Степень угрозы банкротства в зависимости от значения z-счета

Z-счет	Угроза банкротства в течение ближайшего года (с вероятностью 95%)
1,80 и менее	Очень высокая
1,81 -- 2,7	Высокая
2,8 – 2,9	Возможная
2,99 и более	Маловероятная

Усовершенствованная модель Альтмана, разработанная для производственных предприятий, не являющихся открытыми акционерными обществами, имеет вид:

Z = 0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,420*X4 + 0,998*X5,

X1 = Собственные оборотные средства / Сумма активов,

X2 = Резервный капитал + нераспределенная прибыль / Сумма активов,

X3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Сумма активов,

X4 = Собственный капитала (в балансовой оценке) / Заемный капитал,

X5 = Выручка-нетто / Сумма активов.

Прогнозируемая степень угрозы банкротства в зависимости от значения Z-счета для производственных предприятий представлена в таблице.

Степень угрозы банкротства в зависимости от значения z-счета

Z-счет	Степень угрозы банкротства
Менее 1,23	Высокая
1,23 -- 2,9	Зона неведения
Более 2,9	Низкая

Диагностику угрозы банкротства можно осуществлять по табличной пятифакторной модели У.Бивера. Весовые коэффициенты для ключевых показателей модели Бивера не предусмотрены и комплексный показатель вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями, определенными У.Бивером для трех видов компаний: благополучных, обанкротившихся в течение года, ставших банкротами с течение пяти лет, и делается вывод о вероятности банкротства исследуемого предприятия (см. таблицу).

Система показателей у.Бивера

Прказатель	Расчет	Нормативные значения показателей
		Группа 1, благополучные компании-	Группа 2, за 5 лет до банкротства	Группа 3, за 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль + амортизация) / Заемный капитал	0,4—0,45	0,17	-0,15
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	2—3,2	1—2	<=1
Рентабельность активов	Чистая прибыль / Активы	6—8	4	-22
Коэффициент финансовой зависимости	Заемный капитал / Активы	<=37	37-50	50-80
Доля собственных оборотных средств в активах	Собственные оборотные средства / Активы	0,3—0,4	<=0,3	~0,06

Модель Чессера позволяет предсказать возможную финансовую несостоятельность потенциального заемщика. Причем модель прогнозирует, не только риски не возврата кредита, но и любые другие отклонения, делающие ссуду менее выгодной для кредитора, чем было предусмотрено первоначально. Модель Чессера имеет вид:

Y = -2,0434 – 5,24X1 + 0,0053X2 – 6,6507X3 + 4,4009X4 – 0,0791X5 – 0,1220X6

X1 - (Денежные средства + Быстрореализуемые ценные бумаги) / Совокупные активы

X2 - Нетто-продажи / (Денежные средства + Быстрореализуемые ценные бумаги)

X3 - Брутто-доходы / Совокупные активы

X4 - Совокупная задолженность / Совокупные активы

X5 - Основной капитал / Чистые активы

X6 - Оборотный капитал / Нетто-продажи

Z = 1 / [1 + e^-Y]

где е - 2,71828 (число Эйлера - основание натуральных логарифмов).

В случае если Z ≥ 0,50, то клиента следует отнести к группе, которая не выполнит условий договора. Д. Чессер использовал данные ряда банков по 37 «удовлетворительным» ссудам и 37 «неудовлетворительным» ссудам, причем для расчета были взяты показатели балансов фирм-заемщиков за год до получения кредита. Модель Чессера по данным выборки сумела за год до нарушения условий договоров кредитования правильно предсказать судьбу трех из каждых четырех заключенных договоров.

Рассмотренные модели комплексной оценки вероятности банкротства и особенно модели Альтмана довольно широко применяются на западе, однако в практике диагностики кризисного состояния российских предприятий часто дают неадекватную оценку.

Кроме зарубежных моделей применяется модель прогноза риска банкротства для предприятий, акции которых не котируются на рынке, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии, модель R-счета. Предложенная четырехфакторная модель имеет вид:

R = 8,38*K1 + K2 + 0,054*K3 + 0,63*K4,

K1 = Оборотные активы / Сумма активов,

K2 = Чистая прибыль (убыток) / Собственный капитал,

K3 = Выручка-нетто / Сумма активов,

K4 = Чистая прибыль (убыток) / Суммарные затраты по продажам.

Взаимосвязь вероятности банкротства с численным значением R-счета представлена в таблице