18.2. Валютные курсы и валютное регулирования.

Развитие международных валютно-финансовых отношений созда­ло объективные предпосылки для возникновения и функционирования валютных рынков. Участниками валютного рынка выступают коммер­ческие и центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспор­теров и импортеров.

Функциями валютного рынка являются: обеспечение валютно-кредитного и расчетного обслуживания экспортно-импортных операций, а также валютных операций, связанных с инвестированием капитала за пределы национальной экономики; предоставление возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков; осуществление валютных спекуляций, то есть игры на будущей цене валюты. Различа­ют мировые валютные рынки (Лондон, Нью-Йорк, Токио), региональ­ные валютные рынки (Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель, Сингапур, Гонконг) и национальные валютные рынки (в России - Мос­ковская межбанковская валютная биржа- ММВБ).

Основными видами валютных операций являются операции с не­медленной поставкой валют (в течение двух рабочих дней) и срочные. Валютный курс по операциям с немедленной поставкой получил на­звание спот-курса, а срочные операции подразделяются на форвард­ные (заключенные вне биржи), фьючерсные (заключенные на валют­ной бирже) и опционные. Если первые два срочных контракта обязательны к исполнению, то опционный контракт даст право (но не обязательство) на покупку или продажу иностранной валюты через ус­тановленное время по оговоренному в контракте курсу.

Валютный рынок - это типичный саморегулирующийся рынок. На нем действуют те же законы, что и на товарном рынке, и, преж­де всего, закон спроса и предложения, в соответствии с которым устанавливается валютный курс. Валютные курсы играют централь­ную роль в международной торговле, позволяя сравнивать цены товаров и услуг, производимых в различных странах.

Валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой валюте.

Равновесный валютный курс устанавливается во время торгов на валютных биржах. Спрос на иностранную валюту и одновременно предложение на­циональной валюты создает импорт товаров и услуг. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране зарабатывать иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

Факторы, определяющие валютный курс, подразделяются:

а) на долгосрочные - уровень производительности труда в той или иной стране; темпы роста ВВП; место и роль страны в международной торговле и в международных инвестициях;

б) на среднесрочные - сальдо баланса по текущим операциям; саль­до баланса официальных расчетов; соотношение уровней процентных ставок по депозитам; различия в темпах инфляции;

в) на краткосрочные- психологические (мнения крупных банки­ров, валютных дилеров, управляющих валютными отделами ведущих

компаний о перспективах динамики курса той или иной валюты); де­зинформация; ажиотажные прогнозы или догадки; внешнеэкономичес­кие обстоятельства; изменения во внутренней политике; настроение общества в отношении своего правительства и проводимой политики; слухи и т.д.

Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной стра­ны приведет к росту спроса на валюту этой страны и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты при данном уровне ва­лютного курса. В результате валюта данной страны подорожает. Пере­ключение потребления с отечественных товаров на импортные будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса, что приведет к обесцениванию национальной валюты.

В долгосрочном периоде цены на товары, предназначенные для меж­дународного обмена и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми. Это предположение положено в основу паритета поку­пательной способности валют (ППС). Теория ППС была впервые предложена шведским экономистом Густавом Касселем (1866-1945 гг.). хотя подобного рода идеи высказывал еще Д.Рикардо.

Согласно данной теории, валютные курсы стран определяются со­отношением общего уровня цен. Иначе говоря, валюта будет дорожать или обесцениваться до тех пор. пока определенная сумма денег, кон­вертируемая по рыночному валютному курсу, не сможет быть обмене­на на одинаковую по составу и объему "рыночную'' корзину товаров и услуг в обеих странах.

Различают номинальный и реальный валютные курсы. Номиналь­ный валютный курс - условия обмена национальных валют. Реаль­ный валютный курс - условия обмена товаров и услуг (условия тор­говли). Номинальный валютный курс может быть прямым (например, 1 доллар = 29 рублям) и обратным (например, 1 рубль = 1/29 доллара). На основе рыночного номинального валютного курса устанавливается официальный валютный курс.

Реальный валютный курс - это цена одного и того же товара, про­изведенного (продаваемого) в странах-контрагентах.

Он определяется (для прямого валютного курса) как:

 = е • Р* / P

где  - реальный валютный курс; е - номинальный валютный курс; Р* - цена товара в иностранной валюте; Р - цена того же товара в национальной валюте внутри страны.

Например, цена американских окорочков в России составляет 35 руб., номинальный валютный курс - 29 руб. за 1 долл., цена тех же окороч­ков в США - 0,5 долл.

Реальный валютный курс = 29 руб./долл. • 0,5 долл./ 35 руб.

Если реальный валютный курс меньше единицы, то импортные това­ры дешевле отечественных и их охотнее будут покупать внутри страны. Обратная ситуация возникаем когда реальный курс больше единицы.

Валютные курсы могут иметь разные режимы. Они могут быть фик­сированными и плавающими.

