Тема 12. Рынки с асимметричной информацией.

План лекции

1. Выбор в условиях неопределенности.

2. Рынки с асимметричной информацией.

3. Спекуляция и ее роль в экономике.

4. Прибыль и риск, их взаимосвязь.

1. Выбор в условиях неопределенности.

В принятии рациональных решений важную роль играет информация. Как и все экономические блага информация, как правило, ограничена.

В условиях совершенной конкуренции утверждалось, что потребители и производители имеют полную информацию об экономических переменных, относящихся к выбору. Но в современных условиях, когда действует несовершенная конкуренция, неполная информация имеет свои последствия при принятии решений. Одним из последствий является то, что приходится рисковать. Риск становится частью функционирования и потребителей, и производителей. За ошибки принятых решений приходится платить. Помимо того, приходится платить и за то, чтобы застраховать себя от ошибок. Неопределенность, приводя к значительным расходам сил, средств, времени и энергии, неоптимальному распределению товаров и ресурсов, становится серьезным препятствием на пути к эффективному рынку.

В современных условиях асимметричная информация характерна для многих ситуаций в бизнесе. Под асимметричной информацией понимается такая ситуация, в которой часть участников сделки владеет точной и исчерпывающей информацией, в то время как другие участники сделки не владеют ею. Так, например, продавцы продуктов знают об их качестве лучше, чем покупатели; работники знают о своих способностях к труду больше, чем предприниматели; менеджеры знают свои возможности полнее в сравнении с собственниками фирм.

Асимметричная информация охватывает различные сферы экономической деятельности:

• рынок продуктов:

• рынок труда;

• рынок страхования;

• рынок кредитов др.

Информация распространяется различными средствами:

• ценами;

• рыночными сигналами;

• повышением заработной платы;

• гарантиями и обязательствами и т.д.

Важная экономическая роль информации состоит в снижении уровня неопределенности и сокращения потерь. Чем лучше информированы экономические агенты, тем выше их благосостояние. Практически все исследователи проблемы благосостояния увязывают ее с существованием асимметричной информации, которая создает условия для неопределенности в тех или иных решениях, влияющих на поведение экономических агентов.

Неопределенность – это то, что не поддается оценке. Риск – это оцененная любым способом вероятность.

Вероятность – это возможность получения определенного результата. Различают объективную и субъективную вероятность. Объективная вероятность – это вероятность, базирующаяся на расчете частоты. с которой происходит данный процесс или явление. Объективная вероятность определяет среднее значение вероятности. Субъективная вероятность – это вероятность, основанная на предположении о возможности получения данного результата. Ожидаемое значение – это средневзвешенное значение всех возможных результатов.

Нерасположение определенной информацией приводит к тому, что ожидаемый результат может значительно отличаться от действительного. Отклонение – это разница между действительным результатом и ожидаемым.

Дисперсия – это средневзвешенная величина квадратов отклонения действительных результатов от ожидаемых. Стандартное (среднеквадратичное) отклонение – это квадратный корень из дисперсии.

2. Рынки с асимметричной информацией.

Впервые роль асимметричной информации в определении качества продукции установил американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике 2001 г. Джордж А. Акерлоф в статье «Рынок лимонов», опубликованной в 1970 г.За основу он взял работу лауреатов Нобелевской премии по экономике 1996 г. американского экономиста Уильяма Спенсера Викри и английского экономиста Джеймса Мирлиса «Рынок поддержанных автомобилей».Указанная работа, вошедшая в классику экономической литературы, доказывала, что дефицит информации о качестве продаваемого товара приводит к бесконечному падению цен. В условиях, когда покупателю недоступна вся необходимая информация для приобретения автомобиля, качество продаваемого товара будет измеряться как совокупное среднее, что, несомненно, отразится на цене. Машину, качество которой превышает среднее, может забрать продавец, который знает, что покупатель заплатит за нее меньше, чем она стоит на самом деле. В результате на рынке останутся только самые плохие автомобили, что приведет к краху данного рынка. Такова была основная идея, которая была заимствована Дж. Акерлофом.

На рынке подержанных автомобилей продаются и хорошие машины, и плохие (на американском жаргоне «лимоны», т.е. дефектные). Продавцы «лимонов», не скупясь рекламируют высокое качество своих автомобилей. Покупатель же не обладает полной и точной информацией об их качестве, поэтому скорее приобретет не лучший автомобиль.

На рынок подержанных автомобилей похож при всех его особенностях рынок страхования. Однако информация о качестве здесь находится у покупателей страховых полисов. Если исходить из того, кто больше заинтересован в страховании жизни: здоровый или больной человек, то можно предположить, что огромный риск потерь заставит обратиться к услугам страховых компаний, прежде всего людей со слабым здоровьем. Это приводит к тому, что риск высокой степени вытесняет с рынка страхования риск низких степеней. В свою очередь это заставит страховые компании поднять цену страховки, что отвратит здоровых людей от страхования. Таким образом, действие по принципу «высокая цена – опасные клиенты» усилит неблагоприятный отбор и завершится тем, что страхование станет доступно лишь по ценам максимального риска. Страхование таит в себе опасности такого рода как моральный риск. Моральный риск – поведение индивида, сознательно увеличивающего вероятность возможного ущерба в надежде, что убытки будут полностью покрыты страховой компанией.

