umk_econom_yprav_predp_rinok_zennih_bumag / Контрольная работа / КР Фондовый рынок и ЦБ - 2002

Вариант 6

1.Особенности выпуска и обращения ценных бумаг банков.

2.Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

3.Задачи.

1.Рассчитайте облигационную и конверсионную стоимость конвертируемой облигации и выберите нижний предел рыночной цены данной облигации при следующих условиях. Акционерное общество выпустило 25%-

ную конвертируюемую облигацию со сроком погашения через 10 лет.

Номинальная цена облигации-5000 руб. Через год облигация может обмениваться на 4 обыкновенные акции с номиналом 1000 руб. Рыночная доходность нековертируемых облигаций - 30%. Рыночная цена обыкновенных акций - 1500 руб.

2. На рынке дивидендов приобретен опцион пут на облигацию с ценой исполнения 80 тыс. руб. Цена опциона (премия) уплаченная при этом продавцу составила 7 тыс. руб. На момент исполнения опциона курс облигации составил

70 тыс. руб. Определите финансовые результаты операции.

Вариант 7

1.Долговые ценные бумаги.

2.Международный рынок ценных бумаг.

3.Задачи.

1.Казначейский вексель номинальной стоимостью 50000 руб. был реализован коммерческому банку с дисконтированной ставкой дохода 36%.

Срок погашения векселя через 170 дней. Коммерческий банк по истечении 30

дней продал вексель дилерской фирме с дисконтированной ставкой дохода

13%, которая в свою очередь через 54 дня реализовала вексель частному лицу по цене 4420 руб. Индивидуальный инвестор по истечении указанного срока предъявил вексель к оплате и получил наличными 50000 руб. Среднегодовой уровень инфляции составил 19%. Требуется определить целесообразность

покупки данного векселя и его дальнейшей перепродажи коммерческим банком и дилерской фирмой.

2. Рассчитать размер дивиденда по обыкновенным акциям. Прибыль АО,

направляемая на выплату дивидендов, составляет 2000 тыс. руб. Общая сумма акций – 4500 тыс. руб., в т.ч. привилегированных акций – 500 тыс. руб. с

фиксированным размером дивиденда 50%.

Вариант 8

1.Вексель и вексельные операции.

2.Первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

3.Задачи.

1.Целевая муниципальная облигация с постоянно возрастающей ставкой дохода продается по номинальной стоимости 5000 рублей. Срок погашения облигации – через 5 лет. В первый год начисляется доход в размере

9% годовых, во второй – 12%, в третий – 15%, в четвертый и пятый – 16%

годовых. Среднегодовой уровень инфляции – 12%. Требуется определить целесообразность покупки данной облигации.

2. Рассчитайте дисконтную и инвестиционную доходность депозитного сертификата на сумму 150 тыс. руб. и сроком обращения 150 дней, если он погашается по цене 185 тыс. руб.

Вариант 9

1.Муниципальные ценные бумаги, цели их выпуска.

2.Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

3.Задачи.

1.Номинальная ставка сберегательного сертификата – 60000 руб. Курс на вторичном рынке – 80%, доходность – 17% годовых при поквартальной выплате. При первичном размещении сертификаты реализовались с дисконтом,

по цене 87% от номинала. Рассчитайте суммы процентных выплат на первом и

втором годах.

2.Казначейский вексель номинальной стоимостью 50000 руб.

реализуется с дисконтом по цене 38500 руб. Срок погашения векселя через 280

дней. Вексель купила дилерская фирма и через 52 дня продала его на аукционе с дисконтированной ставкой дохода 32%. Среднегодовой уровень инфляции –

29%. Определите целесообразность операций с векселем для дилерской фирмы и индивидуального инвестора.

Вариант 10

1.Экономическая природа и роль государственных ценных бумаг.

2.Деятельность инвестиционных фондов на фондовом рынке.

3.Задачи.

1.Какова доходность к погашению для бескупонной облигации номиналом в 10000 руб., если:

а) ее покупная рыночная стоимость составляет 9258,43 руб., а период до погашения 1 год;

б) ее текущая рыночная стоимость составляет 8453,6 руб., а период до погашения 2 года.

2. Рассчитайте стоимость фьючерсного контракта на акции КБ «МДМ-

Банк», которые на вторичном рынке реализуются по 1890 руб. при номинале

1000 руб. До исполнения фьючерса осталось 80 дней. Альтернативное вложение в банк возможно под 25% годовых.

Сделайте расчет если: а) начисляется дивиденд 30% годовых б) дивиденд не начисляется.

5.Основные формулы для решения задач

1.Теоретическая (расчетная) стоимость акции пропорциональна размеру дивиденда и обратно пропорциональна ставке доходности (при отсутствии роста дивиденда).

Красч = Д r ,

где Красч – теоретическая стоимость акции, руб.; Д – сумма дивиденда на акцию, руб.

r – ставка доходности на акцию, доли единицы.

