Тема 5. Доходный подход к оценке бизнеса (предприятия).

1. Метод дисконтирования денежных потоков.

2. Метод капитализации доходов (прибыли).

Логика доходного подхода. Сущность метода дисконтирования денежных потоков. Основные этапы оценки бизнеса (предприятия) методом дисконтированных денежных потоков. Выбор модели денежного потока. Определение длительности прогнозного периода. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Анализ и прогноз расходов. Анализ и прогноз инвестиций. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Определение ставки дисконтирования. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период. Внесение итоговых поправок.

Сущность метода капитализации доходов (прибыли). Разновидности метода. Основные этапы оценки бизнеса (предприятия) методом капитализации доходов (прибыли). Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Расчет ставки капитализации. Определение предварительной величины стоимости. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли и недостаток ликвидности.

Тема 6. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической прибыли

1. Концепция управления стоимостью. Факторы и показатели стоимости.

2. Сущность и применение показателя экономической добавленной стоимости (EVA).

3. Сущность и применение показателя акционерной добавленной стоимости (SVA).

Содержание концепции управления стоимостью компании. Принципы концепции управления стоимостью компании.

Определение показателя экономической добавленной стоимости (EVA). Факторы, определяющие показатели EVA. Оценка компании на основе показателя экономической добавленной стоимости (EVA). Использование показателя EVA при управлении стоимостью компании.

Прирост стоимости инвестированного капитала. Методика расчета показателя акционерной добавленной стоимости (SVA). Оценка стоимости компании с помощью показателя акционерной добавленной стоимости (SVA). Факторы, определяющие показатель SVA. Использование показателя SVA при управлении стоимостью компании. Преимущества показателей EVA и SVA по сравнению с показателем денежного потока (CF). Преимущества показателя акционерной добавленной стоимости (SVA) по сравнению с показателем EVA. Ограничения в использовании показателей SVA и EVA.

Тема 7. Опционный метод оценки бизнеса.

1. Предпринимательские возможности как реальные опционы.

2. Место метода реальных опционов в системе подходов и методов оценки бизнеса.

3. Основные типы реальных опционов.

4. Определение цены финансового опциона.

5. Применение ROV-метода при оценке бизнеса.

6. Преимущества и недостатки опционного метода.

Суть понятия «реальный опцион». Характеристики финансовых и реальных опционов.

Подходы к оценке стоимости ROV-методом. Фактор времени.

Типы реальных опционов. Опцион отсрочки (использования). Опцион времени строительства. Опцион на регулирование масштабов. Опцион на прекращение деятельности. Опцион на изменение продукции. Опционы роста. Многофункциональные опционы.

Принцип свободы совершения арбитражных операций. Нейтральная к риску оценка. Биноминальная модель определения цены опциона. Модель Блэка-Скоулза.

Фиксированная и переменная части оцениваемой стоимости. Алгоритм оценки реальных опционов.

Основные преимущества опционного метода. Использование ROV-метода в сфере имущественного страхования. Недостатки при использовании опционного метода.