Лекция № 5. Методы финансирования проектов разработки месторождений.

Цель лекции: классификация методов экономики ущербов от загрязнения окружающей среды.

Ключевые слова: акция, вексель, net cash flow, discounted net cash flow, net present value

План лекции:

1. Акционерный капитал.

2. Проектное финансирование, банковское финансирование и другие методы заемного финансирования.

Тезис лекции:

Создание и деятельность горного предприятия порождает движение денежных

В денежном потоке от инвестиционной деятельности доходную часть (приток) образуют поступления от продажи активов (акций, векселей и пр.), а также от реализации остаточных производст­венных фондов по окончании разработки месторождения и по­ступления средств за счет уменьшения оборотного капитала при сокращении объема производства или снижении производствен­ных издержек. Расходную часть этого потока образуют затраты на геологоразведочные и изыскательские работы, капитальные вложения в строительство горного предприятия, ликвидационные затраты, затраты, связанные с охраной окружающей среды, а также затраты на создание и увеличение оборотного капитала.

В денежном потоке от эксплуатационной деятельности доход­ную часть (приток) образуют поступающая выручка от реализа­ции продукции и амортизационные отчисления, а расходную - производственные издержки и налоговые выплаты.

В некоторых случаях особо выделяется денежный поток от финансовой деятельности, учитывающий операции с собствен­ными и привлеченными средствами. В этом потоке приток обра­зуют субсидии, дотации и заемные средства, а отток - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием ценных бумаг. Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются при оценке эффективности участия в проекте

Денежные потоки инвестиционных проектов разработки мес­торождений выражаются в текущих ценах, т.е. в ценах без учета инфляции.

Наряду с рассмотренными денежными потоками выделяется накопленный денежный поток, образуемый накопленным прито­ком, накопленным оттоком и накопленным сальдо за каждый шаг расчетного периода и за все предшествующие шаги.

Накопленное сальдо денежного потока горного предприятия за весь расчетный период от начала строительства до его ликвида­ции называется чистым денежным потоком (net cash flow - NСF), или свободной прибылью. Если величина чистого денеж­ного потока положительна, производство в целом за период суще­ствования характеризуется прибыльностью, если отрицательна - убытками.

Если значения денежных потоков по дискретным календарным периодам (годам) приводятся к единому начальному времени путем дисконтирования, то суммарная их величина за весь период называется дисконтированным чистым денежным, потоком, или дисконтированной свободной прибылью (discounted net cash flow - DNCF). Если в денежном потоке участвуют только потоки от инвестиционной и эксплуатационной деятельности, то дискон­тированная свободная прибыль соответствует чистой дисконтированный прибыли (net present value).

Рассмотрим основные составляющие притока и оттока средств в горном производстве.

Выручка от реализации продукции определяется объемом го­дового (месячного, квартального) выпуска продукции и ценой реализации (продажи). Объем и цена могут меняться во времени. Изменение объема выпуска может быть обусловлено как увеличе­нием или сокращением добычи сырья, так и изменением содержания ценного компонента в добываемой горной массе или пока­зателя извлечения при переработке.

Продажа акций представляет собой особый источник поступ­ления средств. Продаваться может либо дополнительный выпуск (эмиссия) акций, производимый с целью получения дополни­тельных средств на развитие или поддержание производства, либо часть контрольного пакета акций. В первом случае, по су­ществу, используется внешний источник финансирования для покрытия убытков или вложений в новый проект. Во втором - происходит смена владельца предприятия. При оценке новых проектов подобный приток средств в построении денежных пото­ков обычно не фигурирует,

Амортизационные отчисления представляют собой часть стоимости основных фондов, которая включается в себестоимость выпускаемой продукции по мере износа (погашения) основных фондов горного предприятия.

Оборотные средства при постоянном объеме производства представляют собой постоянно находящуюся в обороте сумму средств, расходуемых на поддержание производства на предыду­щем этапе деятельности и возмещаемых из выручки на последу­ющем. При неизменной сумме оборотных средств их величина учитывается в денежном потоке с начала разработки месторож­дения. Если по каким-то причинам происходит спад производст­ва, т.е. его объем в будущий период ожидается меньшим совре­менного уровня, некоторая часть оборотных средств становится излишней, может быть изъята в доход и учитывается в качестве притока средств. При увеличении объема производства необхо­димо пополнение оборотных средств, что отражается в качестве оттока. На ликвидационном этапе полная сумма оборотных средств высвобождается и учитывается как приток. Суммы, изымаемые из прибыли для пополнения оборотных средств, сни­жают налогооблагаемую прибыль. При изъятии излишних оборот­ных средств в прибыль эти суммы включаются в налогооблагае­мую прибыль.