Фиксированный валютный курс национальной валюты устанав­ливается центральным банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по уста­новленному курсу всем субъектам рынка.

Плавающий валютный курс устанавливается в результате свобод­ных колебаний спроса и предложения как равновесная цена на валют­ном рынке, то есть центральный банк не вмешивается в рыночную де­ятельность с целью повлиять на валютный курс, хотя он устанавливает официальный валютный курс, опираясь на плавающий, но без обяза­тельств вести расчеты по этому курсу.

И плавающий, и фиксированный курсы имеют свои преимущества и недостатки. Преимущество фиксированного валютного курса в том, что он делает международные операции предсказуемыми. Но он пред­полагает устойчивую экономику и значительные валютные резервы цен­трального банка. Основное достоинство плавающего валютного курса в том, что он выступает "автоматическим стабилизатором", способству­ющим урегулированию платежных балансов без видимых потерь офи­циальных валютных резервов, и не требует вмешательства централь­ного банка в рыночный механизм. В то же время значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на междуна­родной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в меж­дународных экономических отношениях. Кроме того, при данной сис­теме не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны центрального банка.

В современных условиях в чистом виде ни фиксированный, ни пла­вающий валютные курсы не используются. Страны все больше приме­няют смешанные системы:

- "управляемое плавание", при котором предусматривается воз­можность интервенций центрального банка на валютном рынке с це­лью ''сгладить" нежелательные колебания валютного курса;

- "ползущая привязка", при которой происходит ежедневное из­менение валютного курса на заранее запланированную и объявленную

величину;

- "корректируемая привязка", при которой изменение курса на­циональной валюты осуществляется с целью восстановления конку­рентоспособности национальной продукции;

- "валютный коридор", при котором изменение курса националь­ной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее

объявленных рамках;

- "валютный совет", при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит центрального банка пра­вительству.

Валютные курсы - важные объекты регулирования как внутри госу­дарства, так и в межгосударственных отношениях.

Валютное регули­рование - установление правил проведения любых операций нерезидентами и сделок в иностранной валюте между резидентами в целях обеспечения проводимой прави­тельством монетарной и внешнеторговой политик.

Оно применяется в целях накопления необходимых резервов в руках государства, уравновешивания платежных балансов, поддержания курса национальной ва­люты, недопущения валютной спекуляции и т.д.

Среди действий правительства, влияющих на валютный курс, мож­но выделить меры прямого и косвенного регулирования. К методам косвенного регулирования в условиях открытой экономики относит­ся почти весь арсенал монетарной и фискальной политик. Государство может использовать и меры прямого воздействия. Среди них можно отметить дисконтную политику (изменение учетной ставки), валютные интервенции.

Валютные интервенции - попытка стабилизации валютных курсов за счет использования официальных валютных резервов: покупки и продажи иностранной валюты.

Цент­ральный банк может совмещать продажу иностранной валюты на внеш­нем рынке с соответствующей покупкой ее на внутреннем открытом рынке. Такая процедура известна как стерилизация. Центральный банк может целенаправленно понижать курс валюты своей страны, позво­ляя ей обесцениться относительно других иностранных валют. В этом случае ЦБ проводит девальвацию своей валюты. Она призвана стиму­лировать экспорт и совокупный спрос.

Девальвация – сознательное и целенаправленное понижение курса национальной валюты Центральным банком с целью ограничения импорта и стимулирования экспорта.

Центральный банк может про­водить ревальвацию своей валюты, то есть повышать ее курс, что ог­раничивает экспорт и совокупный спрос, но поощряет импорт.

Ревальвация – сознательное и целенаправленное повышение курса национальной валюты Центральным банком с целью ограничения экспорта и стимулирования импорта.

Еще одним способом воздействия на валютные курсы может быть введение валютных ограничений, то есть мер ограничивающих, либо жестко регламентирующих права граждан обменивать валюту своей страны на иностранную.

В то время как валютное регулирование осуществляется на валют­ном рынке и через него, валютный контроль состоит в прямом воз­действии государства на спрос и предложение валют, на валютный курс, устанавливаемый органами власти. Следует иметь в виду, что в осуще­ствлении валютного регулирования возможности государства ограни­чены. Все зависит от состояния бюджета, денежно-кредитной полити­ки. Если не удается укрепить экономику, стабилизировать ее, обеспечить экономический рост, то рано или поздно придется решать проблемы бюджета путем включения печатного станка.

В стабилизации международных валютно-финансовых отношений, в развитии послевоенной экономики, в формировании единого глобального мира огромную роль сыграл МВФ, созданный в 1944 году. МВФ (Международный валютный фонд) - многосторонняя межправитель­ственная валютно-кредитная организация, имеющая статус специали­зированного учреждения ООН. Это гигантский банк данных, мощный центр глобального экономического анализа как основы выработки и представления рекомендаций в области валютно-кредитной, экономи­ческой политики для каждой из стран-членов, с которой проводятся консультации. МВФ специализируется, как правило, на вопросах крат­косрочной финансово-экономической стабилизации.