29.3 Управление денежными (финансовыми) потоками предприятия.

Понятие и классификация денежных потоков.

Денежный поток – это денежные средства, под которыми понимаются депозитные (или текущие) счета и наличные деньги, получаемые предприятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности . Кроме того, краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, такие как государственные казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты, вклады в инвестиционные фонды открытого типа и привилегированные акции

Классификация:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

- по предприятию в целом

-по отдельным структурным

- по отдельным хозяйственным операциям.

2. По видам хозяйственной деятельности:

- по операционной деятельности

- по инвестиционной деятельности.

- по финансовой деятельности.

3. По направленности движения:

- стандартный – направленность меняется не более одного раза (покупка облигации)

- нестандартный – меняет направленность более одного раза (инвестиционный портфель с постоянным реинвестированием полученной прибыли в последующее расширение)

4. По Методу исчисления обьекта:

- валовой «совокупный в периоде»

- чистый «отрицательный минус положительный».

5. По отношению к предприятию:

- внутренний

- внешний

6. По уровню достаточности:

- избыточный – поступление средств больше потребности предприятия в их расходовании

- дефицитный – поступление денег ниже уровня их расходования

7. По условию сбалансированности:

- сбалансированный «пдп=одп+прирост запаса дс»

- несбалансированный «равенство неверно» (дефицитный или избыточный)

8. По периоду времени:

- краткосрочный «от поступлений до выплат срок не более 1года»

- долгосрочный «> 1года»

9. По видам использования дс:

- наличный

- безналичный

10.По виду использования валют:

- в нацвалюте

- в инвалюте

11. По значимости в формировании конечных результатов деятельности:

- приоритетный, гарантирующий высокий уровень прибыли (реализация продукции, высокодоходные инвестиции)

- второстепенный – не оказывает существенного влияния (выдача подотчетных денег)

12. По предсказуемости возникновения:

- полностью предсказуемый - объем и время осуществления известно заранее (налоговые платежи, возврат кредитов)

- недостаточно предсказуемый – неизвестны заранее (выручка от реализации)

- непредсказуемый – чрезвычайные события (штрафы, пени, страховые выплаты)

13. По возможности регулирования

- регулируемый – может быть изменен во времени или по объему (продажа продукции в кредит)

- нерегулируемый – налоговые платежи, выплаты по процентам

14. По возможности обеспечения платежеспособности:

- ликвидный – ПДП/ОДП больше единицы

- неликвидный - ПДП/ОДП меньше единицы

15. По законности осуществления:

- легальный

- нелегальный

16. По возможности оценки во времени:

- настоящий денежный поток – приведенный к текущему моменту времени

- будущий – приведенный по стоимости к конкретному предстоящему моменту

17. По непрерывности:

- регулярный – осуществляется постоянно по определенным интервалам периода (выплаты по кредиту)

- дискретный - одноразовый

Методы измерения денежных потоков.

1) Прямой метод (бухгалтерский)- расчет на основе счетов бухучета расчетный счет и касса характеризующих все вида поступлений д. с. и их расходования

Чистый денежный поток от операционной деятельности:

ЧДПоп = Рп (реализация продукции) + ППо (прочие поступления) – Зтм (запасы товарно-материальных ценностей) – ЗПоп (зарплата оперативному персоналу) – Зпау (зарплата административному персоналу) – НПб(налоговые платежи в бюджет) – ПВо(прочие выплаты)

Использование этого метода позволяет выявить основные источники и величины притока и оттока д. с., и сделать выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

2) Косвенный метод метод – получение данных по чдп в отч. периоде.

Источники: баланс ,отчет о прибылях и убытках. При росте пассивов ПДП растет, при росте активов падает. Преимущество – позволяет установить соответствие между прибылью и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств. Основа расчета: чистая прибыль, амортизационные отчисления, изменения(конец периода минус начало) активов пассивов по всем видам деятельности и по предприятию в целом.