Реализация остаточных (ила излишних) производственных фондов оказывается дополнительным источником дохода при сокращении объема производства или на этапе ликвидации пред­приятия. Поступление таких средств должно учитываться в дви­жении денежных потоков. Если эти средства не инвестируются в развитие производства или не идут на покрытие производствен­ных издержек, а поступают в прибыль, они включаются в сумму налогооблагаемой прибыли.

Построение (моделирование) денежных потоков при реализа­ции конкретного горного проекта является наиболее точным методом экономики действительной величины чистого дисконтиро­ванного дохода (прибыли), а следовательно, и всех прочих пока­зателей экономики экономической эффективности проекта (внутрен­ней нормы доходности, индекса доходности, срока окупаемости и т.п.).

Текущий анализ денежных потоков на действующих предприя­тиях позволяет также вырабатывать управленческие решения, предотвращающие убытки и максимизирующие прибыль.

Изменение доходных и расходных денежных потоков может быть обусловлено изменением объема производства или произ­водственных условий, колебаниями цен и другими объективными и субъективными факторами. Денежные потоки обычно не оста­ются постоянными и при неизменных объеме выпуска и себесто­имости продукции, так как могут существовать какие-то нерегу­лярные платежи или поступления.

В целом финансовый анализ денежных потоков в горном про­изводстве представляет собой моделирование сложной динамиче­ской системы и может быть осуществлен с наибольшей полнотой и детальностью путем соответствующего программирования ^и многовариантных расчетов на ПЭВМ. Однако общие алгоритмы таких расчетов достаточно просты. В принципе, построение де­нежных потоков заключается в определении и алгебраическом суммировании по принятым временным отрезкам (шагам) ожида­емых величин притока и оттока денежных средств по всем воз­можным источникам поступления доходов и направлениям (статьям) расходов.

Ниже приводится пример расчета денежных потоков [18]. Общий порядок расчета денежных потоков рассмотрим на приме­ре проекта освоения полиметаллического месторождения.

Рудные тела месторождения имеют жилообразную форму, угол падения колеблется от 50 до 80°. Длина двух наиболее крупных тел, в которых заключено свыше 90 % запасов месторождения, составляет 500 и 600 м по простиранию и 430 и 470 м по паде­нию, мощность колеблется от 1,4 до 7,3м. Разведанные запасы руды равны 14 827 тыс. т. Средние содержания: свинца - 1,8 %, цинка - 10,2 %, серебра - 49 г/т, золота - 1,0 г/т.

Извлечение в цинковый концентрат составляет (в %): цинка - 85, серебра - 48,5 и золота - 10,7; в свинцовый концентрат (в %): свинца - 65, серебра - 13,5 и золота - 31,5.

Верхние горизонты месторождения намечено отрабатывать от­крытым способом. Глубина карьера в соответствии с расчетным предельным коэффициентом вскрыши, равным 16 м³/т, составля­ет 210 м. Запасы руды в карьере 2395 тыс. т. Расположение месторождения в узкой долине с крутыми склонами определяет возможность отработки еще 8064,4 тыс. т запасов руды при штолъневом вскрытии. Запасы нижних горизонтов - 4367,5 тыс. т наме­чается отрабатывать при шахтном вскрытии. Производительность рудника принята равной 600 тыс. т руды в год. Потери и разубоживание при открытом способе составят соответственно 5 и 10 %, при подземном - 8 и 12 %.

В качестве притоков в денежный поток от операционной дея­тельности включаются выручка от реализации произведенных цинкового и свинцового концентратов, содержащих золото и се­ребро, а также амортизационные отчисления. В качестве оттока - эксплуатационные затраты и налоги.

Денежный поток, его составляющие (потоки от инвестицион­ной и операционной деятельности), а также накопление сальдо и его составляющих за весь период времени отражены в табл. 20, а общая динамика потоков - на рис. 18, из которых видно, что поток от инвестиционной деятельности формируется в основном за первые пять лет, когда осуществляется строительст­во карьера, обогатительной фабрики и создание необходимой инфраструктуры.

