- •Министерство Российской Федерации по связи и информатизации
- •Задание Расчетная часть
- •1. Оценка показателей ликвидности и платёжеспособности
- •2. Оценка финансовой устойчивости организации.
- •3.Оценка деловой активности и рентабельности.
- •4. Диагностика финансового состояния предприятия. Оценка вероятности банкротства.
- •5. Оценка финансовой несостоятельности организации на основе методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации.
- •5.1 Оценка финансовой несостоятельности организации на основе мультипликативного дискриминантного анализа.
- •5.2 Пятифакторная модель э. Альтмана
- •5.3 Модель Лиса
- •5.4 Модель Таффлера
- •5.5 Модель Спрингейта
- •5.6 Модель r-счета
- •5.7 Модель Сайфулина и Кадыкова
- •5.8 Модель Зайцевой
5.2 Пятифакторная модель э. Альтмана
Пятифакторная модель Э. Альтмана представляет собой функцию от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Индекс кредитоспособности в этом случае рассчитывается по формуле
Z= 1,2 ∙ К1+ 1,4 ∙ К2+ 3,3 ∙ К3+ 0,6 ∙ К4+ 0,999 К5, (41)
Где
;
;
;
;
.
Алгоритм расчета данных коэффициентов для 2008-2011 гг. приведен в таблице 10.
Таблица 10 – Алгоритм расчета показателей, используемых в пятифакторной модели Альтмана
Пока-затель |
2008-2010 гг. |
2011 г. |
| ||
К1 |
-0,04 |
41.1 |
|
К2 |
1,46 |
41.2 |
|
К3 |
3,59 |
41.3 |
|
К4 |
185,67 |
41.4 |
|
К5 |
1,27 |
41.5 |
|
Z |
126,53 |
41.6 |
Индекс кредитоспособности по пятифакторной модели |
Для коэффициента К4 сведения о рыночной цене акций были взяты с этих источников, с учетом free-floatакций обычных (24%) и привилегированных (52%):
http://stocks.investfunds.ru/stocks/3/
http://stocks.investfunds.ru/stocks/932/
Отнесение организации к определенному классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z:
Z< 1,81 – предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%, через два года –– с вероятностью 72%, через 3 года –– с вероятностью 48%, через 4 года –– с вероятностью 30%, через 5 лет –– с вероятностью 30%;
1,81 < Z< 2,765 – вероятность банкротства средняя;
2,765< Z< 2,99 – вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью;
Z> 2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала, предприятие финансово устойчиво.
Факт банкротства на один год можно установить с точностью до 95%, на два года –– 83%.
Приведенная модель имеет один серьезный недостаток: ее можно рассматривать лишь в отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах, именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.
Для оценки компаний, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг, в 1993 г. Э. Альтман совместно с Хартцелем и Пек предложили модифицированный вариант модели
Z= 0,717 ∙ К1+ 0,847 ∙ К2+ 3,107 ∙ К3+ 0,42 ∙ К4+ 0,995 ∙ К5,(42)
при этом показатели К1, К2, К3, К5рассчитываются аналогично предыдущей модели, а показатель К4равен отношению балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу. Формулы расчета показателя К4для 2008-2011 гг. представлены в таблице 11.
Таблица 11 – Алгоритм расчета показателя К4
Пока-затель |
2008-2010 гг. |
2011 г. |
|
|
К1 |
-0,04 |
42.1 |
|
К2 |
1,46 |
42.2 |
|
К3 |
3,59 |
42.3 |
|
К4 |
0,29 |
42.4 |
|
К5 |
1,27 |
42.5 |
|
Z |
13,77 |
42.6 |
Индекс кредитоспособности по пятифакторной модели |
В этом случае, если Zменьше 1,23, то вероятность банкротства очень высока; еслиZбольше 1,23, то предприятие финансово устойчиво и вероятность потери платежеспособности низкая.
В 1977 г. Э. Альтман вместе со своими коллегами разработал семифакторную модель, которая позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные траты. Однако из-за сложности вычислений практического применения эта модель не получила.