2014 Уч Экон. предпр. (эл)
.pdfТаблица 12.5 Рекомендуемая форма таблицы денежных потоков при оценке коммерческой эффективности инвестиций
(на ПК в Excel), тыс. р.
|
|
|
Значения по периодам |
||||
№ |
Вид деятельности |
|
|
(шагам) |
|
||
стр. |
и наименование показателя |
|
|
|
|
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
послед- |
|||
|
|
||||||
|
|
и т.д. |
ний |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
Операционная деятельность |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
1. |
Выручка без НДС |
– 1) |
*2) |
* |
* |
* |
|
2. |
Полные производственные |
– |
* |
* |
* |
* |
|
затраты |
|||||||
|
Балансовая стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
основных производственных |
|
|
|
|
|
|
3. |
фондов и нематериальных |
– |
* |
* |
* |
* |
|
|
активов (в соответствии |
|
|
|
|
|
|
|
с ИП) |
|
|
|
|
|
|
|
Амортизационные |
|
|
|
|
|
|
|
отчисления (из расчета, |
|
|
|
|
|
|
4. |
что срок полезного |
– |
* |
* |
* |
* |
|
использования принят |
|||||||
|
по условиям проекта |
|
|
|
|
|
|
|
____ лет) |
|
|
|
|
|
|
|
Остаточная стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
основных производственных |
|
|
|
|
|
|
5. |
фондов на начало года |
– |
* |
* |
* |
* |
|
|
(рассчитывается на каждом |
|
|
|
|
|
|
|
шаге) |
|
|
|
|
|
|
6. |
То же, на конец года |
– |
* |
* |
* |
* |
|
(стр. 5 – стр. 4) |
|||||||
7. |
Прибыль от реализации |
– |
* |
* |
* |
* |
|
(стр. 1 – стр. 2) |
260
Продолжение табл. 12.5
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8. |
Налоги на имущество |
– |
* |
* |
* |
* |
((стр. 5 + стр. 6)/2*2,23)/100/n4)) |
||||||
9. |
Налогооблагаемая прибыль |
– |
* |
* |
* |
* |
(стр. 7 – стр. 8) |
||||||
10. |
Налог на прибыль |
– |
* |
* |
* |
* |
(гр. 9*201)/100) |
||||||
11. |
Чистая прибыль |
– |
* |
* |
* |
* |
(стр. 9 – стр. 10) |
||||||
|
Сальдо потока |
|
|
|
|
|
12. |
от операционной |
– |
* |
* |
* |
* |
деятельности φ |
||||||
|
o(m ) |
|
|
|
|
|
|
(стр. 11 + стр. 4) |
|
|
|
|
|
|
Инвестиционная деятельность |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
13. |
Приток (задается |
– |
– |
– |
– |
* |
|
условиями проекта) |
|
|
|
|
|
|
Капиталовложения |
|
|
|
|
|
14. |
(задаются условиями |
* |
* |
– |
– |
– |
|
проекта) |
|
|
|
|
|
15. |
Сальдо φи( m ) |
* |
* |
– |
– |
* |
(стр. 13 – стр. 14) |
||||||
|
Сальдо суммарного потока |
|
|
|
|
|
|
от операционной |
|
|
|
|
|
16. |
и инвестиционной |
* |
* |
* |
* |
* |
|
деятельности |
|
|
|
|
|
|
φ(m ) (стр. 12 + стр. 15) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
17. |
Сальдо накопленного потока |
* |
* |
* |
* |
* |
|
(ЧД) (рассчитывается, |
|
|
|
|
|
|
нарастающий итог стр. 16) |
|
|
|
|
|
261
Окончание табл. 12.5
1 |
2 |
|
3 |
|
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
18. |
Коэффициент |
|
* |
|
* |
* |
* |
* |
|
дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
(обосновывается |
|
|
|
|
|
|
|
|
и рассчитывается) |
|
|
|
|
|
|
|
19. |
Сальдо суммарного |
|
* |
|
* |
* |
* |
* |
|
дисконтированного |
|
|
|
|
|
|
|
|
потока (стр. 16 *·стр. 18) |
|
|
|
|
|
|
|
20. |
Сальдо накопленного |
|
* |
|
* |
* |
* |
* |
|
дисконтированного потока |
|
|
|
|
|
|
|
|
(ЧДД, нарастающий |
|
|
|
|
|
|
|
|
итог стр. 19) |
|
|
|
|
|
|
|
21. |
Дисконт проекта |
|
– |
– |
|
– |
– |
* |
|
(стр. 17 – стр. 20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
по последнему шагу) |
|
|
|
|
|
|
|
Примечания: 1) – знак «–» |
в ячейке таблицы означает, что |
|||||||
|
данные отсутствуют; |
|
|
|
|
2)– знак «*» в ячейке таблицы означает, что данные рассчитываются или вносятся (принимаются по условиям проекта);
3)– действующие ставки налогов, соответственно, на имущество и на прибыль принимаются по Налоговому кодексу РФ [11];
4)n – количество внутригодовых периодов (2 полугодия; 4 квартала; 12 месяцев), если шаг расчета принят меньше года.