Вопросы для самоконтроля

1. Основные принципы функционирования экосистем.

2. Системные постулаты экологии.

3. Эволюция биосферы Земли.

Основная литература:

1. Ермекбаев А.Е. Новые подходы к геолого-экономической оценке месторождений твердых полезных ископаемых. - Алматы: Минеральные ресурсы, 1995

2. Ермекбаев А.Е. Проблемы «качества» «достоверности» геолого-экономической экономики минерального сырья в Казахстане //Сб. Материалов Международного семинара-совещания по проблемам горно­металлургической промышленности. - Алматы, 1995.

3.Методические рекомендации по геолого-экономической оценке месторождений твердых полезных ископаемых /ГКЗ, МИНГЕО и ОН РК -Алматы, 1995.

4.Методические рекомендации по изучению и оценке техногенных минеральных объектов /ГКЗ МИНГЕО и ОН РК. - Алматы, 1995.

Лекция № 6. Налогообложение в горнодобывающей отрасли.

Цель лекции: методы термины налогообложения.

Ключевые слова: ан­нуитет, риск, стоимость

План лекции:

1. Налоги на производство, на прибыль, на горный отвод, прочие налоги.

2. Рыночная стоимость объекта экономики

Тезис лекции:

Денежный поток, который представлен серией равновеликих сумм, каждая из которых возникает (добавляя или уменьшая де­нежный поток) через одинаковые периоды времени, называют аннуитетом. Каждую из таких сумм называют платежом, или вкладом. Аннуитеты бывают обычные и авансовые. Обычный ан­нуитет — это вклад, осуществляемый в конце каждого периода времени, при авансовом аннуитете платежи осуществляют в нача­ле платежного периода.

Нетрадиционные денежные потоки возникают при инвестици­ях в недвижимость. Их отличает то, что в периоды разработки и создания объекта денежные потоки отрицательны, затем, в пери­од постепенной сдачи объекта в эксплуатацию, денежные потоки преобразуются из отрицательных в положительные.

Во время эксплуатации объекта могут быть произведены суще­ственные затраты на его обновление. В отдельные годы деньги мо­гут изыматься посредством рефинансирования. Кроме того, получение крупной суммы денег ожидают при продаже собственности. Поэтому для инвестиций в недвижимость нет единой внутренней нормы окупаемости, она меняется.

При оценочной деятельности можно провести понижающую корректировку будущих денежных доходов (потоков) с тем, что­бы отразить неопределенность их получения. Однако при задан­ном уровне будущих денежных доходов уровень риска закладыва­ют в расчеты путем использования более высокой ставки дискон­та, поскольку, чем выше уровень риска, тем ниже текущая сто­имость будущих денежных потоков.

Риск — вероятность получения будущих денежных поступле­ний, не соответствующих ожидаемым. Любая оценочная деятель­ность объектов собственности подвержена рискам как финансово­го рынка (риску изменения ставки дохода, изменению общерыноч­ных цен, инфляции, финансовому риску, риску ликвидности), так и рискам, присущим рынкам недвижимости, бизнесу и услугам (систематическим, несистематическим и случайным рискам).

Риск изменения ставки дохода представляет собой возможность потерь из-за сокращений дохода за период вследствие изменения государственных и банковских кредитных ставок.

Риск изменения общерыночных цен вызывает вероятность недополучения ожидаемого дохода по каким-либо финансовым ак­тивам. Он связан с изменением цен на все обращающиеся на рын­ке ценные бумаги одновременно. Цены на акции большинства раз­личных предприятий связаны между собой. Однако теснота этой связи неодинакова. Некоторые производства и сферы экономичес­кой деятельности слабо зависят от экономики страны в целом. Продукция и услуги их хорошо покупаются даже при спаде про­изводства в целом по стране, в других отраслях промышленности. Это коммунальные службы, транспорт, энергетика, пищевая про­мышленность и др.

Риск инфляции. Инфляция стала неотъемлемым эле­ментом экономической действительности. Учет инфляции необхо­дим при расчете наращенной суммы денег и определяется действи­тельной ставкой дохода при получении кредитов.

