Мультипликатор
Цена/чистая стоимость активов
Мультипликатор цена/чистая стоимость активов применяется в том случае, если соблюдаются следующие требования:
•оцениваемое предприятие имеет значительные вложения в собственность: недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование;
•основной деятельностью предприятия являются хранение, покупка и продажа подобной собственности. Управленческий и рабочий персонал добавляет к продукции в этом случае незначительную стоимость.
При применении мультипликатора Цена/чистая стоимость активов Оценщику необходимо:
•проанализировать долю прибыли в выручке от реализации по предприятиям-аналогам и оцениваемому предприятию, так как решение о купле-продаже акций может привести к искусственному росту прибыли в последний год;
•изучить по всему списку сравниваемых предприятий структуру активов, используя различные признаки классификации, такие, как виды активов, местоположение и т.д.;
•осуществить анализ чистых активов всех предприятий, позволяющий определить наличие и долю в них акций, представляющих контрольные пакеты дочерних структур;
•оценить ликвидность всех финансовых активов предприятия, так как соотношение доли акций, принадлежащих предприятий открытого и закрытого типов, является определяющим признаком сопоставимости.
Чистая стоимость активов рассчитывается как суммарная стоимость активов фонда, т.е. рыночная стоимость его портфеля (включая наличные средства), за вычетом обязательств фонда (расходов и сборов), деленная на число акций фонда в обращении.
Задача
Имеются данные финансовых отчетов по фирме VALENS (Испания). Рассчитать основные мультипликаторы.
Показатель |
Сумма |
||
|
Краткосрочная задолженность |
712410 |
|
Данные балансового отчета |
Долгосрочная задолженность |
61125 |
|
Балансовая стоимость |
34037641 |
||
|
|||
|
Чистая выручка от реализации |
19909797 |
|
|
Износ и амортизация |
1084611 |
|
Данные отчета о доходах |
Расходы на оплату процентов |
24507 |
|
|
Доход до налогов |
8368432 |
|
Подоходные налоги |
2393807 |
||
Чистый доход |
5974625 |
||
Данные об акциях |
Текущая рыночная цена |
8920 |
|
число акций |
11316 |
||
|
|||
Цена = Рыночная стоимость акций · Количество акций = 8 920 · 11 316 =
=100 938 720 (руб.)
1.Мультипликатор "Цена/Чистая прибыль (доход)" =
=(100 938 720) / 5 974 625 = 16,9
2.Мультипликатор "Цена/Прибыль до налогообложения" =
=100 938 720 / 8 368 432 = 12,1.
4. Мультипликатор "Цена/Денежный поток до налогообложения" =
Денежный поток до налогообложения = доход до налогов + износ – расходы на оплату процентов
100 938 720 / (8 368 432 + 1 084 611 – 24 507) = 10,7.
5. Мультипликатор "Инвестиционный капитал / Прибыль" =
= (Собственный капитал (Цена) + Долгосрочная задолженность) / (Расходы на выплату проц. + Доход до налогов)
=(100 938 720 + 61 125) / (8 368 432 + 24 507) = 12,0.
6.Мультипликатор "Инвестиционный капитал / Прибыль до выплаты налогов и процентов по кредитам" = (100 938 720 + 61 125) / (8 368 432
+24 507 + 1 084 611) = 10,7.
7.Мультипликатор "Цена/Балансовая стоимость" = 100 938 720 / 34 037 641 = 2,97