При оценке коммерческой эффективности, учитывают денежные потоки от операционной и инвестиционной деятельности. Сальдо потока от операционной деятельности включает
чистую прибыль и начисленную сумму амортизации. При фор-
мировании денежного потока от операционной деятельности для упрощения обычно рассматриваются два вида налогов –
262
на имущество и доходы (прибыль) предприятия как юридического лица.
При построении таблицы обычно вводится нулевой шаг для того, чтобы отразить идею: сначала вкладывается капитал в создание имущества (основных средств), затем они начинают использоваться в производстве – производить продукцию и приносить доход. То есть затраты осуществляются в начале периода, а результаты образуются в конце. Таким образом, введение нулевого шага позволяет показать в таблице начало и конец каждого шага. Например, начало первого шага – «0», его конец – «1», для 4-го шага: начало – «3», конец – «4».
Перед заполнением таблицы денежных потоков (табл. 12.5) необходимо определить величину расчетного периода (горизонт расчета Т) инвестиционного проекта. Он может задаваться инвестором, ограничиваться сроком амортизации приобретаемых в рамках инвестиционного проекта основных средств, либо задаваться произвольно, в соответствии с масштабами проекта. Обычно горизонт расчета принимается следующим образом:
∙ |
по краткосрочным небольшим проектам – 1–3 года; |
∙ |
по среднесрочным проектам – 3–5 лет; |
∙ |
по крупным долгосрочным проектам – от 10 до 50 лет. |
Величину шага следует принимать в зависимости от горизонта расчета: по краткосрочным проектам – месяц или квартал, по среднесрочным – квартал, полугодие или год, по долгосрочным – год.
И еще несколько слов о дисконтировании. Это процесс приведения стоимости затрат и результатов проекта к одной (начальной) ценности денег. Сегодняшние деньги всегда дороже будущих, и не только по причине инфляции. Если инвестор получит доход сегодня, то он может пустить деньги в оборот (например, положить в банк) и заработать определенную сумму денег в виде банковского процента. Если же этот доход он получит через несколько лет, то он теряет такую возможность. По-
этому ТЭО инвестиционных проектов основывается на ме-
тодах дисконтирования денежных поступлений и расходов
(потоков), учитывающих изменение стоимости денег во време-
263
ни, неравноценность современных и будущих благ. Для этого применяется норма дисконта (в методике обозначается буквой «E»), смысл которой заключается в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Норма дисконта в расчетах эффективности может включать альтернативную доходность, поправку на риск и инфляцию, может определяться как средневзвешенная стоимость источников капитала
(WACC):
N |
|
WACC = ∑di ki , |
(12.9) |
i =1
где di – удельный вес i-го источника финансирования, в долях; ki – стоимость i-го источника финансирования, в долях (оп-
ределяется по годовым ставкам (например, если процент за пользования кредитом – 13 % в год, то его стоимость будет 0,13);
N – количество источников финансирования, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта.