Финансовый риск. До половины всех финансовых ресурсов большинства акционерных обществ составляют заемные средства, полученные в банках под определенный процент. Другая половина финансов — это вклады, инвестиции акционеров-совладельцев. Чем больше доля средств, занятых в банке, тем выше и риск для акционеров остаться без ожидаемых дивидендов.

Риск ликвидности. Этот риск связан с обращением ценных бу­маг. Ликвидность ценных бумаг — величина, обратно пропорцио­нальная времени превращения данной ценной бумаги в денежные средства, которые имеют, как известно, абсолютную ликвидность. Наиболее ликвидными считают ценные бумаги, которые могут быть превращены в денежные средства за кратчайший период с наименьшими потерями.

Систематический, несистематический и случайные риски

Систематические риски определяются на рынке объектов экономики такими факторами, как низкая ликвидность актива, нестабиль­ность налогового законодательства, изменения в уровне конкурен­ции на рынке недвижимости и рынке капитала, длительность де­лового цикла на рынке недвижимости, демографическая тенденция в стране в целом и по регионам, тенденции занятости работо­способного населения, инфляция и риск изменения процентных ставок на рынке капитала

Несистематический риск не зависит от состояния рынка объек­тов экономики и является спецификой конкретного объекта экономики.

Случайные риски являются результатом некачественного уп­равления объектами экономики. Источниками риска могут быть:

• тип объекта экономики;

• изменения соотношения спроса и предложения;

• условия арендного договора и предоставления кредитов;

• изменения в законодательном регулировании бизнеса и налогообложения.

Процедуру экономики степени риска объектов экономики с помощью экспертных оценок можно представить как состоящую из следую­щих этапов:

• составление перечня рисков объектов экономики;

• определение весовых коэффициентов и ранжирования каж­дого риска по всей их совокупности;

• экономика вероятностей наступления событий, относящихся к каждому рынку;

• интеллектуальная экономика объектов экономики с учетом вероят­ности наступления событий и весовых коэффициентов.

Стоимость — денежный эквивалент рыночного обмена. Под рыночной стоимостью объектов гражданских прав понимают наи­более вероятную величину сделки, в результате которой объект будет продан на открытом рынке в условиях конкуренции среди продавцов и покупателей, когда те и другие действуют доброволь­но, разумно, располагая всей необходимой информацией, а на цене не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельств

Рыночная стоимость объекта экономики — наиболее вероятная цена, по которой объект экономики может быть отчужден на откры­том рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действу­ют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на ве­личине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные об­стоятельства,

Стоимость в использовании (потребительская стоимость) отражает ценность объекта экономики для конкретного собственни­ка, который не собирается выставлять объект на рынок. Оценку потребительской стоимости объекта производят исходя из суще­ствующего профиля его использования и тех финансово-экономи­ческих параметров, которые наблюдались в период предыстории функционирования объекта и прогнозируются в будущем.

Если рыночную стоимость определяют исходя из принципа наилучшего и наиболее эффективного использования объекта экономики, то потребительскую стоимость рассчитывают исходя из их те­кущего использования.

Инвестиционная стоимость имеет понятие, сходное с терми­ном «стоимость в использовании», означает стоимость объекта экономики для конкретного инвестора, который собирается купить оцениваемый объект или вложить в него свои финансовые сред­ства.

Стоимость объекта экономики с ограниченным рынком — сто­имость объекта экономики, продажа которого на открытом рынке не возможна или требует дополнительных затрат по сравнению с за­тратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров,

Стоимость замещения объекта экономики — сумма затрат на со­здание объекта, аналогичного объекту экономики, в рыночных ценах, существую 1цих на дату проведения экономики, с учетом износа объек­та экономики.

Стоимость воспроизводства объекта экономики — сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения экономики, на создание объекта, идентичного объекту экономики, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта экономики.

Стоимость объекта экономики при существующем использова­нии — стоимость объекта экономики, определяемая исходя из суще­ствующих условий и цели его использования.

Стоимость объекта экономики для целей налогообложения — сто­имость объекта экономика, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями норматив­ных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).

Ликвидационная стоимость объекта экономики — стоимость объекта экономики в случае, ее ли объект экономики должен быть отчуж­ден в срок, меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

Утилизационная стоимость объекта экономики — стоимость объекта экономики, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта экономики.