По операционной деятельности чистый денежный поток рассчитывается следующим образом:

ЧДПоп = ЧПоп (чистая прибыль) + Аос (амортизация основных средств)+ Анм (аммортизация нематериальных активов) ± ∆ДЗ (прирост дебиторки) ± ∆Зтм (прирост суммы запасов товарно-материальных ценностей) ± ∆КЗ (прирост кредиторки) ± ∆Р (прирост резервного фонда)

По инвестиционной:

ЧДПин = Рос (реализация выбывших основных средств) + Рнма (нематериальных активов) + Рдфи (долгосрочный финансовых инструментов) + Рвса (повторная реализация ранее выкупленных собственных акций пр-тия) + Дп (дивиденды) + Пос (приобретенные основные активы) - ∆НКС (прирост незавершенного капстроительсва) – Пна (приобретенные матактивы) – Пдфи (долгосрочные фининструменты) – ВСа (выкупленные собственные акции пр-тия)

По финансовой:

ЧДПф = Пск (дополнительно привлеченный из внешних источников акционерный или паевой капитал) + Пдк (долгосрочные кредиты и займы) + Пкк (краткосрочные кредиты и займы) + БЦФ (безвозмездное целевое финансирование) – Вдк (выплаты до долгосрочным кредитам и займам) – Вкко (по краткосрочным кредитам и займам) – Ду (выплаченные дивиденды)

Чистый дп по предприятию:

ЧДП = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф

Анализ денежных потоков.

Основная цель – выявление уровня достаточности средств, эффективности их использования, а также сбалансированности ОДП и ПДП во времени. Анализ проводится по предприятию в целом, в разрезе отдельных видов деятельности, по структурным подразделениям.

1) анализ динамики общего ДП пр-тия в разрезе отдельных источников. Темп прироста общего объема ден. Оборота сопоставляется с темпами прироста активов пр-тия, объемов производства и реализации продукции:

- удельный денежный объем на единицу используемых активов

А – средняя стоимость активов в рассматриваемом периоде

- удельный объем денежного оборота предприятия на единицу реализуемой продукции

ОР – объем реализации

ПДПоп и ОДПоп – денежные потоки от операционной деятельности

2) анализ динамики объема и структуры ПДП в разрезе отдельных источников

- коэффициент участия опер. деятельности в формировании ПДП.

Основное внимание соотношение поступления ден. средств от реализации и прочих видов операционной деятельности

- при изучении ПДП от инвестиционной деятельности – внимание поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов

- ПДП от финансовой деятельности – соотношение привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Привлекаемый заемный капитал должен быть дифференцирован в разрезе краткосрочных и долгосрочных займов и кредитов.

3) анализ объема и структуры ОДП по отдельным видам затрат – соразмерность их распределения по основным видам деятельности, регулярность и обусловленность. Особое внимание инвестиционным затратам – коэффициент участия в инвестиционной деятельности:

4) анализ сбалансированности ПДП и ОДП по общему объему по предприятию в целом

Дан + ПДП = ОДП + ДАк

Дан – сумма денежных активов на начало рассматриваемого периода

ДАк – на конец периода

ДАк > Дан, при несбалансированности ДАк < Дан

5) динамика формирования суммы ЧДП, т.е. прибыли

Уровень качества ЧДП

ЧПоп – чистая прибыль от операционной деятельности

6) коэффициент ликвидности в разрезе отдельных интервалов периода

7) Эффективность денежных потоков предприятия, т.е. рентабельность затрат:

Ликвидный ДП характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показывает изменение в чистой кредитной позиции (разница между суммой кредитов и величиной денежных средств). Метод ликвидного денежного потока (ЛДП), позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Ликвидный денежный поток (или изменение чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам:

ЛДП = (ДК1 + КК1 - ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0),

где ДК1 и ДК0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС1 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

ЛДП = (ДК1 + КК1 - ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0),

где ДК1 и ДК0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС1 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Прогнозирование денежных потоков.

Прогнозирование денежных потоков - совокупность конкретных методик, способов и приемов определения качественных характеристик и проведения количественной оценки основных параметров движения денежных средств предприятия в плановом периоде:

1) Нормативный метод - система финансовых норм и технико-экономических нормативов, описывающие процедуру формирования денежных потоков предприятия, а также характеризуют источники их формирования и финансового обеспечения. Следует отметить, что упомянутые нормы и нормативы могут быть разделены по категориям источников формирования денежных потоков, видов хозяйственных операций, генерирующих движении денежных средств, сроков возникновения и формирования денежных потоков и т.д.

2) Расчетно-аналитический метод - на основе финансово-экономических характеристик денежных потоков за предыдущие периоды, которые принимаются за базовые, и индексов его изменения в плановом периоде в соответствии с изменением других показателей операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия расчетов рассчитывается целевая (прогнозная или плановая) величина движения денежных средств предприятия. Расчетно-аналитический метод применяется в качестве дополнения к нормативному и позволяет формулировать целевые показатели и ориентиры при формировании стратегии управления денежными потоками предприятия.