Асимметрию информации и моральный риск можно ослабить посредством рыночных сигналов. Рыночные сигналы – это механизм, позволяющий продавцам и покупателям элиминировать или ослабить информационную асимметрию. Впервые концепция рыночных сигналов была разработана американским экономистом, лауреатом Нобелевской премии по экономике 2001 г. Майклом Спенсом, который установил, что на некоторых рынках продавцы подают сигналы покупателям продуктов. Одним из важных рыночных сигналов является образование.

Путем ознакомления с документами продаваемых благ, посредством консультаций квалифицированных специалистов, приобретением некоторых благ через посредников с приличной репутацией, гарантии и поручительства, аукционы и др. способами можно ослабить асимметричную информацию. Важную роль здесь играют общества потребителей, средства массовой информации (газеты, радио, телевидение), государство, участвующее в регулировании рыночной экономики.

3. Спекуляция и ее роль в экономике.

Смысл спекуляции – купить подешевле, продать подороже – был открыт еще в XIV-XVIII вв. меркантилистами представителями первой школы политической экономии. Спекуляция – это деятельность, выражающаяся в покупке с целью перепродажи по более высокой цене.

Спекулянты выполняют важную посредническую функцию. Они доставляют товары и услуги от тех, кто владеет ими в избытке, к тем, кто остро нуждается в них. Тем самым спекуляция приводит к сдвигу потребления в пространстве, и более того, ей удается осуществить сдвиг потребления и во времени.

Деятельность спекулянтов, конечно, связана с риском, и они расплачиваются за риск собственным благосостоянием. Рассчитывая получить прибыль, они покупают риск у тех людей, которые не склонны рисковать.

Выполняя функцию посредников, спекулянты способствуют выравниванию цен, обеспечивая продавцов и покупателей лучшими вариантами. Осуществляется это такими сделками, как фьючерсы и опционы.

Фьючерс – это срочный контракт о поставке к определенной в будущем дате некоторого количества товара по заранее оговоренной цене.

Опцион, или сделка с премией, - это разновидность срочного контракта (фьючерса), согласно которому одна сторона приобретает право купить или продать что-либо в будущем по заранее оговоренной цене с уплатой комиссионных (премии). Сделка с премией – специфический спекулятивный вид сделки.

Своеобразной формой страхования рисков выступает хеджирование. Хеджирование – это операция, посредством которой рынки фьючерсов и рынки опционов используются для компенсации одного риска другим.

Значение спекуляции заключается в следующем:

• передаче необходимой информации от тех, кто ею обладает, к тем, кто в ней нуждается;

• производстве и поставке информации о тенденциях экономического развития;

• цены, образующиеся в результате деятельности спекулянтов, являются своеобразным барометром, подсказывающим всему обществу перспективные направления развития;

• дешево производя ценную информацию, спекулянты способствуют повышению эффективности общественного производства и тем самым увеличивают богатство нации.

4. Прибыли и риск, их взаимосвязь.

Средства, обеспечивающие денежные поступления их владельцу в форме как прямых выплат (прибыль, дивиденды, рента и т.д.), так и скрытых выплат (увеличение стоимости фирмы, недвижимости, акций и т.д.) называются активами.

Норма отдачи определяется как отношение всех денежных поступлений к цене приобретения:

D + (K₁ – K₀) D + ∆K

R = —————— = —————,

P P

где R – норма отдачи:

D – дивиденд;

∆K = K₁ – K₀ – прирост капитала;

P – цена приобретенного актива.

Активы делятся на рисковые и безрисковые.

Безрисковые активы – это активы, дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны (казначейские векселя США, застрахованные денежные счета в банке, краткосрочные депозитные сертификаты и др.).

Рисковые активы – это активы, доход от которых частично зависит от случая.

Цена рискового актива обычно ниже цены безрискового актива. Разница эта тем больше, чем более рискованным является доход (отдача) от использования данного фактора и чем большим противником риска – приобретающий его бизнесмен.

Более рисковые активы должны характеризоваться большей отдачей, чем менее рисковые, чтобы компенсировать более высокий риск.

Методом, направленным на снижение риска путем распределения инвестиций между несколькими рисковыми активами, называется диверсификацией портфеля. Джеймс Тобин (Йельский университет, США) за работы по проблемам диверсификации портфеля получил в 1981 г. Нобелевскую премию. Предприниматель, диверсифицируя свои вклады, что хорошо иллюстрирует старая английская поговорка, что «нельзя класть все яйца в одну корзину», действительно может снизить риск от инвестиций, независимо от изменений экономической и политической конъюнктуры.