Специальная стоимость объекта экономики — стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном пра­вовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие ры­ночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах экономики

Вопросы для самоконтроля

1. Воздействие радиоактивности на живые организмы.

2. Изменения климата и экосфера

3. Естественно-научные аспекты экологических проблем.

Основная литература:

1. Ермекбаев А.Е. Геолого-экономическая экономика запасов рудного сырья иуправление недропользованием. Доклад на V Национальной маркшейдерской конференции в Болгарии 10-14 июня 1996 г.

3. Требования к проведению экспертизы материалов подсчета запасов полезных ископаемых и ТЭО кондиций на минеральные сырье в РК /ГКЗ МИНГЕО и ОН РК, 1996.

4. Ермекбаев А.Е. Соблюдение требований к изучению геолого-экологических последствий разработки месторождений - первооснова охраны окружающей среды //Геология и разведка недр Казахстана. -1997.-№4.

5. Требования к изучению и оценке геолого-экономических последствий добычи твердых полезных ископаемых /ГКЗ МИНГЕО и ОНРК. -Алматы, 1997.

Лекция № 7. Фискальные системы в нефтедобыче.

Цели лекции: Доля подрядчика в прибыли: последовательная экономика доли подрядчика, расчет доли правительства, Классификация фискальных систем, используемых в нефтяной промышленности.

Ключевые слова: эффективность, экономика

План лекции:

1. Экономическая рента

2. Доля подрядчика в прибыли: последовательная экономика доли подрядчика, расчет доли правительства

3. Классификация фискальных систем, используемых в нефтяной промышленности.

Тезис лекции:

Начальные геологические запасы месторождения по кате­гории А+В+С₁ составляют 40 млн. т. Прогнозируемая цена нефти определена на уровне 80 ден. ед./т и принята условно постоянной для всего рассматриваемого периода. Процедура обоснования прогноза цены нефти для данного месторождения должна базироваться на прогнозе мировой цены на нефть с учетом корректировки (затрат на транспортировку, учета возможных таможенных пошлин и др.), рассматривая ее как пре­дельные затраты на нефть данного месторождения.

Развитие добычи нефти по годам разработки оцениваемого месторождения и необходимые затраты на его эксплуатацию, установленные проектными расчетами, характеризуются дан­ными табл. 33.

Экономически эффективный предел добычи нефти на дан­ном месторождении определяется при прочих равных геолого-технических условиях нулевой денежной стоимостью дополни­тельно извлекаемых запасов, при которой денежная стоимость месторождения достигает максимума.

Освоение месторождений полезных ископаемых как источников минерального сырья требует создания на них горных предприятий. Принятие решений о целесообразности строительства таких предприятий и их проектирование базируется на определенной совокупности исходных данных. Большая часть таких данных получается в результате геологического изучения недр [14].

В результате поисков обнаруживаются проявления полезного ископаемого, возможную промышленную ценность которых необходимо оценить. В процессе экономических работ большая часть таких проявлений будет отбракована и лишь единичные из них признаны имеющими промышленное значение. На таких объектах необходимо будет приступить к сбору данных для составления технико-экономического обоснования (ТЭО) освоения, а затем проекта добычного предприятия.

Для предотвращения излишних затрат в изучение малоперспективных объектов геологоразведочный процесс принято разделять на последовательные этапы и стадии, оценивая целесообразность проведения работ каждой последующей стадии на основании анализа результатов предыдущей (табл. 5).

Близкая схема стадийности геологических исследований разработана ООН и рекомендована для использования развивающимися странами.

Поисковые работы выполняются за счет средств инвесторов, заинтересованных в выявлении новых месторождений конкретного вида сырья в данном конкретном районе на условиях риска. Такой подход в РК не привел к открытиям месторождений.

Экономика месторождений* проводится с целью определе­ния возможности их использования в качестве промышленных источников минерального сырья

Все вскрытые выходы полезного ископаемого подвергаются опробованию с анализом на все основные и попутные компоненты. По лабораторным испытаниям предварительно оцениваются усло­вия переработки сырья и получения товарной продукции. Выпол­няется изучение горно-технических, гидрогеологических и инже­нерно-геологических условий отработки месторождений в объеме достаточном для обоснования способа

____________________________

* Название стадии "экономика" представляется не совсем удачным, так как возни­кает путаница с термином "экономика" применительно к технико-экономическим рас­четам. Ранее соответствующая стадия именовалась "предварительной разведкой", а последующая - "детальной разведкой".

