28. Денежно-кредитная (монетарная политика)

Денежно-кредитную (или монетарную) политику от имени правительства проводит (контролирует) центральный банк.

Денежно-кредитная или монетарная политика – это меры центрального банка, которые изменяют предложение денег с целью достижения целей стабилизационной политики.

Цели монетарной политики делятся на конечные (основные, стратегические) и промежуточные (вспомогательные, тактические). Конечные цели монетарной политики совпадают с основными целями стабилизационной политики (рост реального ВВП, уменьшение безработицы и снижение инфляции). К промежуточным целям обычно относят предложение денег (денежную массу, денежную базу) и процентную ставку.

Рассмотрим механизм изменения предложения денег. В его основе лежат денежная (первичная) и кредитная (вторичная) эмиссии.

Эмиссия (от лат. еmissio - выпуск) - выпуск в обращение денег и ценных бумаг (акций, облигаций и других долговых обязательств). Результатом эмиссии (первичной и вторичной) является мультипликативное изменение денежного предложения.

Показатель "денежная база" определяется по формуле:

МВ = C + R,

где МВ – денежная база; C – наличность, которая находится вне банков, то есть на руках у населения (в состав наличности вне банков не входит наличность, которую держат коммерческие банки в своей кассе); R – банковские резервы.

К банковским резервам относится та часть банковских денег, которая не используется для осуществления активных операций (предоставление займов, инвестирование). Банковские резервы можно разделить на две составляющие: обязательные резервы и избыточные резервы. Обязательные резервы – это минимальная сумма резервов, которую обязан хранить каждый банк (обязательные резервы размещаются на счетах, т.е. на депозитах, центрального банка). Размер обязательных резервов регламентируется центральным банком с помощью норм по депозитам, которые дифференцируются по видам депозитов и размерам банков. Кроме обязательного минимума резервов каждый банк может хранить определенную величину сверхнормативных резервов, которые называются избыточными, их величину банки определяют самостоятельно на основе анализа соотношения издержек и выгод. Количественно величину суммарных банковских резервов можно определить как сумму обязательных и избыточных.

Величину резервов банка можно определить следующим образом:

R = rr × D ,

где R – резервы (суммарные или только обязательные), rr – норматив резервирования (суммарный или обязательный); D – банковские депозиты.

M_S = C + D

где M_S – предложение денег (денежная масса).

Денежная масса, как правило, превышает денежную базу. Это объясняется тем, что банковская система осуществляет не только первичную эмиссию (центральный банк выпускает в обращение наличные деньги), но и вторичную (кредитную) эмиссию на основе мультипликации (преумножения) денежной базы. Следовательно, кроме центрального банка, способностью создавать деньги обладает также банковская система, т.е. совокупность депозитно-кредитных учреждений, главными среди которых являются коммерческие банки. Кредитная эмиссия - процесс увеличения количества платежных средств в системе коммерческих банков.

Функция предложения денег:

M_S = ×МВ

Таким образом, предложение денег зависит: от политики центрального банка, который обладает монопольным правом на первичную денежную эмиссию; от деятельности банковской системы (т.е. совокупности депозитно-кредитных учреждений, главными среди которых являются коммерческие банки), которая порождает вторичную или кредитную эмиссию; от решений и поведения так называемого небанковского сектора экономики (населения и предпринимателей) относительно размещения денег в банковской системе. Формулу мультипликативного эффекта денежной массы (функцию предложения денег) можно упростить:

ΔM_S = m × ΔМВ

Наряду с денежным мультипликатором существует и депозитный мультипликатор, который отражает процесс кредитной мультипликации денежного предложения (денежной массы) в результате деятельности банковской системы, прежде всего через предоставление займов (кредитов). Общее увеличение предложения денег, которое вызывается банковской системой, работающей на принципах частичного резервного покрытия, в условиях прироста депозитов, определяется с помощью формулы:

M_S = D ,

где М_S – прирост денежной массы (предложения денег), который является результатом прироста депозитов в банковской системе на величину D; -депозитный мультипликатор - числовой коэффициент, который показывает: на сколько единиц изменяется предложение денег (денежная масса) в случае изменения депозитов банковской системы на единицу; rr – норма резервирования депозитов (R/D в процентах или коэффициент).

Депозитный мультипликатор учитывает влияние на денежное предложение только системы коммерческих банков (что на практике, в реальной экономике, выделить очень сложно).

Реакцию предложения денег на изменение процентной ставки можно объяснить следующим образом. Если растут процентные ставки по депозитам и увеличивается альтернативная стоимость денег, экономические субъекты попытаются уменьшить запасы наличности и за счет их экономии увеличить депозитные вклады. Вследствие этого уменьшается коэффициент наличности, растет денежный мультипликатор и увеличивается предложение денег. В результате предложение денег находится в прямой зависимости от процентных ставок по депозитам. Когда растут процентные ставки по кредитам, коммерческим банкам становится невыгодно держать избыточные резервы. Поэтому они будут пытаться их уменьшить с целью максимизации объемов кредитования. В этих условиях уменьшается резервная норма, растет денежный мультипликатор и увеличивается предложение денег.

Реализация промежуточных целей (денежной массы и процентной ставки) является сложной проблемой монетарной политики, поскольку они, как правило, не согласуются между собой.

Проблема выбора промежуточных целей монетарной политики получила название "дилемма целей". Она решается в зависимости от приоритетности конечных целей. Например, если инфляция в стране достигает нежелательного уровня, то наилучшей промежуточной целью может быть уменьшение темпов прироста денежной массы (предложения денег), поскольку последняя является основным инструментом регулирования инфляции.