20000	24000

Предупредительное обслуживание позволяет технически довести оборудование до состояния нового оборудования. Определите оптимальный промежуток времени для проведения такого обслуживания и среднемесячные минимальные затраты.

10. Лизингодатель на кредит в 200 000 рублей под 15% годовых приобретает оборудование и передает его лизингополучателю на 5 лет. Остаточная стоимость оборудования предполагается равной нулю. Ставка комиссионного вознаграждения лизингодателя 10%. Общая стоимость дополнительных услуг лизингодателя равна 50 000 рублей. Используется метод равномерного износа. Ставка налога на добавленную стоимость равна 20%. Определите размер ежегодных лизинговых платежей.

11. Предприятие рассматривает вопрос о замене оборудования. Анализ ситуации дал следующую информацию:

Показатель	Старое оборудование	Новое оборудование
Стоимость при покупке, руб.	500 000	700 000
Балансовая стоимость, руб.	400 000	-
Оставшийся срок службы, лет	8	8
Производственные затраты, руб./год	375 000	318 000

Ожидается, что как для нового, так и для старого оборудования через 8 лет остаточная стоимость будет равна нулю. Сейчас старое оборудование можно продать за 350 000 рублей. Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Определите целесообразность замены оборудования.

12. Затраты на поисковые работы равны 200000 руб, затраты на теоретические исследования – 130000 руб, затраты на проведение экспериментов – 600000 руб, затраты на проведение испытаний – 120000 руб, затраты на услуги сторонних организаций – 110000 руб, затраты на составление отчета 40000 руб. Затраты на разработку документации составляют 250000 руб. Рентабельность равна 20%. Номинальный срок действия охранного документа 15 лет. Срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год – 3 года. Коэффициент технико-экономической значимости объекта промышленной собственности составляют 500000 руб. Определите стоимость объекта промышленной собственности.

13. Облигация номинальной стоимостью 1000 рублей с купонной процентной ставкой 10% была куплена в начале года за 1200 рублей (то есть по цене выше номинальной стоимости). После получения купонного платежа в конце года облигация была продана за 1175 рублей. Определим норму прибыли за год.

14. Среднемесячный дисконтированный доход объекта малого бизнеса равен 50000 руб. период окупаемости инвестиций подобных объектов составляет 18 месяцев. Из-за удачного местоположения объекта в стоимость объекта вводится поправка 80000 руб. Определите рыночную стоимость объекта малого бизнеса.

15. По состоянию на 30 апреля 2007 года суммарные активы предприятия равны 150000 руб., краткосрочная кредиторская задолженность – 30000 руб., долгосрочная кредиторская задолженность – 40000 руб. Определите балансовую стоимость предприятия.

16. Земельный массив площадью 12,4 га после обустройства подлежит разбивке на застраиваемые участки с последующей их продажей застройщикам. Рассчитайте наиболее вероятную цену покупки 1 га земельного массива для его освоения при следующих показателях инвестиционного проекта (без учета расходов на приобретение земли) в млн. долл.:

CF₀ = -0, 32; CF₁ = -1, 21; CF₂ = 1, 33; CF₃ = 2, 35; i = 18%

17. Оценить объект №5 на основании следующих данных:

    Объекты	1	2	3	4	5
    Цена продажи, тыс.р.	350	300	300	280	?
    Площадь, м2	300	300	250	250	300
    Сад	есть	нет	есть	нет	есть
    Водопровод	есть	нет	есть	есть	нет

18. Требуется оценить массив земли, который застройщик планирует разделить на 10 участков. Предполагаемая цена продажи одного участка $50тыс. При этом будут иметь место следующие издержки:

№	Наименование издержек $	$ тыс.	Период расходов
1	Планировка, расчистка, инженерные сети, проектирование	150	Первый год
2	Управление, охрана, контроль	6	Ежегодно
3	Накладные расходы и прибыль подрядчика	40	Первый год
4	Маркетинг	20	Ежегодно
5	Текущие расходы (налоги, страхование)	15	Ежегодно
6	Прибыль предпринимателя	45	Ежегодно

Схема продажи участков: в течение 1 года – 5 участков, в течение 2 года – 3 участка, в течение 3 года – 2 участка. Норма отдачи на вложенный капитал – 12%.

19. Оценщик устанавливает наиболее эффективное использование свободного участка земли. При первом из возможных вариантов использования ожидается ЧОД в размере 90 тыс. у. е. в год. За­траты на создание улучшений составят 400 тыс. у. е. По мнению оценщика, коэффициент капитализации для улучшений и земли составляют 19 и 13% соответственно. Определите стоимость зе­мельного участка, долю земельного участка в стоимости объекта и общий коэффициент капитализации.

20. Рассчитайте ставку капитализации, если известны следующие данные: безрисковая ставка – 6 % премия за риск инвестиций – 7 % поправка на ликвидность – 3 % поправка за инвестиционный менеджмент–4% норма возврата по методу Ринга, оставшийся срок экономической жизни – 20 лет

21. Рассчитайте ставку капитализации, если ежегодная норма возврата на капитал определяется по методу Хоскольда при следующих условиях: срок владения зданием – 7 лет, ставка доходности инвестиций – 11 %, безрисковая ставка – 6 %

Необходимо составить месячный отчет о доходах и расходах исходя из следующей информации:

• месячная арендная плата обычно составляет 300$/м²;

• уровень недозагрузки оценивается в 16 %;

• здание состоит из трех секций, площадь каждой секции 500 м²;

• оплата услуг управляющего составляет 4 % от ДВД, кроме того, он получает ежегодно вознаграждение в размере $ 1000;

• ежегодная оплата услуг юриста и бухгалтера составляет $ 5000;

• на ремонт здания ежегодно тратится 3 % от ДВД;

• остальные расходы составляют 10 % от ДВД.

22. Необходимо найти ЧОД исходя из представленных данных. В жилом комплексе насчитывается 50 квартир. Месячная ставка арендной платы по каждой из квартир составляет $ 500. Все арендные договора заключаются на 1 год. Среднегодовая оборачиваемость квартир составляет 40 %. Период времени, не обходимый в среднем для того, чтобы новый арендатор занял пустующую квартиру, равен 2 месяцам. Вознаграждение управляющего $ 3000 в год. Для проживания в данном комплексе ему предоставляется квартира. Постоянные расходы по комплексу равны $ 40 000, переменные - $ 300 на каждую занятую квартиру в расчете на год. В резерв на замещение отчисляется 3 % ДВД.

23. Объект куплен на 60 % за счет привлеченных кредитных средств и на 40 % за счет собственных. Процентная ставка по кредиту 12 %. Срок погашения кредита 8 лет. Требования инвесторов к ставке доходов на собственный капитал 13 %. Определить значение коэффициента капитализации методом связанных инвестиций.

24. Ставка дохода на собственный капитал составляет 14 %. Коэффициент ипотечной задолженности 80 %. Ставка по кредиту 11,25 %. Прогнозный период 10 лет. Уменьшение стоимости к концу прогноза периода 20 %. С-фактор 0,0271. Фактор фонда возмещения – 0,0517. Определить общий коэффициент капитализации с помощью ипотечно-инвестиционного анализа.

25. Определить рыночную стоимость станка, состоящего из трех основных элементов: А, Б и В. Нормативный срок службы станка 15 лет. Восстановительная стоимость станка на дату оценки – 100 тыс. рублей. По элементам станка известна следующая информация:

	А	Б	В
фактический физический износ, %	45	25	20
себестоимость изготовления, тыс. руб.	40	20	15
срок службы, лет	10	5	7