Е задается инвесторами или участниками проекта, исходя из вышеизложенных соображений.
По форме вышеприведенной табл. 12.5 оценивается 1-й вид эффективности ИП – эффективность проекта в целом (коммерческая) из предположения, что инвестор осуществляет проект за счет собственных средств и сам будет пользоваться всеми его результатами. При этом денежный поток формируется только от двух видов деятельности – инвестиционной и операционной. Когда собственных средств не хватает, и инвестор привлекает к проекту других участников, денежный поток формируется уже от трех видов деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой (строится соответствующая таблица денежных потоков, включающая потоки от этих трех видов деятельности). И оценивается эффективность второго вида – участия в проекте.
264
КОНТРОЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ
ТЕСТЫ
Для проверки степени усвоения изученного в данном разделе материала следует обратиться к тестовой базе по теме 12 (см. сноску к контрольным материалам по теме 1).
ЗАДАЧИ
1.ОАО «Витамин» имеет сложное производство по выпуску молочных продуктов. На начало планового года мощность этого производства составит 350 т переработки молока в сутки. На основе маркетинговых исследований в плановом году повышается объем продаж, для чего предусматривается провести ор- ганизационно-технические мероприятия (повышение уровня механизации и автоматизации производственных процессов, внедрение новых и совершенствование действующих технологических линий и др.), которые позволят увеличить мощность действующих молокозаводов общества с февраля месяца на 6 %. По плану развития ОАО в мае планового года намечен ввод нового молочного завода мощностью 50 т переработки молока в сутки. Одно малое предприятие мощностью 10 т переработки молока в сутки в течение года будет ликвидировано.
Определить возможный объем производства молочных продуктов в плановом году, если коэффициент использования среднегодовой производственной мощности планируется 0,75,
акоэффициент освоения вводимых в действие молокозаводов для первого года их работы – 0,6.
2.Для выполнения намеченной на плановый год программы строительства дорог в области требуется 2500 тыс. т асфальтобетонной смеси.
В области имеется несколько асфальтобетонных заводов (АБЗ), освоенных на полную мощность. Их суммарная мощность на начало года составит 2500 тыс. т смеси. Кроме того, в
265
апреле и марте планового года предусмотрен ввод в действие двух новых АБЗ мощностью по 200 тыс. т асфальтобетонной смеси. В связи реконструкцией городского аэропорта один АБЗ мощностью 400 тыс. т смеси перейдет на выпуск высокопрочных мелкозернистых смесей, что снизит его производственную мощность на 10 %.
Определить недостающий объем асфальтобетонной смеси для выполнения программы дорожного строительства, мощности АБЗ, которые могут обеспечить производство этого объема смеси при условии их пуска с мая планового года и сумму капитальных вложений на сооружение недостающих установок на АБЗ.
Укрупненные показатели стоимости единицы мощности по производству асфальтобетонных смесей – 75 тыс. р. на 1 тыс. т. Коэффициент освоения новых мощностей в течение первого года эксплуатации – 0,6; планируемый коэффициент использования производственных мощностей – 0,85.
3. Разработаны два варианта реализации инвестиционного проекта сооружения установки по производству мелкоштучных стеновых материалов из золы ТЭЦ. Срок жизни инвестиций (расчетный период ИП) – 3,5 года.
По первому варианту: 1,5 года выполняются строительномонтажные работы (СМР) и 2 года производится эксплуатация установки; общая сумма инвестиций – 15 млн р., осуществляются равными долями с шагом 0,5 года. Текущие затраты по полугодиям эксплуатации установки предусматриваются в суммах: 500, 2000, 2200 и 2300 тыс. р.; выручка от реализации стеновых материалов – 2000, 9500,11000 и 12500 тыс. р., соответственно.
По второму варианту: капиталовложения предусмотрены в течение одного года по 9 млн р. каждое полугодие. Установка эксплуатируется в течение 2,5 лет. Текущие затраты по полуго-
диям составят: 600, 2000, 2200, 2300 и 2400 тыс. р., выручка – 2000, 9000, 9500, 11000 и 13000 тыс. р.