3) Оптимизации финансовых решений заключается в разработке нескольких сценариев с целью выбора наиболее оптимального варианта при определенных и фиксированных других условиях. В рамках метода оптимизации финансовых решений при определении отдельных параметров движения денежных потоков логичным и целесообразным видится широкое использование других методов и приемов финансового менеджмента. Разработка стратегии и тактики, а также обоснование отдельных параметров движения денежных потоков предприятия в плановом периоде может осуществляться, основываясь на различных критериях:

- максимизация стоимости капитала предприятия; минимизации накладных расходов;

- сокращение срока иммобилизации финансовых ресурсов в сферу обращения;

- максимизация использования эффекта финансового левериджа;

- максимизация абсолютной суммы прибыли предприятия и максимизация прибыли на единицу вложенного капитала;

- максимизация рентабельности собственного капитала;

- минимизация продолжительности оборота капитала, т.е. ускорение оборачиваемости капитала;

- минимизация налоговых обязательств

4) Финансово-математическое моделирование - данный метод позволяет осуществить количественную оценку взаимосвязей между отдельными финансовыми показателями и факторами, влияющими на них. эта взаимосвязь выражается через финансово-математическую модель, представляет собой максимально приближенную к реальной жизни математическую интерпретацию финансовых условий (в нашем случае - движения денежных средств предприятия в результате осуществления операционной, инвестиционной и финансовой деятельности), т.е. описание факторов, характеризующих структуру и основные закономерности формирования денежных потоков через математические символы и приемы - уравнения, неравенства, функции, таблицы, графики

Балансовый (матричный) метод оценки финансовой устойчивости предприятия. Его взаимосвязь с денежными потоками.

Бухгалтерский баланс фирмы можно представить как матрицу, где по горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали – статьи пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса может соответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса 42х35, но для практических целей вполне достаточно размерности 10х10 по сокращенной форме баланса.

Пример балансовой матрицы

Балансовая модель оценки будет иметь вид:

ОС = ЗЗ + ДС = ИСС + КК + ДК + НС + Р

где: ОС — основные средства и вложения;

ЗЗ — запасы и затраты;

ДС — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

ИСС — источники собственных средств;

КК — краткосрочные кредиты и заемные средства;

ДК — долгосрочные кредиты и заемные средства;

НС — ссуды, непогашенные в срок;

Р — расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

Балансовая модель предлагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных, с точки зрения сроков возврата, величин заемных средств.

Организация финансовой работы по управлению денежным оборотом предприятия.

Управление денежными потоками – система управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием ден. средств, организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия пр-тия и его роста.

Основная цель – максимизация прибыли и повышение рыночной стоимости пр-тия. Для реализации этой цели решаются следующие задачи:

1) формирование достаточного объема ден. ресурсов пр-тия в соответствии с его потребностями (определить потребность и оптимизировать источники фин. ресурсов)

2) оптимизация распределения ден. ресурсов пр-тия по видам хоз. деятельности и направлениям использования

3) обеспечение высокого уровня фин. устойчивости пр-тия за счет рациональной структуры источников – соотношения собственных и заемных средств, оптимизации объемов привлечения ден. средств по срокам их возврата, формирование достаточного объема ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе, своевременная реструктуризация обязательств в условиях кризисного развития пр-тия

4) поддержание постоянной платежеспособности пр-тия – решается за счет эффективного управления остатками ден. средств, формирования достаточного объема резервной части, обеспечения синхронности входящего и исходящего ден. потоков, выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами

5) максимизация ЧДП, которая обеспечивает заданные темпы экон. развития пр-тия на условиях самофинансирования, за счет:

- генерирования ден. потока пр-тия, генерирующего максимальный объем прибыли в процессе опер., инвест., фин. деятельности

- выбор эффективной амортизационной политики пр-тия,

- своевременной реализации неиспользуемых активов

- реинвестирование временно свободных ден. средств

6) минимизация потерь ст-ти ден. средств:

- избегание чрезмерных запасов ден. средств

- диверсификация направлений их использования

- уклонение от отдельных видов фин. рисков или их страхование.

Функции управления ден. потоками:

1) в процессе операционной деятельности – управление доходами, текущими затратами, налоговыми платежами и остатками ден. средств.

2) в процессе инвест. деятельности – оптимизация пропорций распределения ресурсов по основным направлениям и формам инвест. деятельности

3)в процессе фин. деятельности – привлечение капитала в ден. форме для развития хоз. деятельности, организация обслуживания и своевременного возврата суммы основного долга.