Ценообразование на рынке капитала
Ценообразование на рынке капитала зависит от специфики данного фактора производства, которая проявляется в том, что в понятие «капитал» входит:
♦ физический капитал (материальные средства, обеспечивающие процесс производства);
♦ финансовый капитал (денежные средства, обеспечивающие процесс производства);
♦ человеческий капитал (квалифицированные и профессиональные навыки работников).
Спрос на рынке финансовых капиталов проявляется в форме спроса фирм на заемные средства, предложение заемных средств осуществляется домашними хозяйствами в форме отказа от текущего потребления и капитализации сбережений.
При существовании развитых финансовых рынков процесс превращения сбережений в инвестиции уравновешивается рыночной ставкой ссудного процента.
Ставка ссудного процента. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений.
Номинальная ставка показывает насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита.
Реальная ставка — ставка процента, скорректированная на инфляцию, т.е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности.
Домохозяйства могут поставлять на рынок не весь объем имеющихся капитальных сбережений, их выбор сводится к оптимизации полезности от настоящего и будущего (отложенного) потребления.
Особенность предложения рынков капитала состоит в том, что для создания капитала необходимо время, т.е. теория предложения капитала — это, по существу, теория предложения сбережений со стороны домашних хозяйств и инвестиций со стороны фирм. Таким образом, затраты на создание финансового капитала осуществляются либо непосредственно в сфере бизнеса, путем покупки акций или облигаций, либо опосредованно, через банки и различные финансовые институты.
Проблема анализа инвестиций состоит в необходимости межвременного сопоставления нынешних затрат и будущих доходов. Для оценки выгодности инвестиционного проекта применяется метод дисконтирования — оценки будущих поступлений с точки зрения их сегодняшней или альтернативной ценности. Величина приведенной дисконтированной стоимости PV, определяется как:
где PV — приведенная дисконтированная стоимость; Ргп — прибыль, полученная в n-м году; i — норма дисконта; п — число лет инвестиционного проекта.
Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.
Чистая приведенная стоимость — разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни.
где NPV — чистая приведенная стоимость; PV — приведенная стоимость; С — затраты на проект.
где Ргп — прибыль, полученная в n-м году; Cm — затраты на проект в n-м году; i — норма дисконта; п — число лет инвестиционного проекта.
Внутренняя норма доходности (окупаемости) — это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. ее можно определить как расчетную процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю; это максимальный процент, который может быть выплачен для мобилизации капиталовложений в проект.
Разница между PV - С называется денежными поступлениями (денежным потоком, англ. cash flow).
Рентабельность инвестиционного проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта всеми дисконтированными расходами на него.