266
Выбрать эффективный вариант инвестиций по показателям чистый дисконтированный доход и срок окупаемости, если процентная ставка за пользование кредитом на инвестиции 12 % в год. Риски и инфляция в расчетах не учитываются.
4. Оценить срок окупаемости инвестиций в сооружение комплекса по переработке бытовых отходов.
Стоимость комплекса, предоставляемого финской компанией, и затраты на его сооружение – 53 млн р. Длительность выполнения работ по монтажу и наладке комплекса – 6 месяцев, инвестиции осуществляются равномерно. Эксплуатация комплекса начинается с седьмого месяца, текущие операционные расходы предусматриваются в сумме 2900 тыс. р. ежемесячно. По проектным расчетам ежемесячная выручка от реализации продуктов переработки отходов – 4600 тыс. р.
Среднегодовой банковский процент по депозитам – 8 %, прогнозируемый уровень инфляции – 0,5 % в месяц. Проект безрисковый. Возможный срок эксплуатации комплекса –
30лет.
5.Имеются два проекта по сооружению ГЭС и ТЭЦ одинаковой мощности. Себестоимость производства годового объема электроэнергии на ГЭС составляет 2 млн р., на ТЭЦ – 5 млн р. Сметная стоимость строительства ГЭС – 245 млн р., ТЭЦ –
125млн р. ГЭС строится 5 лет, ТЭЦ – 3 года, распределение капиталовложений по годам строительства равномерное. Строительство предусмотрено за счет кредитов под 12 % годовых. Расчетный период ИП – 15 лет, ежегодная выручка от продажи электроэнергии и теплоносителей – 10 млн р.
Выбрать эффективный инвестиционный проект энергоснабжения нового жилого комплекса по показателю ЧДД.
6.Завод по производству сборных жилых домов усадебного типа намечает расширяться и рассматривает инвестиционный проект приобретения завода деревоклееных конструкций стоимостью 250 млн р. Кроме того, на модернизацию приобретаемо-
267
го производства потребуется дополнительно 50 млн р. в первый год работы. Прибыль от реализации выпускаемых деревоклееных изделий в первый год работы предусматривается 30 млн р., в последующие девять лет – по 100 млн р. ежегодно. Ставки налога на добавленную стоимость и прибыль принять на уровне установленных действующим НК РФ.
Определить целесообразность приобретения данного завода за счет собственных средств предприятия, если проценты по депозитам в коммерческих банках первой категории надежности – 7 % в год, инфляция в течение расчетного периода ИП – не более 8 %.в год, риск минимальный (не более 3 %).
268
13. УЧЕТ, ОТЧЕТНОСТЬ И АНАЛИТИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА ПРЕДПРИЯТИИ
Ознакомившись с материалами этого раздела, вы получите представление о том:
−зачем нужен учет на предприятии;
−каковы его основные задачи и виды;
−что такое учетная политика и зачем она разрабатывается предприятием;
−из чего состоит и какую информацию содержит отчетность предприятия;
−что такое экономический анализ и его роль на предприятии;
−что такое финансовое положение предприятия и как оценить его по бухгалтерской отчетности.
13.1.Учет на предприятии
Всоответствии с действующим законодательством все хозяйствующие субъекты обязаны платить налоги с доходов и имущества. Чтобы правильно определять доходы, они должны учитывать свои расходы и имущество – вести учет. Учет нужен также для создания информации, необходимой при обосновании принимаемых управленческих решений.
Одним из видов учета является бухгалтерский, который решает на предприятии следующие управленческие задачи:
−формирование полной и достоверной информации о деятельности организации и ее имущественном положении, необходимой внутренним пользователям – руководителям, учредителям, участникам и собственникам имущества организации, а также внешним – инвесторам, кредиторам и другим пользователям бухгалтерской отчетности;
−обеспечение информацией, необходимой внутренним и внешним пользователям для контроля за целесообразностью
269