2.Балансовая стоимость акций определяется на основе бухгалтерской отчетности предприятий и рассчитывается как частное от деления стоимости чистых активов на число ценных бумаг.

Кбал = Активы за вычетом всех долгов и издержек

Количество выпущенных акций	.

3.Рыночная стоимость определяется соотношением спроса и предложения (как совместное влияние инфляции, индекса роста цен и дисконтирования стоимости акций).

Крын = Nx (i инф х i цен мес х k дисконт),

где N – номинал акции, руб.

4.Сравнительная стоимость основана на сравнении доходности акций с доходностью по депозитам.

		r =		Д	× 100
						,
				Ка
где r –	текущая доходность по акции, %;
Д –	величина дивиденда, руб.;
Ка – курс акции (текущая рыночная цена), руб.
				двиденд, %
	Ка = Nx 1	+
			ставка по депозиту ,
где N –	номинал, руб.;

5.Текущая, или дисконтированная, стоимость акций рассчитывается с учетом коэффициента дисконтирования:

Кд =	1
	(1 + I)n	,

где Кд –	коэффициент дисконтирования;
n –	периоды дисконтирования (кварталы);
I –	норма инвестирования, обычно равная ставке рефинансирования
	ЦБ РФ.

6.Стоимость акций, скорректированная на инфляцию, определяется по формуле Фишера:

	I + r = (I+P)(I+a) или r=P+a+Pха,	(7)
где r –	номинальная ставка доходности, %.
Р –	реальная ставка доходности (рентабельность), %;

а– темп инфляции, %.

7.При учреждении АО курс акции (Ка) определяется как:

Ка = N + Пу,

где N – номинал, руб.;

Пу - прибыль учредителя на 1 акцию, руб.

8. Коэффициент рыночной конъюнктуры (Крк) акций определяется как отношение объема платежеспособного спроса к объему предложения.

Крк =	Сумма стоимости спроса

Сумма стоимости предложения

Если Крк < 1 – то курс завышен и можно ожидать недоразмещения выпуска;

Если Крк > 1 – то акции недооценены; Если Крк = 1 – то акции реально оценены;

9. Для определения уровня прибыльности применяют следующую формулу:

ТУП = БУ + «β» (РУ-БУ),

где ТУП – требуемый уровень прибыльности, %; БУ – безопасный уровень прибыльности, выраженный минимальной

ставкой дохода по депозитным вкладам и государственным облигациям; β - показатель, характеризующий зависимость между общерыночными

прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям.

РУ – общерыночный средний уровень прибыльности, %.

Исходя из ТУП можно рассчитать действительную стоимость акции

(ДСА):

ДСА = До × (1 + р) , ТУП - р

где До – сумма дивидендов за прошлый год, руб.; ТУП – требуемый уровень прибыльности, %;

Р– предлагаемый рост дивидендов в будущем, %.

Если ДСА > Ка – то акции нужно покупать; Если ДСА < Ка – то акции нужно продавать;

Размер купонных выплат по облигациям определяется

Размер купонных выплат = N × К 100% ,

где N – номинальная стоимость облигации, руб.; К – купонный ставка, % годовых.

Рыночный курс облигаций рассчитывается:

Рк = Рц × 100% N .

где Рк – рыночный курс, %; Рц – рыночная цена, руб.; N – номинал, руб.

Рыночная цена определяется по формуле:

Рц = N × (1 + r0 )t /(1 + rа )t = N ×1× C = N × Pк/100 + С × Т(365 + t) ,

где t – число периодов до погашения;

с– период купонных выплат по облигациям, лет;

Т– период от выплаты по купону до совершения сделки купли-продажи,

дней;

r0 – доходность облигации, %; rа – доходность акции, %.

N- номинал облигации, руб.

Стоимость конвертируемой облигации определяется:

Кц =	N

Кконвертации

где N – номинал облигации, руб.

Кконв. – коэффициент конвертации, который определяется как отношение конверсионной стоимости к рыночной цене и устанавливается как постоянная величина на весь период конвертации.

Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

r		=	сумма процентов, выплаченных за год	×100%
	тек
			курсоваястоимость (цена приобретения)

Доходность к погашению рассчитывается как:

rпогаш =	процентный доход + дисконт	×100%
	курсоваястоимость (цена приобретения)

Простая доходность к погашению определяется по формуле:

r	=	ежегодный купон		+	100 − курс облигации	×100 .
пог.пр	(цена облигации(курс облигации))				курс облигации× срок до погашения

Как правило, облигации выпускаются на срок более одного года. В результате воздействия факторов времени и инфляции реальная доходность меняется, что следует учитывать при инвестировании.

Увеличение капитала и его обесценение можно рассчитывать на основе универсальной формулы:

Б = С× (1 + r)t

где С – первоначальная сумма вклада, руб.;

r – норма доходности или величина инфляции, % годовых; (1+r) – сумма средств в конце первого года, руб.;

t – срок пользования капиталом, лет;

Б – величина возросшего капитала или степень обесценения денег.