отработки и вскрытия, экономики водопритоков в горные выработки, определения источни­ков водоснабжения предприятий и др.

Собираются и систематизируются сведения по оценке эколо­гических условий отработки и ее влиянию на природную среду.

В результате работ оцениваются запасы полезного ископаемого в недрах и представляется исходная информация для технико-экономических расчетов по определению целесообразности и оче­редности промышленного освоения месторождения.

По результатам экономических работ и соответствующих технико-экономических расчетов принимается решение о переходе к раз­ведке месторождения с последующим вовлечением его в эксплуа­тацию.

Разведка месторождений проводится с целью получения исходных данных для составления технического проекта освоения месторождения в целом или его участка, выделяемого под освое­ние первой очереди.

По результатам разведки составляется отчет с подсчетом за­пасов, подлежащий государственной экспертизе.

Эксплуатационная разведка проводится в течение всего времени эксплуатации месторождения и представляет собой ком­плекс геологического обслуживания добычных работ для целей перспективного и текущего планирования и управления процессом добычи, а также контроля за полнотой использования недр.

В процессе эксплуатационной разведки ведется учет движения погашаемых и приращиваемых запасов, потерь и разубоживания сырья при добыче.

Вопросы для самоконтроля

1. Экологические проблемы мегаполисов.

2. Проблемы утилизации производственных отходов.

3. Экологические проблемы энергетики.

Основная литература:

1. Требования к изучению и оценке геолого-экономических последствий добычи твердых полезных ископаемых /ГКЗ МИНГЕО и ОНРК. -Алматы, 1997.

2. Требования к экспертному заключению по рассмотрению материалов подсчета запасов нефти и газа /ГКЗ РК. - Алматы, 1997.

3. Инструкция по классификации запасов месторождений, перспективных и прогнозных ресурсов нефти и природного углеводородного газа. Утверждена Министерством энергетики и минеральных ресурсов РК. Астана. 2005г.

4. Классификация эксплуатационных запасов и прогнозных ресурсов подземных вод /ГКЗ Комгеологии и ОН РК. - Алматы, 1997.

Лекция № 8. Анализ дисконтированных потоков реальных денег.

Цели лекции: Изучение анализа чистых потоков реальных денег

Ключевые слова: цена, денежный поток, время, риск

План лекции:

1. Временная цена денег.

2. Простой анализ чистых потоков реальных денег.

Тезис лекции

Время является одним из основных факторов в теории и прак­тике оценочной деятельности. Дело в том, что стоимость определенной суммы денег — это функция от времени возникновения де­нежных доходов илрт расходов. Поэтому основными операциями в оценке стоимости, позволяющими сопоставить разновременные деньги, являются операции накопления (процесс определения бу­дущей стоимости) и дисконтирования (процесс приведения де­нежных поступлений от инвестиции к их текущей стоимости). Основная посылка, лежащая в основе понятия дисконтирован­ного потока реальных денег, состоите том, что деньги имеют вре­менную цену, поскольку данная сумма денег, имеющаяся в на­личии в настоящее время, обладает большей ценностью, чем та­кая же сумма в будущем. Эта разница может быть выражена как ставка дохода, характеризующая относительные изменения за оп­ределенный период времени, который по практическим сообра­жениям принимают обычно равным году (номинальная годовая ставка) [1].

Денежный поток — это денежные суммы, возникающие в оп­ределенной хронологической последовательности.

Денежный поток, в котором суммы различаются по величине, называют обычным денежным потоком.

Денежный поток, в котором все суммы равновеликие, называ­ют аннуитетом.

Суммы денежного потока возникают через одинаковые проме­жутки времени, называемые периодом. Денежный поток может возникать в конце, в начале и середине периода.

Суммы. В зависимости от задачи необходимо определить сум­му либо инвестируемых, либо необходимых к получению денеж­ных средств. Это необходимо для того, чтобы определить, обеспе­чит ли данное вложение средств положительную ставку дохода

Время — важнейшая составляющая экономики денежного потока. Время измеряется периодами, или интервалами (день, неделя, ме­сяц и т.д.)