Курсовая цена облигации с выплатой дохода 1 раз в год определяется по формуле:

N×(Кк×То+100)

Цо= , Кб×То+100

где Кк - годовой процент по облигации (купонный процент), % годовых; Кб - ссудный (банковский) процент или ставка рефинансирования, %

годовых; То - срок, на который выпущена облигация, лет;

N - номинал облигации, руб.

При выплате процентов чаще 1 раза используется следующая формула расчета текущей доходности:

			(1 + К)n
	rтек	=		−1	×100%,
			Цо

где К - ставка купона, % годовых; Цо - курсовая цена облигации, руб.;

n- срок до погашения, лет;

Доходность к погашению определяется как:

r		= r	+	N − Цо	×100%,
	пог	тек		Цо× n

где rтек - текущая доходность, % годовых; N - номинал, руб.;

Цо - цена курсовая, руб.;

n- срок погашения, лет.

Для ГКО доходность можно определить с учетом налоговых льгот:

rнал	=	(N − Цз)	×	365	×		1		×100%,
		Цз				1 −
				t				н

где rнал - доходность к погашению с учетом налоговых льгот, %; N - номинал одной облигации, руб.;

Цз - цена удовлетворения заявки, %;

t - количество дней до погашения, дни; н - ставка налога, доли единицы.

Доходность ГКО без учета налоговых льгот рассчитывается по формуле:

rнал= (N − Цз) × 365

Цз t

Эффективную доходность для ГКО находят по формуле:

				365
		N t					365
rэф =					−1	×		×100%,
							t
		Цз

t - период от даты покупки до даты продажи облигации, дни.

Для ОФЗ с переменным купоном доходность без учета налоговых льгот определяют по формуле:

r = (	N + С	−1) ×	365	×100%
	Цпок + А
			t

А = (Т − t) × С,

Т

С = N × К × Т , 100% 365

где r - доходность ОФЗ-ПК без учета налоговых льгот, % годовых; N - номинал, руб.;

Цпок - цена покупки, руб.; К - купонная ставка, % годовых; С - купонная ставка, руб.;

А- номинальный купонный доход, руб.;

Т- длительность купонного периода, дни;

t - количество дней до выплаты очередного купона.

Доход по сертификату можно рассчитать как

		Д=N×r,
где Д –	сумма дохода, руб.;
N –	номинал, руб.;
r –	ставка доходности, % годовых;
Дисконтную доходность (rдисконт) определяют как:
	r		=	С	×	360	,
	дисконт			N		Т
где С –	величина дисконта (процентного дохода) в денежных единицах;
N –	номинал сертификата, руб.;
Т –	срок действия сертификата, дней.
	Инвестиционная доходность (rинв) рассчитывают по формуле:
	rинвест	=	365 × rдиск
			360 - rдиск × Т

Для расчета дохода по векселю определяют величину дисконта по формуле:

ВД = НЦВ× СП × СД , 360 100%

где ВД – величина дисконтированного дохода, руб.; НЦВ – номинальная цена векселя, руб.; СП – срок погашения векселя, дни; СД – ставка дохода, % годовых; 360 (365) количество дней в году.

Для учета инфляционного воздействия можно использовать приведенную ранее формулу Б=С(1+r)t с учетом корректировки на количество дней обращения векселя. Для векселей со сроком погашения «по предъявлении» или «во столько-то времени от предъявления» можно определять индекс инфляции, защиту от которого обеспечивает вексель с известной доходностью.

	i = n 1 +		L × n	− 1,
	1200
где i –	индекс инфляции;
L –	ставка годовой доходности векселя, % годовых;
n –	срок погашения, дни;

Текущая цена опциона «КОЛЛ» рассчитывается по специальной формуле. Получившая в честь своих авторов название формула Блэка-Шоулза имеет следующий вид:

V = N(d ) × P −			E	× N(d		)
					2
с	1	a	eRt

d1 = 1n (Pa /E) + (R + 0.5σ2 ) × T G T

d2 = 1n (Pa /E) + (R + 0.5σ2 ) × T = d1 − σT G T

где Vс – текущая цена опциона «КОЛЛ»;

Ра – текущая рыночная цена базисного актива; Е – цена исполнения опциона;

R – непрерывно начисляемая ставка без риска в расчете на год; Т – время до истечения, представленное в долях в расчете на год;

n – натуральный логарифм частного отделения текущей цены актива на цену исполнения опциона; σ - риск базисной обыкновенной акции, измеренный стандартным

отклонением доходности акции, представленной как непрерывно начисляемый процент в расчет на год.

Е/еRt – это дисконтированная стоимость цены исполнения на базе непрерывно начисляемого процента;

N(d1) и N(d2) – вероятности того, что при нормальном распределении со средней величиной, равной 0, и стандартным отклонением, равным 1, результат будет соответственно меньше d1 и d2.

Математический расчет стоимости фьючерсного контракта зависит от того, какие факторы учитываются. Например, учет постоянных факторов может быть осуществлен по формуле:

Са	= Ца	+ Ца	× П×	Д
			360