Риск — вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций, окажутся больше или меньше первоначально про­гнозируемых.

Ставка дохода на инвестиции — процентное соотношение между чистым доходом и вложенным капиталом. Соотношение ставки дохода и риска: чем выше доход, тем выше риск.

Обычно выделяют шесть функций сложного процента:

• накопленная сумма единицы (будущая стоимость единицы);

• накопление денежной единицы за период (будущая стоимость аннуитета);

• фактор фонда возмещения (периодический взнос в фонд на­копления);

• текущая стоимость единицы (дисконтирование);

• текущая стоимость аннуитета;

• взнос на амортизацию денежной единицы (периодический взнос за амортизацию денежной единицы).

Эти функции разделяют на прямые и обратные. Взаимосвязь между прямыми и обратными функциями денежной единицы представлена в табл. 2 [1].

Таблица 2

Накопленная сумма единицы (сложный процент; будущая стоимость единицы)

Прямая функция	Обратная функция
Накопленная сумма единицы	Текущая стоимость единицы
Накопление денежной единицы за период	Текущая стоимость аннуитета
Фактор фонда возмещения	Взнос на амортизацию единицы

Текущая стоимости реверсии (дисконтирование; текущая сто­имость единицы) — это величина, обратная сложному проценту, или текущая стоимость единицы, которая должна быть получена в будущем, если известны период накопления и ставка дохода

Текущая стоимость аннуитета

Обычный аннуитет определяется как серия равновеликих пла­тежей, первый из которых осуществляется через один период начиная с настоящего момента.

Вопросы для самоконтроля

1. Роль автотранспорта в загрязнении атмосферы.

2. Парниковый эффект, реальность и гипотезы.

3. Техногенез и «озоновые дыры».

Основная литература:

1. Ермекбаев А.Е., Алимхан Н. Сатпаев К.И. и рудная база Казахстана //Вестник Инженерной Академии РК. - 1999. - №4.

2. Мамырова М. К. Эффективность инвестиций в промышленном производстве. - Алматы: Экономика, 2001.

3. Тонкопий М.С. Экономика природопользования. - Алматы: Экономика, 2000.

4. Водный кодекс Республики Казахстан. От 31 марта 1993 г.

Лекция № 9. Методы экономики инвестиций.

Цели лекции: Изучение следующих вопросов: Чистая дисконтированная стоимость. Внутренняя норма прибыли и ограничение на ее использование. Период окупаемости инвестиций. Учет инфляции и обменного курса валют.

Ключевые слова: банковская ставка, profitable index, internal rate of return, payback period

План лекции:

1. Чистая дисконтированная стоимость.

2. Внутренняя норма прибыли и ограничение на ее использование.

3. Период окупаемости инвестиций.

4. Учет инфляции и обменного курса валют.

Тезис лекции:

Экономика инвестиционных проектов всегда связана с тем, что вло­жения (выплаты) необходимо производить сейчас, в то время как доходы будут получены спустя определенное время. Поэтому, оценивая тот или иной вариант вложения имеющихся у него средств, инвестор должен учитывать цену времени, проходящего от момента, на который производятся вложения, до момента по­ступления дохода.

Необходимость учитывать цену времени при расчетах буду­щих денежных потоков называется принципом дисконтирования (употребляется также термин приведение во времени).

Вложение капитала только тогда будет иметь для инвестора экономический смысл, когда превышение чистого дохода над начальными вложениями будет больше цены проходящего време­ни. Иначе говоря, инвестиционный проект может считаться при­влекательным для инвестора только тогда, когда приносимый вложением капитала доход превышает величину дохода на этот капитал, приносимую банковским процентом, т.е. когда вложение средств в проект выгоднее простого хранения их в банке [14, 16, 22].

Банки выплачивают вкладчикам доходы благодаря тому, что помещают объединенный капитал во множество различных инвес­тиционных проектов, одни из которых приносят очень высокий доход, другие - небольшой, а третьи вообще оказываются убы­точными. Банковская ставка - это как бы усредненный доход на капитал, соответствующий данному временному этапу.

Поэтому, чтобы правильно оценить экономическую эффек­тивность горного проекта, необходимо все денежные потоки в течение всего времени действия предприятия привести к единому моменту времени (обычно - к моменту начала стро­ительства предприятия).